Управление заемными средствами

(17,7%)173.298Чистая прибыль805.787Выплаченные дивиденды (0%)-Реинвестированная прибыль (2%)419.009 Таблица 9: Прогнозный баланс на 2-е полугодие 1998 года, тыс. рублей: АктивПассивСтатьяПрогнозОтклонения (+;-)СтатьяПрогнозОтклонения (+;-)А12Б12Текущие активы25.962.243+4.321.041Кредиторская задолженность18.245.560+3.040.927Основные средства18.728.890+3.121.482Ссуды банка746.8260Акционерный капитал20.998.3920Нераспределенная прибыль386.778+124.071Итого40.377.556+3.164.944EFN4.277.578+4.490.190Баланс44.655.134+7.442.523Баланс44.655.134+7.655.134Прим: Кредиторская задолженность увеличена прямо пропорционально уменьшению текущих активов, нераспределенная прибыль увеличена за счет реинвестированной прибыли, значение EFN рассчитано как разность между прогнозной величенной активов и величиной источников средств имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.

Из приведенного расчета видно, что для обеспечения заданного роста объемов производства предприятию необходимо изыскать дополнительные внешние источники средств (напр. ссуды банка или дополнительная эмиссия акций) в размере 4.277.578 тыс. руб. в)предположим, что материально-техническая база предприятия используется лишь: 1) на 45%; 2) на 90%. Нужны источники средств для обеспечения 20%-го прироста объемов производства? 1) Основные средства предприятия рассчитаны на объем производства 18.131.498 тыс. рублей (за 1 полугодие 13.598.399: 0,75), что больше исходного объема производства на 9,9% т. о., для обеспечения 20%-го прироста не требуется дополнительные капвложения в основные средства, т. е. величину показателей EFN=1.4<1.6, то дополнительных внешних источников средств вобще не требуется; более того, появляется большой резерв собственных средств. 2) Основные средства в этом случае рассчитаны на объем производства в 15.109.332 тыс. рублей (13.598.399 : 0,9), а фондоотдача при их максимальной загрузке должна была бы составить 0,87 руб/руб. При такой фондоотдаче для производства в 15.109.332 тыс. рублей требуется основных средств на сумму 1.700.325 тыс. рублей, т. е. прогнозируемая величина дополнительных внешних источников средств в этом случае составит 2.725.673 тыс.руб. Отметим, что ситуация, описанная в п. в), достаточно типична и может быть легко распространена на ситуацию, когда для расширения производственной деятельности не требуется прямо пропорционального увеличения материально-технической базы, например не требуется дополнительных капвложений в строительство новых производственных мощностей.

4. Эффективность использования заемных средств:

4.1 Анализ показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Когда хозяйственная деятельность предприятия и его развития осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств, важную аналитическую характеристику приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников и платежеспособность предприятия, а это во многом зависит от структуры источников финансирования предприятия. Анализу показателей можно сделать на основании таблицы 10: Таблица 10: Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 1-е полугодие 1997года: Наименование показателейУсловное обозначениеИнформационное обеспичениеНа началоНа конецИзменение (+;-)отчет. форма№№ строкиАБВГ1231. Величена собственных оборотных средств (функционирующий капитал)Kf1490+590-(190+390)-110.770-344.050+233.2802. Маневренность собственных оборотных средствKмо1260:(290-690)-0,07-0,72+0,653. Коэффициент покрытия общийЛ31290:6900,990,97-0,024Коэффициент быстрой ликвидностиЛ21(216+240+250+260+270):6900,70,8+0,15 Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)Л11260:69000,02+0,026. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасовСn31(290-690):(210+220)-0.04-0.12+0.087. Коэффициент покрытия запасов.Кn31(490+590-190+610+621+622+627):210+220)0,943.77+2.838. Коэффициент концентрации собственного капиталаКкс1490:3990,640,37-0,069. Коэффициент финансовой зависимостиКфин.1399:4901,61,8+0,210. Коэффициент маневренности собственного капитала.Км1(290-590-690):4900-0,3-0,311. Коэффициент концентрации привлеченного капитала.Ккл1(590+690):3990,360,42+0,0612. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств.Кпс1(590+690):4900,550,75+0,213. Рентабельность собственных средств.Рс2;1(140-150):4900,020,12+0,114. Период окупаемости собственного капиталаТс1;2490140-150)36,98,3-28,6 Выводы: На основании данных таблицы делаем выводы: 1) при изменении структуры источников финансирования в сторону увеличения заемных средств (увеличение Кпс, Ккп) произошло: а) платежеспособность предприятия (Л1) увеличилось; б) коэффициент быстрой ликвидности (Л2) увеличивается; в) коэффициент покрытия запасов (Л3) уменьшается Из этого следует 2) Предприятие увеличило заемные средства в результате: а) недостатка собственных оборотных средств (Кf) б) повышение не маневренности собственных оборотных средств (Кмо); в) тем более при снижении доли собственных оборотных средств в покрытии запасов (Сn3) 3) коэффициент покрытия запасов возрос, но за счет, как видно из 2в), заемных средств 4) в следствии выше указанных причин финансовая зависимость предприятия от внешних источников возросла, но т.к. она используется для покрытия запасов и затрат, это не ухудшает абсолютной ликвидности предприятия, что важно для поставщиков. Однако для держателей акций и облигаций предприятия показатель Л3 неудовлетворительный, то есть их интересы соблюдаются в последнюю очередь. 5)изменение структуры источников средств повлекло за собой увеличение рентабельности собственного капитала за счет внешних источников средств, т.е. каждый рубль собственных средств стал приносить прибыль на 10 копеек больше. Также сократился период окупаемости собственного капитала, т.е. окупаемость его ускорилась. Можно сделать вывод, что проработав за 1-е полугодие предприятие улучило многие свои показатели, изменив структуру источников финансирования. Однако, единственное, что можно порекомендовать, это собрать средства для владельцев и акционеров (в т.ч. облигационеров) для расчетов с ними в конце года.

4.2 Цена, структура капитала, оптимальная структура капитала: Эффективность использования заемных средств влияет на общие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, однако существуют такие понятия как «цена и структура капитала», «цена предприятия», «оптимальная структура капитала.» Управление заемными средствами влияет на эти показатели. Так, привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно платить дивиденды, банкам - проценты за ссуды и т.д., т.е. ценой капитала. Она не сводится только к начислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых средств, но также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Показатель,