Система кредитования и анализ возвратности кредита

за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице N9. Таблица N 9 Приток наличности при правильно оцененной сделки дата погашениядниноминальная стоимость векселейучтенные векселя по 13% годовыхссудный балансставка по полученной ссуде 11,75% годовыхбаланс основной и процентной задолженностипогашение основного долга и процентов(1)(2)(3)(4)(5)(6)27.01.84 19.07.84 18.01.85 18.07.85 18.01.86 18.07.86 18.01.87 18.07.87 18.01.88 18.07.88 18.01.89- 174 183 181 184 181 184 181 184 182 185- 1.004.373,83 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 759.043,24- 942.852,69 861.748,31 784.596,53 715.705,11 650.523,43 592.336,71 537.361,17 488.300,14 441.862,40 400.463,846.415.750,33 5.465.351,25 5.125.063,66 4.228.191,71 3.807.927,42 2.962.792,79 2.446.710,01 1.653.036,37 1.037.483,77 295.271,12 -- 53.974,75 636.827,28 52.983,96 502.332,66 50.203,35 351.996,24 47.146,42 198.008,50 44.089,49 35.368,978.388.681,95 7.384.308,12 6.407.193,25 5.457.337,34 4.534.740,39 3.639.402,41 2.771.323,39 1.930.503,33 1.116.942,23 336.640,09 -- 1.004.373,03 977.114,87 949.855,91 922.596,95 895.337,98 868.079,02 840.820,06 813.561,10 786.302,14 330.640,09ИТОГО:1748.817.085,106.415.750,33-1.072.031,62-8.388.681,95(7)(8)(9) Пояснения к Таблице N 9 Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5 годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже. Дисконтный фактор первого полного года равен: 100 Z1= = 0,87960 13,5 x 365 100+ () 360 При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.) получается 835.497,23 долл. Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня): 100 Z2= = 0,93908 13,5 x 173 100+ () 360

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835.497.23 долл.), получим 784.596,53. Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) показывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды. Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга. Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки. Таким образом, дисконтный фактор равен: 100 = 0,4626 11,75 x 174 100+ () 360

Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83 долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит номинальную стоимость - погашение основного долга.

1.004.373.83 - 950.399.08 53.974,75 долл. В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитываем следующим образом:

Число дней последней выплаты % Неоплаченный Годовая % = х остаток ссуды х %-ная ставка 360 Подставив числа нашего примера, получим 357 11,75 % = х 5.465.351,25 х = 636.827,28 долл. 360 100 Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номинальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше. Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получения общей суммы процента (8). Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов) , т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, отражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений. Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга. Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки. Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами: 1. Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы учтенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере: 8.817.085,10 - 6.415.750.33 2.401.334,77 долл. Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде: 1.972.931,62. Процентная прибыль равна 428.403,15 долл. После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность периода погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года). Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжительность периода погашения.

428.403,15 100 Доход = х = 2,5335 % годовых. 6.415.750,33 2,6356 2. Графа чистого притока денежных средств в таблице N 10 получается следующим образом. В нулевом периоде - это сумма, подлежащая возврату, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ". Таблица N 10 Число дней задолженности Полугодовые периоды Чистый приток денежных средств 174 357 538 722 903 1087 1268 1452 1634 1819 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 106.415.750.33 - 950.399,08 340.287,59 896.871,95 420.264,29 845.134,63 516.082,78 793.673,64 615.552.60 742.212,65 723.674,27 428.403,15 Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты: · процент на период - 1,1909 · номинальная процентная ставка -2,3819 · фактическая процентная ставка -2,3960 Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Этот второй метод надо применять тогда, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее) , что действительный чистый доход такой сделки приблизительно равен 2,4% годовых, а не