Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг

при возникновении у него задолженности по поставленным товарам или оказанным услугам, причём вексель по поступлению срока платежа должен оплачиваться денежными средствами. Для того чтобы вексель сделать “товаром”, не входя в противоречия с действующим законодательством, обычно его намеренно выписывают с погашением через значительный промежуток времени после составления, но предусматривают возможность его досрочного погашения продукцией (товарами и услугами) векселедателя. В этом случае держателю просто не выгодно держать его до погашения или продавать его на рынке со значительным дисконтом. Единственным приемлемым для него вариантом использования такого векселя становится его досрочное предъявление в качестве оплаты обязательств перед векселедателем по поставке товаров (оказанию услуг). Согласно статистическим данным по состоянию на 1 января 2000 года в обращении участвовали векселя, обеспечивающие задолженность покупателей на сумму 52,8 млдр. руб., а поставщиков на 108,8 млдр. руб., причём из них не были погашены в срок покупателями 7,1 млрд. руб. (13,5% от общей суммы задолженности, обеспеченной векселями), а поставщиками 22,9 млрд. руб. (21%). При этом в вексельной форме находилось 7,1% всей задолженности поставщикам (на 1.01.1999 6,2%, на 1.12.1999 6,9%) и 3,6% задолженности покупателей (соответственно 3,3% и 3,2%). Как показывает практика, предприятию-векселедателю выгоднее рассчитываться с держателем векселя не “живыми” деньгами, а имеющемся у него имуществом различной степени ликвидности. Специфическая практика векселей в России привела к тому, что получили широкое распространение “энергетические” и “железнодорожные”, “угольные” и “металлургические”, “нефтяные” и “бензиновые” векселя, которые использовались для расчётов, но оплачивались чем угодно, только не “живыми” деньгами. Практичные российские промышленники очень быстро сумели приспособить вексель для своих насущных нужд, а именно для обслуживания расчётов. На первый взгляд может показаться, что использование векселей в хозяйственном обороте имеет своим безусловным преимуществом оптимизацию финансовых потоков в процессе функционирования предприятия и решение проблемы неплатежей. Однако в реальности оказалось, что предложенное лекарство едва ли не опасней самой болезней. В нашей стране сформировалось весьма специфическое видение проблемы: деньги по векселю в большинстве своём никто выплачивать не собирался, а несомненное достоинство векселя как безусловного денежного обязательства в итоге было низведено до уровня обычной долговой расписки или денежного суррогата. В результат, в последние годы в обращении находится огромное и никем неучтённое количество векселей, обеспеченных неликвидной продукцией, услугами (например, транспортными перевозками) или даже долгами других предприятий. Они и сегодня более или менее активно крутятся в замкнутых цепочках, обеспечивая взаимные расчёты, как правило, между предприятиями, вовлечёнными в единый производственный процесс, и не предназначены для посторонних участников. По аналогии с ценовой дискриминацией (назначением для каждого покупателя своей цены) вексельные цены дают возможность монополии прибегать к платёжной дискриминации, определяя порядок приёма векселей в оплату за продукцию, таким образом, монополисты создают систему множества реальных цен для разных покупателей. Следовательно, наиболее характерной особенностью рынка корпоративных векселей в России стал нерыночный характер их обращения: вместо того чтобы оплачивать свои векселя всем кредиторам, векселедатель определяет у кого, сколько и по какой цене он их возьмёт оплату за свою продукцию или в погашении задолженности. Общим же для всех денежных суррогатов является то, что они выполняют функцию средства платежа, но не служат средством сбережения и не определяет реальные пропорции обмена товаров. Использование не денежных форм расчётов (в том числе и расчётов векселями различной степени ликвидности) на долю которых приходится 70 80 % операций в российской экономике, по сути, означает проведение товарообмена и невозможность расчётов с фискальной системой, т. к. каждую сторону, прежде всего, интересуют пропорции мены, а не формальные денежные цены обмениваемого, которые могут быть как нулевыми, так и бесконечно большими, если стороны смогли убедить друг друга, что их товары очень дорого стоят. Таким образом, вексельное обращение в переходной экономике России развивается противоречиво, имеет значительную специфику, обусловленную отсутствием к началу рыночных преобразований практического опыта проведения вексельных операций, отлаженной системы государственного регулирования вексельного оборота чётких представлений о предоставляемых этим инструментом возможностях и большинства хозяйствующих субъектов. Вызывает интерес структура учтённых векселей кредитными организациями в зависимости от эмитента. Данные о них в разряде выпускающих их органов власти, банков, нерезидентов представлены в таблице:

ДатаВсего векселей, млн. руб.Векселя органов федеральной власти и авалированые ими.Векселя органов власти субъектов РФ, местных органов и авалированные ими.Векселя банковВекселя нерезидентовПрочие векселямлн. руб.%млн. руб.%млн. руб.%млн. руб.%млн. руб.%01.06.00877568090,92260,373338,41164613,36774377,201.01.00658237091,11650,330244,61077716,45114877,701.06.99741892080,33790,531944,32295530,94745164,001.06.984928911722,44200,931486,4360311,43894779,0

Направления развития вексельного рынка в России.

Существующие противоречия в развитии вексельного рынка обусловлены многими причинами: объективными и субъективными; внешними и внутренними; носящими как макро- , так и микроэкономический характер. В этих условиях для преодоления проблем, негативных тенденций и практической реализации финансовых возможностей при использовании векселей в качестве инструментов расчётов и преодоления взаимных неплатежей в экономике целесообразно осуществление комплекса мероприятий, направленных на создание полноценной правовой, организационной, технологической, региональной и информационной инфраструктуры вексельного обращения в России. Во-первых, необходимо обеспечить создание условий для повышения эффективности деятельности предприятий и повышения их конкурентоспособности путём проведения реструктуризации и финансового оздоровления, а в случае их экономической нецелесообразности за счёт задействования механизмов банкротства, полного прекращения функционирования нежизнеспособных производств (за исключением общественно значимых объектов). Во-вторых, целесообразно провести межотраслевой анализ взаимной задолженности перед государством и государства перед ними, выработать механизм проведения многостороннего зачёта встречных требований и выявления предприятий - “ресурсопожирателей”, виртуальных производителей, создающих нулевую или отрицательную добавленную стоимость, т.е. нетто-должников , величины и структуры их задолженности и способов её погашения и/или путей её реструктуризации. В-третьих, следует