Международная валютная система и особенности ее регулирования в 70-90 годах

право выбора: иметь "плава- ющий" курс валюты; либо установить или поддерживать фиксиро- ванную стоимость валюты в СДР (специальных правах заимствова- ния) или других расчетных единицах; либо привязать свою валюту (т. е. установить твердое соотношение) к другой валюте или нескольким валютам. Исключается только возможность паритета валюты в золоте. В конце 1984 года в мире существовали следующие режимы "плавания" валютных курсов: - свободно плавающие курсы валют имели США, Канада, Вели- кобритания, Япония, Греция, Израиль, ЮАР, Ливан; - страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС), зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называе- мая "европейская валютная змея"), но эти курсы "плавали" по отношению к третьим валютам; - 16 стран определяли центральные курсы своих валют по отношению к СДР; - ряд стран, включая страны Северной Европы, устанавлива- ли центральные курсы по отношению к индивидуальным "корзинам" валют; - валюты 38 стран были привязаны к доллару США, 13 - к французскому франку, 5 стран - к другим валютам. С введением "плавания" валютных курсов резко усилилась их нестабильность. В течение года курсы валют могут изменяться на величину до 40-45% (см. табл. 1).

Размеры изменений курсов валют основных стран по отношению к доллару США в течение 1973-1972 годов (в %). Таблица 1. ГодыВеликобританияФранцияФРГЯпония 1 2 3 1 2 31 2 3 1 2 319731,9 0,122,83,4-0,640,84,0-1,348,01,6-0,619,219741,3-0,115,62,8-0,433,62,8-0,933,62,2 0,726,419752,2 1,326,42,6 0,131,22,6 0,831,21,1 0,113,219762,7 1,532,41,0 0,912,01,2-0,914,40,8-0,3 9,619771,2-0,914,40,6-0,5 7,21,6-0,919,21,7-1,620,419782,8-0,533,63,0-0,936,03,5-1,142,03,8-1,645,619792,7-0,732,41,8-0,321,61,9-0,422,82,8 1,833,619802,2-0,626,42,5 1,030,02,7 1,132,43,2-1,338,419813,7 2,044,43,4 2,140,83,3 1,339,62,9 0,734,819821,7 1,620,42,9 1,931,92.1 0,923,13,8 1,441,8 Примечания: 1 - абсалютные размеры изменений курсов валют в среднем за 1 месяц года; 2 - изменение курсов валют в среднем за 1 месяц в данном году; 3 - абсалютные размеры изменений курсов валют в среднем за 1 месяц (т. е. данные колонки ), помноженные на 12. Источник. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14.

Данные колонки 3 табл. 1 отражают степень изменения об- менных курсов валют в течение года. Они существенно выше пока- зателей различий между минимальным и максимальным уровнем курса соответствующих валют в течение календарного года. Это связано с тем, что в рамках календарного года курсы валют мо- гут как повышаться, так и понижаться, что и отражают показате- ли колонки 3 табл. 1. Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могут составлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями предыдущего года. Так, среднегодовой курс швейцарского франка к доллару США в 1978 году повысился на 34,9%, а курс фран- цузского франка к американскому доллару в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных данных следует, что в условиях совре- менного "плавания" валюты не делятся на постоянно сильные или слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекуля- тивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повыше- ния, либо резкие понижения. С введением "плавающих" валютных курсов остро встала проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей ихди- намики. В нынешних условиях динамика внешней стоимости националь- ной денежной единицы может определяться только путем сопостав- ления данной валюты с целым рядом других валют. Так, в 1981 году стоимость 1 доллара США в среднем за год составляла 0,49 ф. ст., 1137 итальянских лир, 2,26 марки ФРГ, 5,43 французских франка, 1,96 швейцарского франка, 221 японскую иену. В 1982 году курс доллара повысился по отношению к фунту стерлингов на 15,9%, итальянской лире - 19,4%, марке ФРГ - 7,6%, французско- му франку - 20,9%, швейцарскому франку - 3,5%, японской иене - на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению к японской иене на 6% и повысился по отношению к французскому франку на 28,2%. Это говорит о том, что курс валюты изменяется по отношению к другим валютам по-разному и зачастую разнонап- равленно (к одним валютам он повышается, к другим - понижа- ется). Таким образом, в современных условиях динамику курса ва- люты целесообразно выражать в индексной форме, то есть в от- носительном показателе, отражающем изменение курса по отноше- нию к определенной группе конвертируемых валют. Таким показа- телем является так называемый эффективный валютный курс, исчисление которого представляет собой расчет среднеарифмети- ческой и среднегеометрической величины. Эффективный курс представляет собой способ измерения динамики стоимости валюты, выраженной в нескольких других валютах, относительно опреде- ленной базисной даты. Значение эффективного валютного курса в каждой точке кри- вой, отражающей его динамику, зависит от тех валют, которые включаются в калькуляцию, и весов (так называемой "относитель- ной важности"), расчитываемых для каждой из них при подсчете этого индекса. Для каждой валюты может быть исчислен ряд индексов эффек- тивных валютных курсов. Они могут отличаться по тем валютам, которые включаются в исчисление индекса, и по базовому перио- ду. Причем понятие того или иного периода (как правило, того или иного года) за базовый окажет воздействие только на абса- лютное значение индекса эффективного валютного курса в каждой точке, но не на процент изменения этого индекса между любыми двумя точками в ряде динамики эффективного курса. Для определения эффективного курса валюты должны вклю- чаться в "корзину" с учетом их значимости (пропорционально и удельному весу) во внешних расчетах той или иной страны или группы стран. МВФ расчитывает эффективный курс - МЕРМ (Multi- lateral Exchange Rate Model) - для валют 18 основных стран по их месту в объеме мировой торговли. Даже эти эффективные валютные курсы (средневзвешанные курсы валют по отношению к основным валютам, расчитываемые МВФ) в период 1973-1982 годов изменялись в пределах 20-24% в год. Так, эффективный курс итальянской лиры в 1976 году пони- зился на 21,4%, тогда как эффективные курсы швейцарского фран- ка и японской иены в 1978 году повысились соответственно на 24,1% и 23,0%. Характерной особенностью "плавающих" валютных курсов яв- ляютсяс их колебания не только в течение длительных, но и очень коротких промежутков времени. При старой системе фикси- рованных паритетов отклонения не могли превышать _+.1%. В насто- ящее время нормальным является изменение валютных курсов в ту или другую сторону в пределах 10% в течение непродолжительного времени (одного месяца) и 2-5% в день. Курс ведущей валюты мира - доллара США, постоянно снижав- шийся на протяжении 70-х годов, 1980-1985 годах испытал резкое повышение, особенно по отношению к марке ФРГ, французскому франку, итальянской лире, английскому фунту стерлингов. Это прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на евродолларовом рынке, достигшим, например, в 1981 году беспре- цедентного