Финансы

средств; выплата премий работникам для стимулирования труда; предоставление дотаций убыточным предприятиям; формирование резервного фонда; выплата страхового возмещения предприятиям и организациям, финансирование НИОКР. 2. Финансирование социально-культурных расходов. Выплаты нетрудоспособным, малоимущим, финансирование социально-культурных учреждений некоммерческого типа; страховые возмещения по личному страхованию, выплачиваемые гражданам страховыми органами, оказание материальной помощи, различные социальные льготы. 3. Использование финансовых ресурсов на нужды обороны , правоохранительных органов, органов госвласти. Расходы на выполнение финансовых обязательств перед учредителями, инвесторами ( расходы по обслуживанию государственного внешнего и внутреннего долга); выплата дивидендов акционерам; % по акциям промышленных предприятий). 3) Современный финансовый рынок включает 2 части : рынок ссудных капиталов и рынок ценных бумаг. Такое деление финансового рынка на 2 части вызвано делением производственного капитала на оборотный, для обслуживания которого в первую очередь, существует рынок ссудных капиталов, и основной капитал, для которого требуется долговременное инвестирование финансовых ресурсов и использование специальных инструментов - ЦеБу. По ГК ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся : государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Однако, с точки зрения финансов под ЦеБу понимаются лишь инвестиционные ЦеБу - денежные документы, свидетельствующие о предоставлении займа или приобретении владельцем ЦеБу права на часть имущества (долговые и долевые ЦеБу). Основные представители долевых - акции, долговых - облигации (вексель рассматривается как суррогат денег, долговое обязательство; чек - не получил в РФ широкого распространения, в то время как на Западе до 90% всех денежных расчетов производится с помощью чеков); все остальные - лишь производные от этих основных типов. Основные отличия долговых от долевых : 1) Долговая ЦеБу не дает право на управление предприятием, долевая же предоставляет это право.

2) Долговая обязывает эмитента погасить ее в установленный срок.

3) Долговая гарантирует получение дохода (? в принципе и долевая тоже - например, привилегированная акция).

Помимо отмеченных ЦеБу в обращении также находились и специфические бумаги - такие как ваучеры (относятся к долевым).

По действующему Российскому законодательству все акции - именные, они подразделяются на обычные и привилегированные(не > 25 % от фиксированного дохода уставного капитала);разрешается конвертация из одного вида в другой. Основной эмитент облигаций - государство. При выпуске предприятием, номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала, иначе, при превышении должно быть обеспечение имуществом и капиталом третьих лиц. Облигации - это инструмент, гарантирующий выплату обязательств перед кредиторами, т.е предприятие предоставляет таким образом денежные гарантии кредиторам.

Облигации бывают именные и на предъявителя. Выпуск облигаций осуществляется после полной оплаты уставного капитала АО, обеспечиваясь залогом. Выпуск без обеспечения может производиться не ранее третьего года существования АО. По способу размещения ЦеБу (ОАО - среди учредителей; ЗАО - помимо сотрудников предприятия и остальным желающим ). Субъекты рынка ЦеБу : эмитент, выпускающий ЦеБу и инвестор, их приобретающий. В качестве посредников выступают брокеры, дилеры. Брокеры сводят продавцов и покупателей ЦеБу за комиссионное вознаграждение засчет инвесторов. Дилер приобретает ЦеБу за свой счет для последующей продажи, в этой роли часто выступают коммерческие банки. Кроме того, в качестве дилера могут выступать и инвестиционные фонды ( где 30% уставного капитала составляют привлеченные ЦеБу). Стоит упомянуть о чековых инвестиционных фондах (ЧИФ), специализировавшихся на приобретении ваучеров (now - ок. 350). В паевых инвестиционных фондах пайщик может получить в ПИФ свою долю, дивиденды не выплачиваются. зато постоянно проводятся операции по увеличению уставного фонда.

Особую роль на рынке ЦеБу играют фондовые биржи, принимающие обычно не все ЦеБу, а лишь отвечающие определенным требованиям - те, которые считаются наиболее доброкачественными. Кроме того, фондовая биржа предоставляет важную информацию о том, как изменяется в целом ситуация на рынке ценных бумаг. В отличие от США, где действуют 7 фондовых бирж (причем основной объем операций проходит на трех крупнейших), в России фондовые биржи очень децентрализованны. На самом деле, рынок ЦеБу - очень важный инструмент, с помощью которого осуществляется гибкое перераспределение финансовых ресурсов, регулирование их избытка, при этом, сопровождающееся быстрым развитием.

Касательно специфики России стоит отметить, что по объемам продаж в настоящее время лидирует рынок государственных ценных бумаг, в то время как корпоративный привлекателен своими высокими доходами.

Лекция 6. 6.03.1997.

СОП - это стоимость общественного продукта, созданного всеми предприятиями и организациями, включающая повторный счет. СОП состоит из :

- -материальные затраты ( стоимость сырья, материалов, покупных п/ф, комплектующих. возмещение фонда оборотных средств)

- ВНП (в РФ= ВВП), состоящий из амортизационных отчислений на ремонт и амортизация нематериальных активов (С) и НД= фонд оплаты труда (V) + чистый доход(M)..

На Западе из НД также вычитают косвенные налоги. Есть точка зрения, когда под материальными затратами понимают и возмещение оборотных средств, и возмещение основных средств. I. В РФ рынок ценных бумаг сосредотачивается на федеральных ЦеБу.

Огромное количество финансовых ресурсов вместо того, чтобы быть направленными на производство, идет на обслуживание бюджета,т.е. на непроизводственное потребление. Поэтому государство сейчас ставит задачу переориентировать инвесторов на корпоративные ЦеБу путем снижения доходности государственных ЦеБу, отменены льготы по налогу на прибыль от государственных ЦеБу. Хотя. с другой стороны, государству необходимо привлекать дополнительные финансовые ресурсы. Эту проблему можно решить только путем укрепления бюджета, т.е. путем сокращения потребностей бюджета во временно свободных финансовых ресурсах.

II. Проблема защиты интересов инвесторов. Первые годы развития рынка ЦеБу показали, что действующая законодательная база дает очень много лазеек для различных махинаций финансовых компаний, посредников