Основы общей экономической теории

политика. Процентная политика является важнейшим инструментом кредитного регулирования: она применяется с середины XIX века. Возникновение этого метода денежно-кредитной политики связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Процентная политика проводится путем установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений). Изменяя ставки по рефинансированию и редисконтированию, Центральный банк влияет на величину денежной массы, регулирует спрос коммерческих банков на кредит. Повышение официальных учетных ставок затрудняет для коммерческих банков получение кредитных ресурсов, что сдерживает их возможности расширения операций с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки, определяемые коммерческими банками самостоятельно, в соответствии с конъюнктурой рынка кредитных ресурсов. Размер процентных ставок Центрального банка не всегда должен изменяться в соответствии с динамикой рыночных процентных ставок коммерческих банков. Возможно отклонение от нее в ту или иную сторону. Наряду с этим установление Центральным банком уровня официальных ставок процента является для коммерческих банков одним из главных ориентиров, характеризующих основные изменения политики Центрального банка в контроле за динамикой денежной массы. При проведении сдерживающей инфляцию политики Центральный банк поднимает уровень официальной ставки; ужесточает условия учета и переучета векселей: · повышает требования к качеству векселей; · устанавливает ограничения контрагентов переучета; · вводит лимиты переучета (например, запрещение учета векселей неперспективных отраслей) и т.д. Стимулирование конъюнктуры достигается противоположными методами. Наибольшей популярностью учетная политика пользовалась в конце XIX - начале XX в.в. В 30-х годах нашего столетия Центральные банки проводили рекомендованную Кейнсом политику низких процентных ставок и обильного кредитования. Так, в Англии в 1932 - 1951 г.г. учетная ставка сохранялась на уровне 2%, в США с 1937 по 1948 гг. 1%. В условиях высокой инфляции 90-х годов Центральный банк РФ проводил линию на ужесточение ставок рефинансирования. Учитывая замедление в 1996-1997 гг. темпов инфляции, Банк неоднократно изменял ставку рефинансирования, снизив ее со 160 до 21 процента. В конце 1997 года в условиях высоких инфляционных ожиданий, связанных с предстоящей деноминацией, ЦБ РФ поднял ставку рефинансирования до 28%. 2 февраля 1998 произошло еще одно повышение ставки рефинансирования - уже до 42%. Текущая ставка рефинансирования (на 12.04.98) установлена на уровне З0% годовых. В современных условиях рефинансирование коммерческих банков Центральный банк РФ осуществляет посредством так называемых ломбардных кредитов, то есть кредитов под залог государственных ценных бумаг (ГКО/ОФЗ). Эта мера позволяет поддерживать необходимый уровень ликвидности и стабильности банковской системы. Представим в таблице рекомендации по применению инструментов кредитно-денежной политики. Политика дешевых денег (спад, безработица)Политика дорогих денег (инфляция)1. Скупка государственных ценных бумаг Центральным банком 1. Продажа государственных ценных бумаг Центральным банком2. Снижение нормы обязательных резервов2. Увеличение нормы обязательных резервов3. Снижение учетной ставки Центрального банка3. Повышение учетной ставки Центрального банка Интерпретация стимулирующей денежно-кредитной политики может быть представлена следующими графиками

Рисунок 70. Меры Центрального банка по увеличению денежного предложения приводят к снижению процентной ставки коммерческих банков. Снижение процентной ставки вызовет рост инвестиционной активности на величину I=I1-I2

Рисунок 71. Рост инвестиций при снижении процентной ставки Рост инвестиций означает увеличение совокупного спроса на величину Л1, что вызовет мультипликационное увеличение объема национального производства на величину Y=Y2-Y1.

Рисунок 72. Рост инвестиций при увеличении совокупного спроса. В условиях финансовой стабилизации, снижения темпов инфляции в Российской Федерации важнейшей задачей денежно-кредитной политики становится преодоление спада, увеличение инвестиций в национальную экономику, стимулирование деловой активности. Значит, следует ожидать применения инструментов политики дешевых денег. Однако она должна применяться гибко, с тем, чтобы не повлечь очередной всплеск инфляционных процессов. БЮЛЛЕТЕНЬ БАНКОВСКОЙ СТАТИСТИКИ № 1(56) Таблица 18. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации Период действия%1.01.91-09.04.922010.04.92-22.05.92 23.05.92-29.03.93 30.03.93-01.06.9350 80 10002.06.93-21.06.9311022.06.93-28.06.9312029.06.93-14.07.93 15.07.93-22.09.93140 17023.09.93-14.10.9318015.10.93-28.04.94 29.04.94-16.05.94 17.05.94-1.06.94 2.06.94-21.06.94 22.06.94-29.06.94210 205 200 185 17030.06.94-31.07.941551.08.94-22.08.94 23.08.94-11.10.94150 13012.10.94-16.11.9417017.11.94-5.01.951806.01.95-15.05.95 16.05.95-18.06.95 19.06.95-23.10.95200 195 18024.10.95-30.11.951701.12.95-9.02.9616010.02.96-23.07.9612024.07.96-18.08.9611019.08.96-20.10.968021.10.96-1.1296 2.12.96-9.02.97 10.02.97-27.04.97 28.04.97-15.06.97 16.06.97-5.10.97 6.10.97-10.11.97 11.11.97-1.02.98 2.02.98-60 48 42 36 24 21 28 42

Глава 9. Современные макроэкономические проблемы и концепции Вопросы: 1. Кривая Филлипса. Стагфляция 2. Современные макроэкономические концепции 1. Кривая Филлипса. Стагфляция В конце 50-х годов английский экономист А.Филлипс на основе анализа статистики за 100 лет обобщил связь между нормой безработицы и ставками заработной платы в Великобритании. Он выявил, что, когда безработица опускается ниже естественного уровня, наблюдается быстрый прирост заработной платы и наоборот. В дальнейшем, с учетом сильной корреляционной зависимости между ростом зарплаты и ценами, данная зависимость была переформулирована П.Самуэльсоном и Солоу как обратная зависимость безработицы и темпов роста цен (инфляции). Это совпало с положением кейнсианской теории о том, что инфляция может быть высокой только при незначительном уровне безработицы. Кривая Филлипса хорошо подтверждалась эмпирическими исследованиями 50-х - 60-х годов. По мере роста производства и сокращения безработицы, в большинстве развитых стран наблюдался рост цен, а снижение темпов инфляции сопровождалось увеличением безработицы.

Рисунок 73. Кривая Филлипса При разновременном возникновении инфляции и безработицы кейнсианские рекомендации по государственному экономическому регулированию срабатывали достаточно эффективно.

Но в 70-е годы экономика капиталистических стран столкнулась с новым явлением - стагфляцией, то есть инфляцией, развивающейся на фоне экономического спада и растущей безработицы.