(англ. efficiency of investment) - отношение эффекта (результата), получаемого от капитальных вложений, к их объему. В зависимости от результата и направленности капитальных вложений различают экономическую, социальную, экологическую эффективность. Экономическая эффективность капитальных вложений - отношение прироста выпуска продукции, прироста прибыли к капиталовложениям, обусловившим этот прирост. Социальная эффективность капитальных вложений - отношение объема получаемых социальных благ, услуг к капиталовложениям, обеспечившим эти блага, услуги. Экологическая эффективность капитальных вложений -отношение показателей улучшения состояния внешней среды к капиталовложениям, обусловившим эти улучшения. Эффективность капитальных вложений определяется по стране, региону, отрасли, по инвестиционной, экономической, социальной, экологической программе, по группе предприятий (ассоциации, финансово-промышленной группе и т.д.), по отдельным предприятиям, проектам. На макроуровне определяют прогнозную (ожидаемую) и фактическую эффективность капитальных вложений, на микроуровне - проектную и фактическую эффективность капитальных вложений. По стране, региону рассчитывают следующие показатели эффективность капитальных вложений: прирост ВВП, национального дохода, прибыли на рубль капиталовложений в производственную сферу; срок окупаемости капиталовложений (показатель, обратный приросту прибыли на рубль капиталовложений). По отрасли - прирост выпуска продукции (в натуральном и денежном выражении), прибыли на рубль капиталовложений, срок окупаемости капиталовложений. При разработке и рассмотрении инвестиционной стратегии предприятия, разработке и отборе предпринимательских проектов в развитых странах применяют следующие показатели эффективности капитальных вложений: 1. Учетная норма прибыли (англ. account rate of return, ARR или simple rate of return, SRR): ARR= —, где Y - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности; I - чистые капиталовложения, т.е. за минусом проданных элементов основных фондов; где Рг - среднегодовая учетная чистая прибыль, т.е. прибыль после уплаты налогов. При сравнении проектов вместо ARR и SRR применяют коэффициент рентабельности капиталовложений (англ. profitability of investment, PI), который вычисляется по формуле определения учетной нормы прибыли, куда входят приведённые значения. 2. Срок окупаемости капиталовложений (англ. payback period, PBP): РВР= — Y РВР= —. Р, Этот показатель обратен учетной норме прибыли; он определяет число лет, в течение которых денежные поступления (или чистая прибыль) возместят капитальные вложения. 3. Чистая текущая приведенная стоимость (англ. netpresent value, NPV) - разность совокупных поступлений ден. средств за период реализации проекта (экономический жизненный цикл проекта) и всех видов расходов за этот период рассчитывается с дисконтированием разновременных доходов и расходов. Этот показатель определяется путем составления таблиц денежных потоков («кэш-флоу»). 4. Внутренняя норма прибыли (англ. internal rate of return. IRR). Это внутренняя ставка дисконтирования, при которой суммы поступлений и расходов денежных средств в течение срока экономического жизненного цикла проекта дают в результате нулевое значение NPV, или это такое пороговое значение рентабельности, при котором приведённая стоимость денежных поступлений равна приведённой стоимости денежных расходов. 5. Представленная в годовом исчислении чистая текущая приведённая стоимость. При помощи этого показателя оценивают, насколько могут сократиться ежегодные денежные поступления в течение полного срока экономического жизненного цикла проекта, чтобы проект все еще отвечал минимальной нормативной рентабельности. Сумма такого снижения представляет собой рассчитанную в годовом исчислении текущую приведённую стоимость (ANPV). В разных странах при оценке эффективности капитальных вложений предпочтение отдается тем или иным показателям. В России в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (1994) рассчитывают: показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансового последствия реализации проекта для его непосредственных участников; показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета; показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Экономическая эффективность обязательно оценивается для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России. Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них проводят с использованием ряда показателей, к которым относятся: 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эинт) - сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД при постоянной норме дисконта вычисляется по формуле где R, - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета; 3( - затраты, осуществляемые на том же шаге; Т - горизонт расчета (номер шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); Е - норма дисконта (приемлемая для инвестора норма дохода на капитал). Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект эффективен (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. 2. Индекс доходности (ИД) - отношение суммы при ведённых эффектов к величине капитальных вложений: к t-o где К - сумма дисконтированных капитальных вложений; 3;+ - затраты на t-м шаге без учета капитальных вложений. Если ИД > 1, проект эффективен; при ИД < 1 - не эффективен. т V. R.-ЗГ 3. Внутренняя норма доходности (ВНД) - норма дисконта (Еш|), при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям. ВНД определяется решением уравнения: 7=2" ,3,(1+ ЕВН)' и затем сравнивается с приемлемой для инвестора нормой дохода на вкладываемый капитал. Инвестиции в проект потенциально оправданны, когда ВНД равна или больше приемлемой для инвестора норме дохода. 4. Срок окупаемости - минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами к-рого интегральный эффект становится положительным; период (измеряемый в мес, кварталах, годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Срок окупаемости определяют с учетом дисконтирования. Наряду с перечисленными используют критерии: интегральной эффективности затрат; точки безубыточности; простой нормы прибыли; капиталоотдачи и др. Следует отметить, что решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов всех «участников» инвестиционного проекта (к их числу относят и окружающую среду, положительное или отрицательное влияние на которую также учитывают; см. также Внешние эффекты). Фактическая эффективность капитальных вложений по предприятиям определяется рентабельностью капиталовложений, сроком их окупаемости. При этом важно (и вместе с тем это сложная задача) сопоставлять капиталовложения с приростом прибыли, вызванным этими капитальными вложениями. Факторы повышения эффективности капитальных вложений: разработка эффективной инвестиционной стратегии предприятия, высокоэффективных, основ, на внедрении новой техники и технологии инвестиционных проектов, «встроенных» в качественные бизнес-планы; сокращение сроков проектирования, строительства и освоения производственных мощностей, высокое качество установленного оборудования и строительно-монтажных работ; улучшение использования оборудования, рост производительности труда, снижение себестоимости продукции; эффективная деятельность служб маркетинга и контроллинга.
|
|
|||||||||||
|
||||||||
