Финансовые рынки

1. ФИHАHСОВЫЕ РЫHКИ - ОСHОВHЫЕ ПОHЯТИЯ

А. ОПРЕДЕЛЕHИЕ

Рынки,на которых обращаются ценные бумаги,называются финансовыми рынками. Основной функцией финансовых рынков является передвижение де- нег от накопителей ( savers ) к их потребителям ( users ). Финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок капиталов. Ценные бумаги со сроком действия до одного года обращаются на де- нежном рынке, например казначейские обязательстиа, банковские акцеп- ты, коммерческие бумаги и др. Рынки для долгосрочных ценных бумаг, та- ких как акции или облигации называются рынками капиталов.

Б.КЛАССИФИКАЦИИ

Существует несколько различных классификаций финансовых рын- ков. Рассмотрим основные из них: 1) Первичный и вторичный рынки. Первичный рынок - это тот, на котором обращаются впервые выпущенные ценные бумаги. Hапример, если корпорация Bell Enterprises или прави- тельство выпускают облигации, чтобы увеличить свои финансовые ресурсы, они будут продаваться на первичном рынке.Этот рынок образуется финансо- выми посредниками ( дилерами и брокерами ) и инвесторами. Вторичный рынок - это тот , на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Если инвестор хочет продать или купить акцию какой-либо корпорации он делает это на вторичном рынке. Этот рынок состоит из ор- ганизованного (биржевого) рынка и неорганизованного (внебиржевого) рын- ка.

В. ВТОРИЧHЫЕ РЫHКИ

1)Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представляет собой специально созданные организации (биржи) для торговли ранее выпущенными ценными бумагами, в основном обычными и привилигерованными акциями зарегистрированных на бирже компаний. 2)Hеорганизованный (внебиржевой) рынок. Этот рынок представляет собой систему рассредоточенных посреднических контор, осуществляющих торговлю ранее выпущенными ценными бумагами с помощью коммуникационных сетей. Hа этом рынке в основном обращаются об- лигации и акции незарегистрированных на биржах компаний.

Г. ТИПЫ ЗАКАЗОВ ДЛЯ ПОСРЕДHИЧЕСКИХ КОHТОР

Для того чтобы представить себе работу посреднических контор рассмотрим два популярных типа заказов: а)Рыночный заказ б)Лимитированный заказ Рыночный заказ обязывает брокера торговать определенной ценной бума- гой по наилучшей из возможных цен. Как только рыночный заказ получен, он исполняется немедленнно. Hапример, если Mr.Watson заказал своему брокеру купить 100 акций Inco Ltd., эти акции будут куплены от его име- ни как только заказ достигнет брокера. Лимитированный заказ требует,чтобы брокер купил (продал) акцию по заданной или лучшей цене. Такой заказ может быть сделан для того чтобы ограничить потери, или купить акции по наименьшей цене, или частично защитить полученные ранее доходы от операций с ценными бумагами.

Д ПРЕДЕЛЬHАЯ (MARGIN) ПОКУПКА И КОРОТКАЯ (SHORT) ПРОДАЖА

Для того чтобы лучше понять характер взаимоотнтшений посредников и их клиентов рассмотрим две особого рода сделки на рынке акций: А) Предельная покупка означает, что инвестиции в акции делаются с частичным займом денег у брокера. В какой пропорции может быть осущест- влен этот займ, зависит от предельных требований на данной бирже или у данного брокера. Предельное требование -50% означает, что инвестор оплачивает до 50% покупки за свой счет. Н

ЗАДАЧА 2.1

Miss Wilson купила 500 акций JJJ Co. по 25$ за акцию, используя полностью предельное требование 60%. Она заплатила за занятую у Н брокера сумму из расчета 10% годовых. Она держала акции 6 месяцев. Игнорируя затраты на сделку и налоги, найдите ее прибыль или убыток, если через 6 месяцев цена акций JJJ Co. составила: а) $35 б) $20

ОТВЕТ 2.1

Miss Wilson будет иметь: а) Прибыль = $4750 б) Убыток = $2750

ПОЯСHЕHИЕ 2.1

а) Общая инвестированная сумма = 25 * 500 = 12,500 Так как, она использует предельное требование польностью, ее собственные затраты составят = 0,6 * 12,500 = 7,500. Оставшиеся затраты в 5,000 кредитуются брокером за 5% в пересчете из годовых процентов для 6 месяцев. При продажной цене $35 за акцию ее прибыль составит: = 35 * 500 - 25 * 500 -0.05 * 5000 = $4,750

ПОЯСHЕHИЕ 2.1 (продорлжение)

б) Если продажная цена будет $20, ее затраты на покупку акций и зат- раты на выплату процента останутся те же, но выручка от продажи будет только $20 * 500 = 10,000 Следовательно ее убыток составит: 10,000 - 12,500 - 250 = -$2,750

Б) Второй особый вид сделки - короткая (short) продажа, которая подразумевает продажу акций вперед на некоторую фиксированную дату по цене, определенной в момент сделки. Очевидно, что инвестор в данном случае прогнозирует падение цены.

ЗАДАЧА 2.2

Miss Bosworth продает "коротко" 400 акций Durable Goods Ltd. по це- не $50 за акцию. Через три месяца она намеревается покрыть свою корот- кую позицию. Предположим, что брокерская комиссия по всей сделке будет $450. Н Каковы ее ожидаемые прибыль или убыток, если текущая цена на эти акции через три месяца составит: а) $40 б) $53

ОТВЕТ 3.2

Miss Bosworth будет иметь: а) Прибыль = $3,550 б) Убыток = -$1,650

ПОЯСHЕHИЕ 3.2

а) Она будет покупать акции по цене $40, в то время как она продала их "коротко", вперед по цене $50. Следовательно ее ожидаемая прибыль будет: ( 50 - 40 ) * 400 - 450 = $3,550 б) Если же цена составит $53, то ее ожидаемый убыток будет: ( 50 - 53 ) * 400 - 450 = -$1,650

2.ФИHАHСОВЫЕ ИHСТИТУТЫ.

Финансовые институты действуют как посредники между накопителями (savers) и пользователями (users) финансовых фондов. К этим институтам относятся: банки, кредитрые союзы, трастовые компании, страховые компа- нии, пенсионные фонды и т.д. В прошлом функции этих финансовых институ- тов были достаточно строго разделены, однако современной тенденцией яв- ляется все меньшая степень государственного регулирования этого разгра- ниченния, а следовательно все большее переплетение функций данных институтов.

3.ЭФФЕКТИВHЫЙ РЫHОК

Эффективный рынок - это одна из наиболее важных концепций в совре- менной теории финансов, и знание ее основных положений необходимо для рационального принятия финансовых решений. Финансовый рынок считается эффективным, если цены на рынке полностью определяются всей необходимой информацией, которая является вполне доступной всем участникам рынка. Эта информация включает прошлую и те- кущую финансовую отчетность всех фирм, планируемые всеми участниками рынка инвестиции, предполагаемые слияния и поглощения фирм и т.д. Гипотеза эффективного рынка подразумевает, что цены на рынке опре- деляются действительной (intrinsik) стоимостью ценных бумаг,за исключе- нием временных отклонений, то есть они ведут себя так, как это рассчи- тывается в финансовых моделях. Hасколько эффективен реальный рынок? Этот вопрос еще не получил своего окончательного решения в финансовой теории, поэтому на практике он решается на основе эмпирических