Лекции по финансам

(акций и облигаций); Финансовый лизинг; Средства целевого финансирования (либо прямые бюджетные инвестиции на безвозмездной основе, либо бюджетные ссуды); Средства материнской компании, либо отраслевых целевых фондов. Структура источников финансирования: Существуют различные критерии определения доли, уровня самофинансирования. В последние годы наблюдается тенденция к снижению доли собственных источников в пользу заемных средств. Эффективность инвестиций. При выборе инвестиционного проекта сопоставляются затраты, связанные с проектом, и отдача. До 1992 г. в СССР применялись следующие критерии, не утратившие отчасти свою актуальность до сих пор: Срок окупаемости проекта; Расчет эффективности проекта с помощью единого нормативного коэффициента эффективности Е (0,12 0,2). Расчет срока окупаемости проекта основан на простом бухгалтерском методе сопоставления потоков затрат и поступлений. Метод на основе единого коэффициента эффективности является бледным отражением западных методов на основе дисконтирования. Дисконтирование это учет фактора времени в финансовом расчете. С течением времени, капитал теряет свою ценность. Сила влияния времени на капитал зависит от 3-х факторов: альтернативная отдача; риск; инфляция. Цена отказа от альтернативных вложений это, по сути дела, цена капитала WCC. Цена капитала ставка процента. Индивидуальная стоимость. Средневзвешенная стоимость капитала. (WCC) А) История Б) по аналогии с другими проектами из этой области. WCC 4 6% Плата за риск Чем больше рисковый проект, тем больше плату за риск нужно закладывать в ставку дисконтирования. 4 5 % Инфляция 3% Следовательно еденица приблизительного значения ставки дисконтирования, применимая в западных странах 15 20 % (сложили 1, 2, 3) Матиматическая точка зрения дисконтирование это операция, обратная начислению сложных процентов. При дисконтированиии должны определить будущие поступления. DV = FV / (1+R) t DV Текущая стоимость. FV сами будущие поступления или затраты t количество периодов начисления (1+R) ставка дисконтирования (складывается из 1, 2, 3) Главная сложность: правильно выбрать R и правильно расчитать денежные потоки, связанные с проектом. Основой дисконтирования разработаны следующие методы оценки проектов. Метод чистой текущей стоимости NPV

(1+R) t lдисконтированный денежный поток CJ вложение капитала. Предприятию нужно заменить станок на новый. Станок стоит 8000$ Предполагаемый срок службы станка 5 лет. 1 2 3 4 5 000 1500 1500 1200 1000 8200 + 200 получаем Продисконтированием при ставке 10 % то получим:

Тогда получится что NPV < 0 следовательно этот проект не приемлем для предприятия. 2. Внутренняя норма рентабельности JRR Это такая величина ставки дисконта при которой чистая текущая стоимость проекта становится = 0. Или максимальная ставка дисконта которую выдерживает этот проект. Чем выше JRR, тем лучше (тот проект предпочтителен).

21 % -ная ставка дисконтирования, при которой чистая стоимость проекта = 0. Для расчета внутренней нормы рентабельности в настоящее время используется компьютерная программа со встроенной функцией, т.к. расчет способом подбора. В ручную с помощью метода линейной апроксимации.

A стоимость дисконтирования при которой чистая текущая стоимость положительна. B ставка дисконтирования, при которой NPV (+) (-), В примере: > 21% С значение NPV D Чистая текущая стоимость (-) Например при ставке дисконтирования 25 % - +85 т.р., а при ставке 30 % чистая текущая стоимость проекта - -67 т.р.

Финасовый лизинг. Федеральный закон от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности, осуществляющих в форме капитальных вложений». Федеральный закон «Об иностранных инвесторах» от 4 июля 1991 с изменениями от 10,02,1999 г. По лизингу: Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 года за № 915 О мероприятиях по развитию лизинга в РФ в 1997 2000 годах. Октябрь 1998 года Федеральный закон о лизинге. Лизинг в международной практике считается способом инвестирования в основные фонды. Лизинговая деятельность требует лицензирования (компании в форме АО, преимущественно ОАО). Их количество в РФ незначительно. Условия очень жесткие: банковская гарантия, высокая ставка процента, в соответствии с Федеральным Законом сущность лизинга: Это система экономических отношений по поводу приобретения в собственность имущества через его аренду. В настоящее время под лизингом понимается все формы аренды которая осуществляется через лизинговую компанию. Основные формы лизинга: внутренний лизинг международный лизинг Для осуществления международного лизинга либо лизингодатель, либо лизингополучатель нерезиденты. Если лизингодатель резидент, попадает под действие закона РФ долгосрочный среднесрочный (1,5 - 3) краткосрочный (> 1,5) Финансовый лизинг - Возвратный - Оперативный Финансовый лизинг, это такой вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок и на определенных условиях. При этом арендный срок лизинга должна быть соизмерием со сроком полной аммортизации. «+» для лизингополучателя. Современный закон дает возможность в количестве договора, внести пункт об ускорении амортизации. Амортизационные отчисления включает в состав с начала лизингополучателю, а затем поступает к лизингодателю. Сохраняется срок перехода в собственность (получается не изношенное а списанное). Финансовый лизинг выгоден лизингодателю, потому что имущество которое приобретается у производителя, приобретается за кредит, а расплачивается лизингополучатель. В течении срокализингодатель получает лизинг, платежи но в конце срока службы избавляется от имущества. Возвратный разновидность финансового лизинга, при которой продавец (поставщик предмета лизинга) одновременно выступает и как лизингополучатель. Оперативный вид лизинга, при котором лизингодатель закупает имущество без заказа лизингополучателем, и продает его лизингодателям во временое владение и пользование, т.е в данном случае предполагается что срок лизинга меньше срока амортизации (текущая аренда). Для лизингополучателя оперативный лизинг выгоден тем что имущество не переходит в право собственности и нет проблем с его дальнейшей эксплуатацией и реализацией. Лизинг относится к разряду инвестиций, т.к. и лизингодатель и лизингополучатель в конечном счете являются инвесторами. В соответствии с законом лизингополучатель обязан возместить лизингополучателю инвестиционные затраты и выплотит вознограждения. Налог на имущество. Расходы на транспортировку и установку, включая монтаж и расходы на обучение персонала лизингополучателя. Расходы на охрану предмета лизинга и страхования. Расходные выплаты % за пользование. Плата за предает гарантий 3-им лицам. Расходы на создание резервов в условиях капитального ремонта. Расходы на оказание возмещающих в ходе эксплуатации дополнительных услуг. Вознаграждения лизингодателя денежная сумма, предусмотренная договором лизинга и включает в себя оплату услуг