Современный инвестиционный процесс и его опосредование ценными бумагами

ценных бумаг. Во-вторых, банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке. В-третьих, банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг через сеть своих филиалов и отделений, которые стремятся создавать все коммерческие банки. Организация выпуска ценных бумаг предполагает выполнение целого комплекса услуг, состоящего из нескольких этапов: подготовка эмиссии, прием и выкуп ценных бумаг у эмитента, размещение ценных бумаг среди инвесторов, поддержание вторичного рынка. Подготовка эмиссии, в свою очередь, включает как экономический, так и технический этапы. Экономический этап предполагает изучение потребности предприятия в инвестициях, определение объема эмиссии, выбор инвестиционных инструментов и т.п. Технический этап включает подготовку необходимых документов для государственной регистрации эмиссии и собственно ее регистрацию в государственных органах, прием и выкуп эмиссии у эмитента. Прием и выкуп у эмитента может предполагать полный выкуп, когда банк полностью выкупает эмиссию и ценные бумаги переходят в его собственность. При этом не проданные ценные бумаги остаются у банка. При частичном выкупе банк вначале выкупает лишь часть эмиссии, оставляя за собой право выкупить за свой счет недоразмещенный остаток эмиссии. Иногда банки размещают ценные бумаги от имени и за счет эмитента без принятия на себя риска по выкупу нераспространенной части выпуска. Согласно существующему правилу размещение ценных бумаг может быть закрытым либо открытым. Предприятия прибегают к помощи посредников для размещения ценных бумаг обычно при открытом размещении, которое предполагает регистрацию и публикацию проспекта эмиссии, проведение подписки и открытой продажи ценных бумаг. Кроме того, банки могут выпускать и собственные ценные бумаги, организовывая их размещение и вторичное обращение. С целью формирования собственного уставного фонда банки выпускают акции. При формировании дополнительных заемных средств банки выпускают долговые обязательства - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя. Новым направлением деятельности банков на рынке ценных бумаг, которое еще предстоит освоить отечественным банкам, являются трастовые операции - доверительное управление активами по поручению клиентов. Это формирование инвестиционного портфеля клиента с учетом его предпочтений и ограничений. Агент - в данном случае банк - предлагает на выбор набор различных портфелей с различным соотношением риска и доходности. Клиент, исходя из своих предпочтений, выбирает какой-либо портфель в качестве базового и дает рекомендации по инвестициям в те или иные дополнительные активы. К такого рода услугам банков прибегают в основном крупные инвесторы: корпорации, имеющие остатки средств на счетах, а также пенсионные фонды, страховые компании и т.д. Для обслуживания индивидуальных инвесторов банки создают общественные портфели - взаимные фонды. По такому принципу строится работа взаимных фондов в европейских странах. В США зачастую взаимные фонды работают самостоятельно. Создание и деятельность взаимных фондов под патронажем банков имеет определенные преимущества по сравнению с автономным существованием. Во-первых, банк является депозитарием фонда. По Положению об инвестиционных фондах депозитарий фонда ведет как хранение, так и учет активов фонда, а также бухгалтерский учет всех операций. Во-вторых, специалисты банка могут консультировать управляющего фондом по наилучшему формированию инвестиционного портфеля. И наконец, банк, курирующий взаимный фонд, несет косвенную отвественность за деятельность фонда и поэтому будет заинтересован в целях сохранения своего имиджа гарантировать успешную работу взаимного фонда. По такому принципу, например, строит свою работу БНП-Дрезднербанк ФРГ. Таким образом организована работа первого в Санкт-Петербурге и России взаимного фонда "Астро-Капитал", банком-опекуном которого является "Астробанк". "Открытый взаимный инвестиционный фонд "Астро-Капитал" создан в форме акционерного общества открытого типа. "Астробанк" не входит в число учредителей. Но является депозитарием фонда, ведет реестр, учет и хранение акций и активов фонда, по поручению фонда несет обязательства фонда перед акционерами, осуществляя котировку акций. Взаимные фонды выпускают собственные акции, которые продаются акционерам по цене доли стоимости чистых активов, приходящихся на одну акцию. Собранные за проданные акции средства размещаются управляющим в ценные бумаги. Взаимные фонды как свободно продают, так и выкупают у акционеров собственные акции. Покупка акций осуществляется также по цене стоимости чистых активов на одну акцию. В зависимости от спроса акции эмитируются вновь. Выкупленные акции уничтожаются. Таким образом достигается принцип равных условий для всех инвесторов: в связи с выкупом акций уменьшается общая стоимость чистых активов фонда, но и количество акций уменьшается. Для акционера взаимного фонда участие в фонде аналогично внесению денежных средств на банковский счет до востребования. В ряде случаев в публикациях покупка акций взаимного фонда называется открытием счета. В любой момент акционер может продать свои акции фонду и возвратить вложенные средства. По идеологии формирования портфеля фонда стоимость акций фонда должна расти во времени. Хотя бывают и редкие исключения из этого правила, когда взаимные фонды бывают убыточными по итогам года. Взаимные фонды возникли в 20-х годах в США. Их прототипами принято считать инвестиционные компании, которые впервые появились в Англии в 70-х годах XIX века как трастовые компании по доверительному управлению собственностью. В 1993 г. в США насчитывалось около 4300 взаимных фондов. Деятельность взаимных фондов срого регулируется законодательством, поэтому среди подобных институтов практически исключено банкротство. При условии выполнения фондами установленных правил их деятельность не облагается налогами. Таким образом, инвестиции во взаимные фонды являются весьма выгодными. Кроме этого инвестиции во взаимные фонды имеют еще ряд преимуществ. Во-первых, это реальная возможность для инвестора увеличить свой капитал. Акционеры могут получить назад больше денег, чем было ими инвестировано. Рост капитала защищает инвестора от инфляции. Во-вторых, регулярная выплата дивидендов. Большинство взаимных фондов выплачивает дивиденды. Положением об инвестиционных фондах предписывается, что вся прибыль (прирост активов) за вычетом издержек управляющего и депозитария, не превышающих 10 % прироста, должна быть направлена на выплату дивидендов. В-третьих, диверсификация вложений. Фонд, согласно названному Положению, обязан распределять свои вложения в активы как минимум двадцати различных эмитентов. Каждая компания в отдельности может быть подвергнута риску спада производства или даже полного краха (пример АО "МММ"). Инвестиции во множество различных компаний позволяют инвестору снизить риск потери средств. Диверсификация