Клиринг

L--------------------- L------T-------- ¦ ¦ ¦ ¦ -------+-------¬ -------+-------¬ ¦ Член-участник¦ ¦ Член-участник¦ ¦ клирингового ¦ ¦ клирингового ¦ ¦ центра ¦ ¦ центра ¦ L------T-------- L------T--------

- 26 -

(продолжение схемы 1)

¦ -----------------------------¬ ¦ ¦ ¦ Сделка регистрируется ¦ ¦ L------------+ клиринговым центром +------------ L-------------T--------------- ¦ ¦ --------------------¬ ¦ --------------------¬ ¦ Для покупателя ¦ ¦ ¦ Для продавца ¦ ¦ клиринговый ¦ ¦ ¦ клиринговый ¦ ¦ центр ¦ ¦ ¦ центр ¦ ¦ становится ¦ ¦ ¦ становится ¦ ¦ продавцом ¦ ¦ ¦ покупателем ¦ ¦ контракта ¦ ¦ ¦ контракта ¦ L---------T---------- ¦ L---------T---------- ¦ ¦ ¦ L-----------------------+-------------------------

- 27 -

КЛИРИНГОВЫЕ ПАЛАТЫ

РОЛЬ КЛИРИНГОВОЙ ПАЛАТЫ

Клиринговые (расчетные) палаты при биржах выросли из практики торговли реальным товаром. Их появление было вызвано самим развитием биржевой торговли, ростом объемов биржевых операций и увеличением числа участников биржевого рынка. Клиринговые палаты были организованны на большинстве бирж мира прежде всего для обеспечения их финансовой целостности, а также защиты интересов своих членов и их клиентов. Деятельность Клиринговых палат направлена на организацию и проведение расчетно-финансовых операций между участниками биржевого торга, упорядочивание, упрощение и удешевление расчетов, обеспечение финансовой устойчивости биржевых опера- ций, регулирование процедуры поставки. Расчетный механизм бирж является важным элементом рынка . Клиринговые (расчетные) палаты отвечают за оплату счетов, кли- ринговую торговлю, сбор и сохранность маржи, а также за инфор- мационные отчеты о состоянии рынка. Они выступают третьей сто- роной по всем фьючерсным контрактам и сделкам, являясь покупа- телем для каждого продавца из числа членов клиринговой палаты, и продавцом для каждого покупателя. Продавцы и покупатели не имеют друг перед другом финансовых обязательств, а отвечают перед расчетной палатой через свои фирмы, являющимися ее чле- нами.Клиринговая (расчетная) палата как бы прерывает прямую связь между продавцом и покупателем , в результате чего каждый каждый остается свободным и независимым друг от друга при по-

- 28 - купках и продажах. В результате один продавец (покупатель) мо- жет быть заменен другим, заключившим сделку на бирже и имеющим контакты только с расчетной палатой. Такая замена происходит без какого либо специального разрешения первоначального парт- нера по сделке. Но важнее всего то , что существенно возраста- ют финансовые гарантии выполнения контрактов. Будучи участни- ком каждой торговой сделки, расчетная палата несет ответствен- ность в качестве гаранта этих сделок. При увеличении объема спекулятивных операций и при раз- личного рода экономических потрясениях возможны банкротства клиентов, невыполнение ими обязательств, что может повлечь за собой банкротство членов биржи и прекращении ее деятельности.

- 29 -

ФУНКЦИИ КЛИРИНГОВОЙ ПАЛАТЫ

Функции клиринговой палаты определены самим процессом клиринга, состоящего из двух основных частей, которые можно условно разделить на операционную и финансовую. В рамках операционной части клиринговая палата организует обработку данных, полученных по результатам торгов. В рамках финансовой части выполняет функции, заключающи- еся в аккумулировании денежных средств в специальные фонды, обеспечивающие гарантии исполнения обязательств сторон по зак- люченным сделкам и финансовую целостность рынка.

2Операционная часть0 содержит в себе три функции : - вхождение на рынок (фиксация сделок); - сверка и сопоставление параметров сделок; - регистрация сделок и взаимоучет открытых позиций. Фиксация сделок - это процесс первичной обработки инфор- мации о сделках, поступающей непосредственно от участников торгов или по иным каналам связи из торгового зала, заключаю- щийся в подготовке данных для сверки сделок. Сверка сделок следует после процесса фиксации и заключа- ется в сопоставлении параметров сделки, так называемых ключе- вых элементов . Трудно переоценить важность введения эффектив- ной и строгой системы своевременной сверки сделок. Отсутствие такой системы существенно увеличивает риск срывов в процессе совершения сделок. Чем больше времени проходит между заключе- нием сделки и успешной сверкой условий, тем больше вероятность дорогостоящих ошибок.

- 30 - К примеру, на рынке ценных бумаг один из основных доводов в пользу создания системы сверки - необходимость уменьшить высокий уровень срывов сделок для многих глобальных инвесто- ров. Срыв сделки происходит в том случае, когда ценные бумаги и/или деньги не переходят из рук в руки в день исполнения сделки. Даже в условиях внутреннего рынка отсутствие надежной системы сверки может привести к существенным срывам. Отсутствие систем сообщения о сделках и средств ликвидации ошибок может привести к цепной реакции сорванных сделок, расторжению договоров и тем самым к потерям для участников рынка. Излишние затраты возникают также при ликвидации несве- ренных сделок. Надежная сверка предоставляет всем участникам возможность улучшить управление активами и избежать многих рисков. На идеальном рынке сверка должна быть мгновенной. В момент заключения сделки стороны должны сверить детали и согласиться на исполнение сделки. В некоторой степени именно это происходит на некоторых рынках, использующих так называемые "утвержденные сделки". Системы сверки отличаются от рынка к рынку. Это зависит от объема сделок, структуры рынка, стоимости операций, числа чле- нов системы и даже от местоположения членов. Во всем мире действуют много разных типов систем сверки. На некоторых рынках используются сложные электронные системы, в то время как на других все делается вручную. Некоторые системы сверки подготавливают исполнение, другие работают как аудиторская система для помощи при разрешении оставшихся не- исполненными в срок обязательств. Определить степень автоматизации и включаемые в разрабаты- ваемую систему свойства может помочь анализ широты участия в

- 31 - системе. Требования для самых больших рынков, с тысячами воз- можных участников, будут с необходимостью отличаться от требо- ваний для рынков с малым числом участников. Даже в рамках од- ного рынка может оказаться необходимым прибегнуть к различным решениям. Различные автоматизированные системы могут существо- вать для обработки сделок разной величины или по разным ценным бумагам. На организованном рынке, в частности на бирже, действуют обычно двусторонние системы и используются исключительно чле- нами соответствующей организации, обычно брокерами или броке- рами/дилерами. Заключив договор о гарантиях, члены такой системы часто соглашаются разделить ответственность по сверен- ной сделке в случае нарушения обязательств по ней. Разделенная ответственность гарантирует, что сверенная сделка будет испол- нена даже если одна из сторон