Статистика фондового рынка

не являются, в 1999 г существенно сократился. Многие ведущие металлургические предприятия и нефтяные компании сократили выпуск таких "векселей", т. к. механизм их учета ограничивал поступление “живых” денежных средств за произведенную и отгруженную продукцию. Операции с такого типа бумагами занимали не более 2-5% в суммарном объеме сделок с векселями. После подписания в начале января 2000 г. закона, изменившего порядок начисления НДС при расчете за товары и услуги векселями, операции с “суррогатными” долговыми бумагами и вовсе прекратились. Наиболее пострадали от изменения законодательства по начислению НДС предприятия ТЭКа, широко практикующие зачетные операции с векселями.

5. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ РОССИИ В 1999 - 2000 ГОДАХ: АНАЛИЗ И ПРОГНОЗЫ.

Августовский кризис 1998 г. принципиально изменил как макроэкономическую, так и финансовую ситуацию в России. Положение, предшествовавшее кризису, характеризовалось стабильным обменным курсом рубля, низкой инфляцией, значительным притоком на внутренний рынок иностранных инвестиций, главным образом портфельных. Системный кризис, составляющими которого были валютный, банковский, внешнеплатежный кризисы и полный развал финансовых рынков, полностью изменил действующие причинно-следственные связи в российской экономике, структуру финансовых потоков, ценовые пропорции и т. п. В подобных обстоятельствах неопределенность в развитии национальной экономики резко возросла, что создало дополнительные сложности для краткосрочного прогнозирования. Разброс прогнозных оценок, подготавливаемых как официальными органами, так и независимыми агентствами, был настолько значительным, что и реализация государственных планов (в частности, бюджета на 1999 и 2000 гг.), и планирование деятельности частных корпораций оказались в значительной степени затруднены. Отметим, что в условиях повышенной неопределенности, касающихся перспектив экономического развития, интерес к прогнозным оценкам значительно усилился, причем не только и не столько непосредственно к количественным расчетам (хотя и они крайне необходимы), сколько к описанию достаточно общих сценариев и предположений, лежащих в основе вновь разрабатываемых прогнозов.

Основные экономические показатели России 199119921993199419951996199719981999ВВП (в % к предыдущему периоду)-5-14.5-8.7-12.4-4.1-3.50.8-4.63.1Частное потребление (в % к предыдущему периоду)-6.1-5.2-1-3.1-2.7-2.11.8-5-9.6Государственное потребление (в % к предыдущему периоду)-20.60-20.1-0.5Инвестиции (в % к предыдущему периоду)-15-40-12-24-10-18-5-6.74.5Объем промышленного производства (в % к предыдущему периоду)-8-18-14-20.9-3.3-42-5.28.1Уровень безработицы (% к ЭАН)-4.85.67.48.59.610.811.912.4Инфляция, обменный курс и денежное предложениеПотребительские цены (в % к предыдущему периоду)160.42509839.9215.1131.321.81184.436.5Цены производителей (в % к предыдущему периоду)98723518025.67.523.267.3Обменный курс (руб./долл. на конец периода0.4151.2473.554.645.565.9620.6527Обменный курс ( в % к предыдущему периоду)200.77184.6830.7019.837.19246.4830.75Денежная база (в % к предыдущему периоду)117964517811526.72527.9054.10М2 (в % к предыдущему периоду)69640719212734.229.920.857.2Финансовый балансДефицит консолидированного бюджета (в % ВВП)4.610.73.24.45.25.71.2Внешнеплатежный балансЭкспорт (млрд. долл.)67.581.188.688.274.274.3Экспорт (в % к предыдущему периоду)20209.3-0.4-15.90.2Импорт (млрд. долл.)50.660.968.873.759.141.1Импорт (в % к предыдущему периоду)132112.97-19.8-30.5Сальдо внешней торговли (млрд. долл.)16.920.219.814.515.133.2Счет текущих операций (млрд. долл.)7.9123.31.620.5Золотовалютные резервы РФ (млрд. долл.)17.215.117.812.211.8Валютные резервы (млрд. долл.)14.411.312.57.77.6Источник: Госкомстат, ЦБР, АЛ "Веди"Первые прогнозные оценки основных экономических и финансовых показателей на 1999 г., рассчитанные во второй половине предшествовавшего года, характеризовались достаточно существенным разбросом оценок и, как показало время, были крайне далеки от действительности. Это вполне естественно, поскольку проведение сценарного анализа было затруднено неопределенностью политических решений в отношении ситуации экономического кризиса, не говоря уже о конкретных мерах, предпринимаемых в рамках общих политических установок. После очередной смены правительства, назначения Е. Примакова премьер-министром и проведения ряда стабилизационных мероприятий во второй половине 1998 г. общее направление государственной политики стало проясняться - соответственно, менялись и прогнозные оценки. Однако совпадение прогнозных расчетов с фактическим положением дел, как показала практика, начало отмечаться лишь в середине прошедшего года. Это, правда, не относилось к государственным оценкам. Так, в рамках подготовки проекта федерального бюджета на 2000 г. оценки основных результатов 1999 г., подготовленные Министерством экономики РФ, были также достаточно далеки от значений, зафиксированных по итогам года. Тем не менее, официальные прогнозные расчеты принципиальным образом влияют на основные направления кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики, проводимой правительством. Прогнозные оценки в данных документах определяют ориентиры принимаемых правительством решений. Напротив, альтернативные прогнозы позволяют инвесторам, внутренним и внешним, получать дополнительную информацию и заблаговременно проводить корректировки в своих перспективных планах. В данном обзоре использованы оценки, принадлежащие экспертам из следующих организаций: Chase Securities Inc (Chase), Nomura Equity Research (Nomura), Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования РАН (руководитель Центра - А.Р. Белоусов), Правительства РФ (Министерство экономики, Министерство финансов, Центральный банк РФ), Бюро экономического анализа (БЭА, прежде всего Е.Е. Гавриленков и А.Е, Косарев), WestMerchant Bank (WM), Organization for Economic Cooperation and Development (OECD), Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ (ЦЭК), Salomon Smith Barney (SSB), а также экспертам Аналитической лаборатории "Веди". 5.1. Инвестиции. Объем инвестиций в основной капитал в 1999 г. увеличился на 4.5%. Усиление инвестиционной активности произошло не сразу после кризиса, а лишь в конце первого квартала прошлого года. Поскольку в качестве важнейшего источника инвестиций в основной капитал продолжают выступать собственные средства предприятий, то вполне естественно, что оживление в инвестиционной сфере произошло лишь после улучшения финансового состояния и роста прибыли предприятий. Прогнозные оценки объема инвестиций на 1999 г. указывали на падение данного показателя. Главная предпосылка, лежавшая в основе большинства прогнозов, была следующей: после финансового кризиса наиболее интенсивно будет происходить восстановление потребления, но никак не рост инвестиций. Однако, по результатам прошедшего года, рост промышленного производства, равно как и инвестиций, превысил все ожидания, в том числе и официальные оценки, сделанные во второй половине