Цена капитала

с величиной , а предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6%, а средняя по фондовому рынку 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов. Решение. Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна , где показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала, СМ средний по рынку показатель прибыльности, фактор риска. С помощью этой формулы для компании АВС получим . Аналогично для компании ВСА получим . Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше. 4. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по $23 за штуку, ее последний дивиденд составил $2.00 и компания выплатит $2.14 в конце текущего года. а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия. б). Показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов. в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск? г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций? Решение. а). Используя формулу , для исходных данных задачи получаем

б). Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала компании равна . По этой формуле получим . в). В соответствии с моделью премии за риск , где RP премия за риск, а первое слагаемое в данном случае интерпретируется как средняя прибыльность на рынке ссудного капитала. Данная модель приводит к следующей оценке . г). Итак, все три модели привели к различным результатам, что, вообще говоря, закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке эффективности инвестиции. Ответ: следует учитывать все оценки, но для принятия решения необходимо руководствоваться наиболее пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости капитала. 5. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $620,000, привилегированные акции составляют $140,000, а общий заемный капитал $340,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%. Решение. Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала компании составляет $620,000 + $140,000 + $340,000 = $1,100,000. Поэтому

Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле , где соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли), стоимости соответствующих частей капитала, Т ставка налога на прибыль. Расчет WACC удобно производить с помощью таблицы Вид Стоимость

Доля

Взвешенная стоимость

Заемный капитал 9%(1-0.3) x 0.3091 = 1.9473

Привилегированные акции 10% x 0.1273 = 1.2730

Обыкновенные акции 14% x 0.5636 = 7.8904

Взвешенная средняя стоимость капитала 11.1107%

6. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет $34. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда $2.34. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 2%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия. 7. Предприятие ККК является относительно стабильной компанией с величиной , а предприятие УУУ в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 5.6%, а средняя по фондовому рынку 13.4%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов 8. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании ААА будут иметь ежегодный рост на 4 процента. В настоящее время акции компании продаются по $16 за штуку, ее последний дивиденд составил $1.80 и компания выплатит $1.88 в конце текущего года. а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия. б). Показатель бета для компании составляет 1.68, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов. в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 11.75 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск? г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций? 9. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет $800,000, привилегированные акции составляют $300,000, а общий заемный капитал $500,000. Стоимость собственного капитала равна 18%, привилегированных акций 11%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%. ПРОДОЛЖЕНИЕ >> Management.com.ua