Рынок ценных бумаг в РБ

Беларусь Министерством финансов сцелью привлечения временно свободных средств юридических ифизических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета; • долгосрочные государственные облигации (ДГО) со срокомобращения один год и более. Эти облигации также выпускаютсяМинистерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчетах за товары (работы и услуги), а также могутвыступать предметом залоговых обязательств; • государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета; 21 краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Разработаны правила выпуска облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом и на предъявителя, номинированных в свободно конвертируемой валюте. Эти облигации предназначены, прежде всего, для привлечения свободных средств населения республики, хранимых в свободно конвертируемой валюте и не размещенных ранее в банках. Рынок государственных ценных бумаг в Беларуси является наиболее развитым и технически хорошо оснащенным. Причем в отличие от рынка корпоративных бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке. Первичными инвесторами выступают кредитные учреждения (банки), вторичными кредитные и нефинансовые организации. Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке. Указами Президента Республики Беларусь были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними. Депозитные и сберегательные сертификаты выпускаются; банками республики на срок до одного года. Векселя на срок око-; ло одного месяца. В республике также выпускаются и товарные век-селя. Именные приватизационные чеки «Имущество» предназна-чены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации го-сударственного имущества. В соответствии с законодательствомгражданин Беларуси должен получить свою долю государственного имущества сначала путем получения определенного количес- тва ИПЧ «Имущество», а затем обмена их на акции акционерных \государственных предприятий. Обмен чеков на акции производится в отделениях Беларусбанка. Однако можно констатиро-вать, что ни процесс чековой приватизации, ни создание класса]собственников посредством выпуска ИПЧ «Имущество» своего!развития и ожидаемых результатов в Беларуси не получили. Об-мен чеков на акции предприятий идет вяло как в силу неравномерности процесса приватизации в Беларуси вообще, так и в силу по-тери доверия населения к ИПЧ «Имущество» в частности. К томуже к настоящему времени стал достаточно очевидным тот факт,что чековая приватизация государственной собственности не при'водит ни к повышению эффективности экономики страны, ни кросту доходов ее граждан. I Еще одной характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг белорусских эмитентов либо по ввозу ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг регламентируется Сове- 22 том Министров Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами были приобретены акции более чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные инвестиции за счет вложения средств в акции белорусских предприятий стали весомым фактором в экономике Беларуси, было бы преждевременным. Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют. Тем не менее капитализация* рынка ценных бумаг в Беларуси составила в 1998 г. по официальному курсу Национального банка чуть больше 950 млн USD. Для сравнения: этот показатель в Венгрии составляет свыше 13 млрд USD, в Польше 22 млрд USD, в Чехии 12,5 млрд USD, в россии 26 млрд USD." Приведенные данные показывают, что рынок ценных бумаг Беларуси следует относить к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются: отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики; — низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования инаселения к вложению средств в ценные бумаги; — недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка; — приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределыреспублики; — преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей исфер экономической деятельности в более эффективные и др. Следовательно, для развития рынка ценных бумаг Беларуси следует по меньшей мере нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства. * Ввиду отсутствия котировки большинства ценных бумаг в Беларуси под капитализацией понимается объем эмиссий ценных бумаг по номинальной стоимости. "Белорусская газ., 2000 г. № 1. С.9. 23 Глава 2. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКИ 2.1. Понятие ценных бумаг и их классификация Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо совокупностью документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги являлись лишь свидетельствами о вложении капитала (акции) или документами, фиксирующими отношения кредитора и должника (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обращаться, а их рыночная стоимость отличаться от первоначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фиксирует определенные права ее владельца, с другой является предметом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойная сущность ценных бумаг длительное время отличала их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционов,