Обзор состояния финансового рынка на текущий период (октябрь 1997 года)

фактора, так и в связи с ожидаемым решением ФРС об изменении учетной ставки. Нельзя сказать, что пакеты иностранных инвесторов продавались агрессивно, однако, именно это давление и определило динамику рынка в середине и конце августа. Российские компании и банки, вышедшие на фондовый рынок в связи с его двухмесячным ростом и одновременным снижением доходности от операций с государственными ценными бумагами, оказались не в состоянии поддержать рынок на достигнутом уровне. Наличие позитивных новостей о вступлении России в Парижский клуб кредиторов и планируемое подписание договора с Лондонским клубом, безусловно, увеличивающие привлекательность российских рынков ценных бумаг, практически никак не отразилось на динамике фондового рынка. Гораздо большее влияние на цены бумаг российских эмитентов за последние полгода оказала динамика индекса Доу-Джонса. Как уже отмечалось в предыдущих обзорах, тренды американского и российских фондовых индексов имеют высокую степень корреляции. Очевидно, что нет никакой значимой и моментальной связи между финансовым положением, перспективами и другими факторами у американских и российских компаний. Иностранные инвесторы, перераспределяющие ресурсы между различными развивающимися рынками, оказывают, безусловно, заметное влияние на конъюнктуру РТС-1. Однако ориентация большинства операторов фондового рынка на индекс Доу-Джонса и последующая реакция российских котировок, в значительной степени, относится к категории самореализующихся ожиданий. В сентябре 1997 года, несмотря на вялость рынка, структура объемов сделок по различным эмитентам, практически не изменилась. На долю акций РАО "ЕЭС России", "ЛУКойла" и "Мосэнерго" по-прежнему приходилось более половины всех зафиксированных в РТС-1 сделок. Рынок межбанковских кредитов. В сентябре 1997 года на рынке рублевых межбанковских кредитов обозначился дефицит средств, что привело к росту стоимости привлечения кредитов на 5 - 10% по всем срокам. Недостаток рублевых средств и рост процентных ставок стали причиной уменьшения в сентябре объемов предоставленных кредитов примерно на 10% по сравнению с уровнем августа 1997 года (см. табл. 1). При этом доля наиболее распространенных однодневных кредитов выросла с 67% до 72%. Валютный рынок. Несмотря на практически нулевые изменения индекса потребительских цен, темпы роста курса доллара США в августе - сентябре 1997 года оставались на достаточно высоком уровне. В августе официальный обменный курс доллара увеличился на 0,55%, что соответствует 6,83% в пересчете на год (с 5798 до 5830 руб./$). Курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже вырос с 5809 до 5840 руб./$, т.е. на 0,53% (6,60% в год). В сентябре 1997 года официальный обменный курс доллара США достигнет уровня 5865 руб./$, что составляет 0,60% месячного прироста (7,45% в пересчете на год). На ММВБ курс доллара также выйдет на уровень 5865 руб./$, т.е. вырастет на 0,43% или 5,26% в годовом исчислении. Курс "рубль/марка" вырос в августе 1997 года с 3170 руб./DM до 3256 руб./DM, то соответствует 2,71% за месяц или 37,88% в годовом исчислении. В сентябре тенденция к росту курса немецкой марки по отношению к российскому рублю сохранилась. Ожидается, что к концу месяца курс немецкой марки достигнет 3340 руб./DM. Таким образом, за месячный рост курса "рубль/марка" составит 2,58%, или 31,33% в пересчете на год. Суммарный брутто-оборот валютного сектора на ММВБ по доллару США и немецкой марке в августе 1997 года составил 1986 и 108 млрд. рублей соответственно. В сентябре тенденция к росту объемов сделок сохранится. По предварительным оценкам, в этом месяце брутто-оборот валютного сектора на ММВБ вырастет по доллару США до 2000 - 2050 млрд. рублей, а по немецкой марке - до 140 - 150 млрд. рублей.

4. Заключение. Общеэкономические показатели за период со второго полугодия прошлого года свидетельствуют о некоторой стабилизации. В то же время тенденция к стабилизации неустойчива и сопровождается колебаниями динамики по месяцам. Несмотря на дальнейшее ослабление инфляции, макроэкономическая ситуация начала 1997 года продолжает оставаться весьма сложной при сохранении основных негативных тенденций развития национальной экономики, которые сложились на протяжении последних лет. В реальном секторе структура промышленного производства низкоэффективна, увеличивается доля добывающих отраслей и выпуск промежуточных товаров. Финансовое положение товаропроизводителей продолжает ухудшаться, поскольку остаются нерешенными проблемы неплатежей, инвестиций и натурализации хозяйственной деятельности. В секторе государственных финансов нарастает бюджетный кризис. Объемы налоговых поступлений перестали покрывать минимальные потребности государства, резко обострилась проблема выбора приоритетов бюджетного финансирования. Сокращение государственных расходов приводит к дальнейшему сжатию конечного спроса, что негативно сказывается на производстве. В денежно-кредитном секторе кредит банковской системы Правительству по-прежнему остается основным фактором, формирующим денежное предложение. Ситуация во внешнем секторе характеризуется устойчивой тенденцией роста положительного торгового сальдо текущих операций. В секторе домашних хозяйств, по оценке Минэкономики, снизилась склонность населения к сбережениям. При продолжающемся росте задолженности по выплате заработной платы сокращается доля оплаты труда в доходах населения. Сбережения населения в рублевых вкладах резко сократились, снизился и прирост денег на руках у населения. Покупка иностранной валюты остается наиболее предпочтительной формой сбережения населения. При общем росте реальных доходов населения, отмечаемом Госкомстатом, сохраняется социально негативный уровень поляризации доходов.

Использовались статьи Архипова С.А., Дробышевского С.М. and from RosBusinessConsulting.