Финансы и кредит

на основе прогноза эмитентом динамики темпов инфляции и ставки рефинансирования центрального банка. В условиях инфляции валютные валютные банковские векселя более надежны, чем рублевые. Доходность векселей сопоставима с доходностью банковских депозитов, а с учетом льготного налогообложения даже выше. Привлекательность векселя для инвестора оправдана также и тем, что вексель позволяет быстро извлечь средства и поместить их в другую сферу. Если срок обращения векселя до 3-х месяцев, а процентная ставка по нему хотя бы на 10 15 % выше, чем по депозиту, то итоговая доходность депозита за год с учетом возможности реинвестирования процентов оказывается больше, чем у векселя, процентный доход по которому начисляется при погашении. Однако после уплаты более высокого налога на доход по депозиту доходность векселя оказывается выше доходности по депозиту. Но если инвестор имеет льготы по налогообложению дохода, то привлекательность депозита возрастает. Практический интерес для инвестора имеет анализ соотношения доходности рублевых и валютных векселей. Так при темпах роста курса доллара до 7% в месяц рублевые векселя со ставкой 150 180% обеспечивают в перерасчете на валюту доходность 40 90% годовых. Порог темпа роста курса доллара, при котором рублевые векселя оказываются доходнее валютных около 11% в месяц. При более интенсивном падении курса рубля по отношению к доллару выгоднее вкладывать денежные средства в векселя, номинал которых указывается в долларах или в долларовом эквиваленте. Если инвестор обращается к эмитенту, объявившему доходность на уровне 1000% годовых, то необходимо ясно себе представлять, что участвуешь в рискованной заемной политике. Также и с валютными векселями показатель доходности выше 30 40% свидетельствует о риске инвестора. Ликвидность векселя предполагает возможность его досрочного погашения. Наиболее ликвидный рынок существует для тех векселей, которые имеют гарантии банков в форме аваля или акцепта. Для поддержания ликвидности российские эмитенты используют следующие приемы: 1. Привлечение к организации вексельного оборота местной администрации. Пропаганда преимуществ вексельных расчетов, поиск потребителей вексельного кредита, создание сети банков- корреспондентовдля принятия векселей к погашению, договоренность с другими эмитентами векселей о взаимном учете векселей. 2. Организация системы инвестиционных институтов, обеспечивающих выкуп векселей до срока их погашения по фиксированным ценам. 3. Использование традиционных структур для размещения векселей (сбербанки, почтовые отделения). 4. Создание сети собственных фондовых магазинов. 5. Формирование стабильных связей с посредниками. 6. Предоставление льгот гражданам, приобретающим векселя в данной коипании. Например: льготные цены на приобретаемые товары, выдача клиентам проездных билетов. 7. Страхование вкладов. 8. Введение режима многократного использования векселе при минимальных потерях времени на оформление. 9. Выпуск печатного органа для информирования о своей программе вексельного обращения. 10. Открытие своих сберегательных банков. Учет векселей это покупка банком или кредитным учереждением векселей до истечения их срока с взиманием определенной платы учетного процента. При учете векселей в банке открываются следующие счета: 1. Местные учтенные векселя 2. Присланные учтенные векселя 3. Опротестованные векселя Операции по учету векселей отражаются в следующих документах: 1. Ведомость утенных векселй: местных и иногородних. 2. Ведомость присланных учтенных веселей. 3. Лицевые счета клиентов отдельно по каждому векселедателю и предъявителю. 4. Лицевые счета банков отдельно по отосланным учтенным векселям и по присланным учтенным векселям. 5. Книга местных и присланных векселей. 6. Журнал опротестованных векселей. При поступлении векселя подлежат обязательной проверке подлинности подписи векселедателя, наличия всех реквизитов, оплачен ли бланк векселя (маркой госпошлины), правильность заполнения, полномочия векселедателя и векселедержателя. При выкупе векселя плательщик должен указать за чью подпись на векселе производится им платеж. При отсутствии такого указания платеж считается произведенным за счет векселедателя. Порядок учета векселей определяется письмом МинФина от 8 января 1991 г., №11/04 об утверждении инструкции о порядке ведения бухгалтерского учета в АО и учете ценных бумаг.

Опцион. Опцион представляет собой двусторонний договор-контракт о передаче права для получателя и обязательства для продавца купить или продать определенный актив ( ц.б., валюту и т.п.) по определенной фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции. Этот договор заключается между двумя инвесторами. Один из них выписывает и передает опцион, а другой получает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион, либо продать их ему. Существует 3 типа опционов: 1. Опцион на покупку (или опцион колл) он означает право покупателя, но не обязанности купить акции, валюту или другой актив для защиты от потенциального повышения их курса. 2. Опцион на продажу (или опцион пут) он означает право покупателя, но не обязанность продать акции, валюту, другой актив для защиты от потенциального их обесценения. 3. Опцион двойной (или опцион стеллаж) он означает право покупателя либо купить, либо продать акции, валюту, другой актив, но не купить и продать одновременно по базисной цене. На опционе указывается срок. Срок опциона это дата или период времени, по истечении которого опцион не может быть использован. Существует 2 стиля опционов: европейский и американский. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату. Американский стиль характеризуется тем, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона. Опцион имеет свой курс. Опционный курс это цена, по которой можно купить или продать актив опциона. Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи опциона покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот. Лот это партия одинаковых ценных бумаг или других активов, предлагаемая к продаже. Партии лотов образуют более крупную партию, которая носит название стринг. Владелец или покупатель контракта выплачивает продавцу или лицу, выписавшему контракт комиссионные, которые называются премией. Премия это цена опционного контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снимается на величину получаемой премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. При сделках с опционом на бирже может фигурировать несколько финансовых активов. Это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные операции, т.е. играть на разнице между