Акции

цен, уравновешивая спрос и предложение. Практически все облигации продаются на уличном рынке. “С прилавка“ продаются и акции, ибо всегда существуют причины, заставляющие компании отказываться от услуг биржи. Но под влиянием биржи зачастую и складываются цены и на “ уличном рынке “.(9, 858)

КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ НА 1985 г. ( по рыночной стоимости проданных на них акций) БИРЖИмлн.$Нью-Йоркская1023,2Токийская392,3Средне-Западная(США) 79,1Лондонская76,4Осакская61,8Тихоокеанская(США)36,8Торонтская31,7Американская26,7Амстердамская20,0Парижская19,8Филадельфийская17,9Бостонская14,4Стокгольмская10,8Монреальская7,5 (табл. 3)(6, 47)

Акции крупнейших компаний продаются на фондовой бирже. Классическая биржа - это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инструкциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи). 14 крупнейших бирж представлены в табл. 3 (6, 48). После того, как акции распродаются дилерами, получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадают в котировочный список (“лист”) одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список называется листингом. Листинг дает компании следующие преимущества: - престиж у инвесторов и их расположение (поскольку инвесторы понимают, что списочная компания должна соблюдать некие минимальные стандарты, листинг повышает престиж. Расположение инвесторов к компании растет с облегчением купли-продажи ее акций и ростом “прозрачности” ее деятельности на рынке); - лучшие условия кредитования (кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с рыночной, биржевой оценкой ее усилий); - наличие установочной стоимости при слияниях и поглощениях; - облегчается облигационной финансирование в дальнейшем; - отличное видение рынка (акционеры списочной компании могут лично следить за сделками и котировкой). Листинг имеет еще множество преимуществ, и я не буду их все перечислять. К недостаткам же листинга можно отнести: - дополнительный контроль за компанием (с листингом компания принимает на себя дополнительные обязательства); - дополнительные расходы; - безразличие рынка. Из всего выше предложенного можно сделать вывод, что листинг полезен для вашей компании, несмотря на все недостатки. Но включение в листинг требует выполнения многих условий, каждая биржа предъявляет свои, а впрочем, они в общем все похожи. К примеру, такие требования как: - минимальная выручка; - минимальный рабочий капитал; - минимальные немательальные активы; - публичное размещение выпущенных акций; - рыночная цена выпуска (7, 52). С целью защиты инвесторов биржа может временно или навсегда лишить компанию привилегий листинга (7, 54). Акции могут быть исключены из биржевого списка (делистинг) по решению биржи или самой компании (7, 55).

Глава 2.5. ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

В подавляющем большинстве фондовые биржи торгуют исключительно списочными акциями, но есть, правда, биржи, где торгуют и внесписочными акциями. Лондонская фондовая биржа имеет “уличный” рынок, в Париже и Брюсселе работают “вторые” рынки, а Токийская фондовая биржа делится на три секции - для крупных списочных, мелких списочных и всех внесписочных компаний (7, 55). Если вы хотите купить или продать акции или облигации корпораций, вы можете воспользоваться услугами местной брокерской фирмы. Делопроизводитель, ведущий счета клиентов (агент по продаже, имеющий специальную лицензию), примет ваш заказ и передаст его представителю фирмы на бирже. Торговля происходит по принципу аукциона. Брокеры, представляющие продавцов и покупателей, должны совершать сделки по наилучшей для своих клиентов цене. Процесс покупки и продажи ценных бумаг отражен на рис. 1. (1, 76). В каждой стране имеется своя торговая мера или фасовка - это общепринятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. В Нью-Йорке 100 акций - фасованный товар, 99 акций - нефасованный. Продать (или купить) 99 акций сложнее, чем 100, а значит, неизбежна скидка (или премия). В Японии фасовка - обычно 1000 акций, в Австралии и Канаде она меняется с ценой выпуска, а в Великобритании вообще отсутствует (7, 56). Например: Джон желает продать неторговую меру активно идущих акций, которые котируются от 36 1/4 (наивысшая цена, которую готов уплатить покупатель) до 36 1/2 (наименьшая цена, за которую готов уступить продавец), получит не менее 36 1/3, а лицо, желающее купить неторговую меру, заплатит не более 36 5/8. Величина скидки и премии, сопутствующей таким сделкам, меняется в зависимости от цены выпуска. Биржевая торговля ведется сессиями. Своя сессия - для акций, своя - для опционов и т.д. Вот как распределяется рабочее время на Монреальской бирже:

Акции и их опционы 9.30 - 16.00 Сертификаты драгметаллов 9.30 - 16.00 Бонд опционы 9.30 - 16.00 Валютные опционы: канадские доллары 8.30 - 14.30 другие валюты 7.30 - 14.15 Фьючерсы 10.00 - 14.05 (6, 49).

Цены в ходе торговли сформируются следующими способами: Первый способ - групповой, или залповый, аукцион. При таком способе заказы накапливаются, а затем единожды или дважды в день выбрасываются в торговый зал и расторговываются, обычно под контролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения. Второй способ - непрерывное сличение предложений и заявок. Брокеры выступают посредниками клиентов. Третий способ - непрерывно-дилерское сличение. Отличается от второго тем, что между брокерами и клиентами есть посредник - джоббер, который и называет рынок. Третий способ в свою очередь имеет три вида: книга заказов, табло (брокеры выводят цены на табло, если они лучше первоначальных) (Гонконг), толпа (Цюрих) (7,57).

Глава 2.6. ФОРМЫ ЗАКАЗА НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ

“Рыночный” заказ - заказ купить или продать акции по наилучшей цене рынка. Лимитированный заказ - заказ, ставящий определенные рамки цен, по которым должна состояться сделка. Дневной заказ - заказ с дневным сроком действия. Заказ “все или ничего” означает, что трейдер должен продать или купить все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем. Заказ с “с переключением” означает, что выручка от продажи одних акций может быть использована для покупки других. Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других акций. Стоп-заказ. Заказ, который подлежит исполнению как “рыночный”, если цена фасовки падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены). Цель - либо попытаться сократить ущерб, который может понести клиент, либо защитить по крайней мере часть прибыли, которая может возникнуть (7, 58). Важнейший принцип торговли заключается в том, чтобы отдавать заказам клиентов предпочтение перед заказами неклиентов.

Брокерские операции: Допустим, после консультации с уполномоченным представителем (УП) брокерской фирмы в своем