Международная валютная система и особенности ее регулирования в 70-90 годах

уровня - 21,5%.

4.Европейская валютная система

Европейская валютная система (ЕВС) - форма государствен- но- монополистического регулирования валютных отношений стран западноевропейского интеграционного комплекса, характерной чертой которого является усиление этого регулирования на меж- государственном, а в перспективе и на надгосударственном уров- нях. ЕВС - новейшая попытка стран ЕЭС осуществить межгосу- дарственное регулирование валютных отношений. Она постепенно приобретает черты региональной валютной системы, представляю- щей собой форму организации валютных отношений стран ЕЭС, обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи, один из полюсов полицентрической валютной системы. Механизм ЕВС образуют три элемента: европейская валютная единица - ЭКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим совместного колебания валютных курсов - "суперзмея"; Европейский фонд ва- лютного сотрудничества. Центром новой системы стала европейская валютная единица - ЭКЮ, заменившая использовавшуюся с 1975 года странами "обще- го рынка" европейскую расчетную единицу - ЕРЕ. От ЕРЕ ЭКЮ унаследовала построение по принципу "стандартной корзины". Удельный вес каждой национальной денежной единицы в ва- лютном коктейле зависит от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС. Исходя из этого определяются в абсолютном выражении раз- меры составляющих ЭКЮ компонентов (см. табл. 2).

Стандартная корзина ЭКЮ и центральные курсы входящих в нее валют.

Таблица 2.

Кол-во единиц национальной валюты в 1 ЭКЮЦентральные курсы валют в ЭКЮС 1 января 1979г.С 15 сентября 1984г.С 6 апреля 1986г.Бельгийский франк 3,66 3,71 43,6761 Датская крона 0,217 0,219 7,91896 Люксембургский франк 0,14 0,14 43,6761 Марка ФРГ 0,828 0,719 2,13834 Французский франк 1,15 1,31 6,9628 Ирландский фунт 0,00759 0,00871 0,712956 Итальянская лира 109,00 140,00 1496,21 Голландский гульден 0,286 0,256 2,40935 Английский фунт стерлингов 0,0885 0,0878 0,630317 Греческая драхма -1,15135,659 Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 1, 13; Financial Times 07.04.86.

В связи с изменениями рыночных курсов валют доля каждой из них в процентном выражении постоянно меняется. В истекший период этот процесс шел весьма интенсивно. Как видно из данных табл. 2, доля сильных валют - марки ФРГ и голландского гульде- на до 1984 года росла, в то время как слабых - итальянской ли- ры и французского франка - снижалась. В результате ЭКЮ все в меньшой степени представляла весь набор входящих в нее национальных валют. Для выправления сло- жившегося положения и в соответствии с существующими порядком 15 сентября 1984 года состав корзины ЭКЮ был пересмотрен (см. табл. 2). Доля сильных валют была понижена, слабых повышена. Одновременно в корзину была введена греческая драхма. По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ должна стать альтернати- вой доллару в качестве международного платежного и резервного средства. Вторым элементом ЕВС является система совместного колеба- ния валютных курсов, пришедшая на смену "европейской валютной змее". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к началу действия ЕВС был установлен исходный центральный курс по отношению к ЭКЮ, на основании которого определены двусто- ронние паритеты всех валют, участвующих в системе.

Удельный вес национальных валют в корзине ЭКЮ (%, на конец года).

Июнь 1975Июнь 1979Июнь 1984Сентябрь 1984Декабрь 1995Бельгийский франк 8,1 9,1 8,0 8,2 8,3 Датская крона 3,1 3,0 2,6 2,7 2,8 Люксембургский франк 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 Марка ФРГ 27,3 32,9 37,0 32,0 32,8 Французский франк 22,2 19,7 16,8 19,0 19,5 Ирландский фунт 1,3 1,1 1,1 1,2 1,2 Итальянская лира 13,5 9,6 7,9 10,2 9,3 Голландский гульден 9,1 10,3 11,4 10,1 10,4 Английский фунт стерлингов 15,1 14,0 14,9 15,0 14,5 Греческая драхма ---1,30,9 Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 11; Business Week. - February 10. - 1986.

Сетка паритетов служит для измерения взаимных отклонений рыночных курсов любой пары валют, допустимыми пределами отклонений курсов от центрального являются _+.2,25%, для Италии -_+.6%. Сетка паритетов служит основой для проведения валютных интервенций. Кроме того, ежедневно определяется расхождение между рыночным и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Предел отклонений по отношению к ее центральному курсу, называемым "индикатором", или "порогом" отклонений, составляет приблизительно 75% максимального взаимного отклонения валют. Рыночный курс валюты может достигнуть "порога" отклонений по отношению к ЭКЮ, не выйдя за предел его допустимых колебаний по отношению к национальным валютам стран-участниц ЕВС. Этот "сигнальный" механизм призван заранее предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторонних соотношений валютных курсов. Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ является основой валют- ных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводятся одновременно банками стран, курсы валют которых достигли противоположных максимально допустимых пределов взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, и наооборот, банк слабой валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для страны со слабой валютой затрату валютных резервов, и это ограничивает масштабы ее интервенционных операций, вынуждая прибегать к другим методам регулирования: ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок и т. д. Предполагается, что страна с сильной валютой примет меры к расширению спроса, ли- берализует денежно-кредитную политику и снизит учетные ставки. Однако заставить ее принять эти меры невозможно - не испытывая трудностей в проведении валютных интервенций (т. е. продажи своей валюты на рынке), она может ими и ограничиться. В результате использование сетки паритетов теоретически обязывает страны со слабой валютой постоянно проводить жесткую внутреннюю экономическую политику в интересах поддержания валютной стабильности. Эта система дает односторонние преиму- щества странам с сильной валютой, поэтому по вопросу о системе взаимосвязи валютных курсов вспыхнули острые разногласия между странами, ранее участвовавшими в "европейской валютной змее", и государствами, в ней не участвовавшими, но вошедшими в ЕВС. Великобритания, Франция и Италия настаивали на том, чтобы контроль за валютными курсами осуществлялся только путем их привязки к ЭКЮ, так как в этом случае меры по изменению эконо- мической политики обязана принимать та страна, изменение ва- лютного курса которой идет вразрез с курсами большинства участников. Вследствие высокого общего удельного веса слабых валют в корзине ЭКЮ это могло бы привести к тому, что страны с сильной валютой оказались бы вынуждены принимать меры к ослаблению своей денежной единицы по отношению к остальным валютам ЕВС. Не случайно ФРГ наотрез отвергла эти предложения, заявив, что новая система должна быть не менее "строгой" чем "змея", и содействовать снижению темпов