Финансовые риски

4.1.3. Таблица 4.1.3 Анализ финансовой устойчивости фирмы за 1993 год

Показателина начало периода (млн. руб)на конец периода (млн. руб)изменение за периодИсточники собственных средств701425711979+10554Основные средства и вложения550175552509+2334Наличие собственных оборотных средств151250159470+8220Долгосрочные, среднесрочные и заемные средства1493013810-1120Наличие собственных и долгосрочных, среднесрочных, заемных средств формирования запасов и затрат 166180173280+7100Краткосрочные кредиты и заемные средства12042198711-21710Общая величина основных источников формирования запасов и затрат286601271991-14610Общая величина запасов и затрат204720210117+5297Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств-53470-50647+2823Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат-38540-36937+1703Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат+81881+61864-20017Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации(0,0,1)(0,0,1)х Из анализа финансовой устойчивости фирмы за 1993 год применительно к примеру 4.1.3 следует, что фирма находится в области критического финансового состояния, что соответствует области критического риска. В этой области наблюдается просроченная задолженность по ссудам банка и по расчетным документам из-за недостатка собственных средств, сверхплановых запасов товарно-материальных ценностей, неоплаченных счетов покупателям и др. Тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, кредитов банка (под залог имущества) и прочих заемных средств.

В. Метод экспертных оценок Этот метод обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами, которые строятся на учете всех факторов рисков, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико. На показатель степени риска проекта влияет две группы факторов - объективные и субъективные. Госстрой провел опрос среди различных фирм. В ходе этого опроса было определено влияние различных субъективных факторов на степень риска. По степени влияния на показатель уровня риска факторы расположились следующим образом: 1) стоимость проекта; 2) объемы работ; 3) сроки выполнения работ; 4) финансовое положение фирмы; 5) источник финансирования проекта (государство или за счет заемных средств банка); 6) опыт фирмы; 7) национальная принадлежность фирмы; 8) состояние рекламы в фирме. В большинстве случаев возникающие перерывы или изменения в выполнении работ приводят к повышению затрат и дополнительному времени на их выполнение, что впоследствии вызывает дополнительные расходы и дополнительную задолженность. На основе анализа, проведенного Госстроем можно построить модель, которая позволяет анализировать последствия накопления рисковых ситуаций. В этой модели риски разделены на 3 категории, влияющие на объем работ, сроки и стоимость их выполнения. Эти категории рисков представлены в 3 матрицах. Модель исследует комбинированное воздействие этих рисков на финансовое положение участников проекта в форме получения дохода, увеличении займов и др. Метод позволяет разделить очень сложный комплекс рисков на управляемые составляющие и сделать выводы о вероятности проявления и степени последствий исследуемых рисков.

Г. Аналитический метод Центральный Банк России установил норматив, характеризующий максимальный размер риска Нр max на одного заемщика. Он рассчитывается по формуле: Нрmax=Р/К где Р - размер риска банка (совокупная сумма обязательств заемщика банку по кредитам, а также 90% забалансовых обязательств, выданных банков в отношении данного заемщика, которые предусматривают исполнение в денежной форме); К - капитал банка. При этом из совокупной суммы обязательств заемщика исключается: задолженность по ссудам по залог государственных ценных бумаг - 90% от суммы остатка, а также различные другие задолженности по ссудам, оформленным залоговыми обязательствами под материальные ценности, акции предприятий и банков - 40% - 70% от суммы остатка. Максимально допустимое значение норматива Нрmax установлено: - по комерчиским банкам, созданных на базе специализированных банков - 1.0; - по банкам, созданным в течении 1990 - 1991 г.г. - 0.75; - по банкам, организованным в течении 1988 - 1989 г.г. - 0.5; При этом размер риска банка на одного заемщика не может превышать 10% суммы активов банка, а сумма кредита, предоставленного одному заемщику, не должна превышать сумму собственных средств заемщика. Но данная формула является абстрактной величиной, которая при выборе проекта не учитывает множество объективных факторов - политическую и экономическую обстановку в стране, инфляцию, противоречивость законодательных актов и др. Правилом классической рыночной экономики считается, что проектам, предполагающим наиболее высокий ожидаемый доход, сопутствует также и наибольший риск. Проблема риска является одной из основных при сравнении и выборе вариантов инвестиций. Для уменьшения риска прибегают к различным методам, позволяющим повысить надежность результатов инвестиций: анализ чувствительности, метод математической статистики, экономико-математическое моделирование. Предполагается, что риск может быть уменьшен при более четком понимании действия механизма формирования прибыли с учетом различных зависимостей, факторов и т. д. В финансовом анализе эффективности инвестиций в основном используют 4 показателя: период окупаемости - Пок, чистый приведенный доход - W, внутренняя норма доходности - qв и рентабельность - V. Для фирм и предприятий предполагается выбрать любой из перечисленных показателей при выборе варианта инвестиционного проекта. Многие фирмы для повышения надежности при выборе вариантов проекта ориентируются не на один, а на два и более измерителя. Рассмотрим последний показатель. Пример 4.1.4. Строительной фирме необходимо выбрать проект строительства объекта. Данные приведены в табл. 4.1.4. Таблица 4.1.4 Исходные данные Вариант Приведенные доходы (W), млн.$Приведенные инвестиционные расходы (М), млн.$А51.6149.98В58.2562.82 Рентабельность (индекс доходности) представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту дату инвестиционным расходам: V = Wприв / Мприв Преминительно к условию задачи показатель рентабельности инвестиций будут следующими: VА = 49.98 / 51.61 = 0.96 VВ = 62.82 / 58.25 = 1.078, т. е. вариант А нерентабельный, т. к. когда V<1 - инвестиции нерентабельны и не обеспечивают норматив рентабельности qн. При V=1 доходность капиталовложений точно соответствует нормативу рентабельности.

Г.1. Анализ чувствительности модели Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: - выбор основного