Обзор состояния финансового рынка на текущий период (октябрь 1997 года)

МОСКОВСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ БИЗНЕСА И ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ

Кафедра бизнеса, финансов и банковского дела

Обзор состояния финансового рынка на текущий период (октябрь 1997 года)

Исполнитель: студент группы ИБ-205 Соболев М.Б.

Москва 1997 год

Содержание

1. Введение…………………………………………………………………………….

2. Денежно-кредитная политика…………………………………………………….

3. Финансовые рынки………………………………………………………………...

4. Заключение…………………………………………………………………………

1. Введение.

По словам премьер-министра РФ В.С.Черномырдина, российская экономика по итогам 1-2 кв. 1997 г. продемонстрировала свою способность к оздоровлению и экономическому росту. Оздоровление в финансовой сфере, по мнению премьера, показано на снижении доходности рынка ГКО со 180% в 1 полугодии 1996 г. до менее чем 20% на данный момент. Он также отметил снижение кредитных ставок с 60% до 45%. Новый импульс, считает В.С.Черномырдин, придан процессам реформирования российской экономики. 1997 г. стал годом начала реформирования естественных монополий, жилищно-коммунальной реформы, начала военной реформы, пенсионной реформы. Уже третий квартал подряд показатели ВВП в РФ сохраняют стабильность, заявил глава правительства. Рост деловой активности, по его словам, регистрируется более чем в 40 регионах. Предприятия в настоящее время, по данным премьера, обеспечены заказами более чем на 5 мес., по тому же периоду 1996 г. этот показатель составлял не более 3 мес. Удалось, по мнению премьера, приостановить и имущественную дифференциацию населения. Так, происходит, заявил В.С.Черномырдин, рост рядов среднего класса, российские товары начали активно конкурировать на внутреннем рынке. Вместе с тем он предостерег от эйфории. Как он выразился, "главная проблема в том, что мы живем на разломе двух типов производства - производства, адаптированного к рыночным условиям и сектора производства, находящегося в полном хозяйственном развале. Между ними - серый слой полуживых предприятий, адаптация которых к рыночным условиям, однако, возможна".

2. Денежно-кредитная политика. В августе 1997 года в российской экономике имела место дефляция. Снижение потребительских цен составило -0,1%. По предварительным оценкам, в сентябре 1997 года потребительские цены изменятся на -0,2 - 0% или -2,4 - 0% в пересчете на год. Повторение случая августовской дефляции, несмотря на наличие устойчивой тенденции к снижению индекса потребительских цен, подтверждает гипотезу о сезонности инфляции в России. Общее снижение уровня инфляции в 1995 - 1997 гг., несомненно, сказалась на динамике реальных макроэкономических агрегатов и показателей. С января 1997 года наблюдался ее ускоряющийся рост. В частности, если в начале 1996 года темп месячного прироста реальной денежной массы составлял -1,5%, то в мае 1997 года он вышел на уровень 2,4%. Совмещение происходящего последние полтора года роста реальной денежной массы М2, выражающего повышение уровня монетизации экономики, и снижающейся инфляции объясняется, главным образом, значительным увеличением спроса экономических контрагентов на деньги. В качестве вывода можно констатировать то, что нулевой уровень инфляции в настоящих экономических условиях не выглядит устойчивой величиной. Снижение спроса на деньги, связанное с возможными политическими событиями, изменением темпов роста курса доллара и любым значимым изменением альтернативной стоимости хранения денег, способно увеличить прирост потребительских цен до уровня 1 - 1,5% в месяц. Другим последствием снижения уровня инфляции в 1997 году является рост реального курса национальной валюты. Если принять официальный обменный курс доллара США на конец декабря 1996 года (5560 руб./$) за 100, то за первые восемь месяцев 1997 года реальный курс американской валюты снизился до 95,8. Это означает, что за это время реальный курс рубля вырос на 4,15%. Согласно сценариям, описанным в двух предыдущих обзорах, прирост потребительских цен за весь 1997 составит около 13,2%, а прирост обменного курса - 7,81% (это соответствует выходу доллара на уровень 5994 рублей/$). В случае реализации данных сценариев реальный курс рубля за весь 1997 год вырастет на 25,1%. В качестве основных последствий укрепления национальной валюты можно выделить следующее. Рост реального курса рубля в 1997 году приведет к сравнительному ухудшению ситуации в экспортно-ориентированном секторе, основой которого является добывающая промышленность, и получению дополнительных экономических преимуществ импортерами. Таким образом, в 1997 году у российских импортеров не будет причин повышать внутренние цены на товары иностранного производства. В этом смысле, сложившаяся структура потребления со значительной долей импортных товаров, особенно продуктов питания, может служить определенным гарантом невыхода темпов рос-

та потребительских цен за прогнозируемые значения. 3. Финансовые рынки. Рынок ГКО-ОФЗ. В сентябре доходность выпусков сроком до 6 месяцев колебалась в пределах 14 - 17 % годовых. Доходность более длинных серий практически не изменялась и составила 15-16 % годовых. Угол наклона временной структуры доходности со второй декады месяца сменился с нулевого (в начале месяца) на отрицательный. Это характерный признак недостатка ликвидности, о чем также свидетельствует снизившийся объем средств, зарезервированный перед торгами. За период с 1 по 23 авг. 1997 Министерство финансов РФ провело аукционы по размещению трех годовых (21089, 21090, 21092), двух полугодовых (21091, 21093) выпусков ГКО и выпуска ОФЗ (25017). Заявленный объем эмиссии составил 41.5 трлн. руб., спрос - 47.5 трлн. руб. по номиналу, размещено 34 трлн. руб., выручка - 30 трлн. руб., объем погашения - 30 трлн. руб., размещено на торгах - 5 трлн. руб., досрочно погашено (выкуплено) - на 2.6 трлн. руб. выпуска ОФЗ-ПК 24007. Т.о. чистая выручка МФ составила около 2.4 трлн. руб. Хотя отрицательный наклон структуры доходности характерен для последних двух месяцев, дальнейшее понижения доходности облигаций маловероятно, т.к. сложившаяся доходность устраивает ЦБ РФ. Это можно заключить из нетто-позиции Центрального Банка, который удерживает доходность в установленных рамках в шоковые периоды спроса и предложения. Фондовый рынок. Падение котировок российского фондового рынка, начавшееся в первой декаде августа 1997 года, прекратилось уже в начале сентября. В качестве основной причины столь сильной коррекции по большинству акций в РТС-1 и РТС-2 можно выделить продажу своих пакетов крупными иностранными инвесторами. В сентябре 1997 года произошла некоторая стабилизация большинства котировок российского фондового рынка после августовского падения, однако, общая конъюнктура была достаточно вялой. Уход западного капитала с российского рынка в августе 1997 года был связан со следующими факторами: 1) нестабильность азиатских валютных и фондовых рынков, 2) некоторая неопределенность на американских рынках, как из-за азиатского