Оптимизация источников финансирования приобретения полиграфического оборудования

единая величина лизинговых платежей по периодам, которая в дальнейшем распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества. Непосредственно лизинговые платежи предлагается рассчитывать по следующей формуле:

где С стоимость имущества с учетом всех дополнительных затрат; ? лизинговое вознаграждение лизингодателя в долях; N количество лизинговых платежей; an,? коэффициент рассрочки (погашения) Данная формула получена, исходя из того, что платежи осуществляются в конце периода и имущество амортизируется полностью за срок договора лизинга. Современная (приведенная) стоимость потока лизинговых платежей равна стоимости лизингового имущества. Денежный поток состоит из N равных платежей, осуществляющихся равномерно в конце каждого периода. Ставка лизингового процента ?. Необходимо определить размер одного лизингового платежа. Изобразим лизинговые платежи R на оси времени и определим современную стоимость каждого платежа в начальный (нулевой) момент времени

Современная величина 1-го платежа будет равна (191). Современная величина 2-го платежа будет равна (192). Современная величина N-го платежа будет равна (193). Тогда суммарная стоимость всех лизинговых платежей, приведенных к начальному периоду равняется:

Левая часть равенства представляет собой геометрическую прогрессию с первым членом и знаменателем . Формула определения суммы геометрической прогрессии, состоящей из N членов, имеет следующий вид:

Подставив в нее значения , получим формулу для расчета лизинговых платежей, которая имеет вид формулы 19:

В формуле расчета лизинговых платежей, производимых в конце периода при полном возмещении стоимости имущества, основную нагрузку несет коэффициент рассрочки (погашения), который определяется по следующей формуле:

Коэффициент рассрочки показывает, какая доля стоимости имущества погашается в каждый период. Иногда в расчетах используется коэффициент приведения, который является обратной величиной к коэффициенту рассрочки, т.е.

Как правило, в реальных расчетах приводятся данные о годовых процентах Р, количестве платежей в году M и сроке договора T. С учетом этих замечаний коэффициент рассрочки принимает следующий вид:

Из формулы (24) хорошо видно, что коэффициент рассрочки зависит от числа платежей и процентной ставки, причем с ростом числа платежей при одной и той же процентной ставке коэффициент рассрочки уменьшается. После того как лизинговый платеж определен, он распределяется на величину комиссионного вознаграждения и сумму возмещения стоимости имущества. Причем вначале определяется комиссионное вознаграждение лизингодателя как произведение невозмещенной стоимости имущества на процент вознаграждения лизингодателя, а потом вычисляется стоимость имущества, возмещаемая в данном периоде, которая рассчитывается как разность между значениями лизингового платежа и комиссионного вознаграждения. Математически этот процесс описывается следующими формулами:

Остаточная стоимость имущества для последующего шага определяется как разность между невозмещенной стоимостью имущества и стоимостью имущества, которая погашается на данном шаге.

В случае если в договоре предусмотрен авансовый платеж в размере Ca, то необходимо скорректировать общую стоимость имущества С по следующей формуле:

и подставить новое значение в формулу (19) для расчета лизинговых платежей. Таким образом, если лизингодатель выплачивает аванс и начинает платить лизинговые платежи с первого периода, то в формуле (19) величина стоимости имущества берется за вычетом авансового платежа, т.е. корректируется с учетом формулы (28). Если платежи будут осуществляться в начале периода, лизинговые платежи должны уменьшиться, т.к. долг возвращается раньше. Снова рассмотрим ось времени и приведем все платежи к начальному периоду.

Современная величина 1-го платежа будет равна R. Современная величина 2-го платежа будет равна (291). Современная величина N-го платежа будет равна (292). Тогда суммарная стоимость всех лизинговых платежей, приведенных к начальному периоду, равняется:

Внутри фигурных скобок находится точно такая же сумма, которая возникала при расчете лизинговых платежей в конце периода. Таким образом, лизинговый платеж в начале периода отличается от лизингового платежа, сделанного в конце периода на величину , а формула примет следующий вид:

Распределение лизингового платежа на лизинговое вознаграждение и возмещенную стоимость имущества описывается следующими формулам:

Общая сумма лизингового договора при выплате лизинговых платежей в начале периода меньше, чем в случае, когда эти платежи выплачиваются в конце периода. В связи с этим, если лизингополучатель стремится уменьшить общую сумму лизингового договора, ему необходимо быстрее погашать долг. Например, осуществлять платежи в начале периода. Если в процессе договора возникает остаточная стоимость, то необходимо произвести корректировку стоимости на величину Со. В связи с тем, что стоимость приведена к начальному периоду времени, то через N периодов современная остаточная стоимость будет меньше, чем фактическая Со на величину дисконтного множителя Vn, взятого по ставке . В математическом виде это выглядит следующим образом:

С учетом данного положения в процессе лизингового договора через лизинговые платежи необходимо будет вернуть стоимость имущества не (С-Со), а большую:

Второй член в формуле (36) представляет собой современную величину остаточной стоимости имущества после N платежей. В связи с этим, формула для расчета лизинговых платежей примет следующий вид:

Удобство данной методики состоит в том, что лизизингополучатель может задать необходимую остаточную стоимость оборудования, по которой он готов его выкупить и поставить на баланс. Исходя из этого, рассчитывается величина ежеквартальных платежей (таблицы 5, 6). В случае если лизингополучатель вносит платежи в начале периода, сумма договора (с НДС) составит 318 659,38 DM, а остаточная стоимость оборудования 12 000,1 DM. Если платежи производятся в конце периода, то сумма договора (с НДС) составит 326 931,02 DM, а остаточная стоимость 12 000,04 DM. Очевидно, что лизингополучателю выгоднее вносить лизинговые платежи в начале периода: разница составляет 8 271,64 DM. По сравнению с расчетом лизинговых платежей по Методическим рекомендациям, методика, основанная на теории финансовых рент, более выгодна для лизингополучателя, т.к сумма договора меньше на 21-23%. Таблица 5. Расчет лизинговых платежей на основе теории финансовых рент с корректировкой на остаточную стоимость (платежи - в начале периода) ПериодОстаточная стоимость имущества (Ui)Возмещение стоимости имущества (Bi)Комиссионное вознаграждение (Ai)Лизинговые платежи (Ri)Сумма НДСВсего затрат с НДС1236 000,0018 967,820,0018 967,823793,5622 761,382217 032,1813 542,025 425,8018 967,823793,5622 761,383203 490,1613 880,575 087,2518 967,823793,5622