Рынок ценных бумаг в Украине

в соответствие с требованиями Закона для получения разрешения на осуществление деятельности хранителя ценных бумаг. Невыполнение данного требования приведет к наложению санкций на банки, вследствие чего пострадают как банк, так и инвестиционный фонд или инвестиционная компания, а также участники инвестиционного фонда либо взаимного фонда инвестиционной компании.1

Доверительные общества На сегодня основынм документом, регламентирующим деятельность доверительных обществ является Декрет КМУ от 17 марта 1993 г. № 23-93 “ О доверительных обществах” 2. В соответствии с указанным Декретом доверительным обществом признается общество с дополнительной ответственностью, осуществляющее представительную деятельность по договору, заключенного с доверительями имущества по реализации их прав собственников. Имуществом доверителя являются денежные средства, ценные бумаги и документы, свидетельствующие о праве собственности доверителя ( ст.1) Понятие представительной деятельности в Декрете не определено, однако определение по деятельности с приватизационными бумагами содержится в Законе Украины “ О приватиационных бумагах”. Так, ст.1 гласит, что представительной деятельнсотью признается деятельность, осуществляемая представителями от имени, за счет собственников имущества.Таким образом, на фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных бумаг ( в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договором поручения, заключенного между доверителем и доверительным обществом. Такой вид деятельности с ценными бумагами, в отличие от коммисионной и коммерческой , предоставляет доверителям значительные преимущества : - ценные бумаги всегда остаются в собственности доверителя и должны быть возвращены ему в случае расторжения договора;

- доходы по ценным бумагам доверителя выплачиваются ему в полном объеме, за исключением обусловленного в договоре вознаграждения доверительному обществу; - доверительное общество может аккумулировать крупные пакеты акций, поскольку на него не распространяются ограничения, предусмотренные для инвестиционных фондов и компаний. Это позволяет доверительными обществам принимать активное участие в управлении акционерным обществом, действуя в интересах доверителей.

Указанные преимущества определяют привлекательность самой идеи доверительного управления, в первую очередь для мелких вкладчиков, к которым на сегодняшний день принадлежит большая часть населения Украины. Однако, именно недостаточная защита доверителей от мошеннических действий является основным недостатком действующего законодательства Украины в сфере доверительного управления. Несмотря на то, что Декретом КМУ “ О доверительных обществах “ определено, что основатели доверительного общества отвечают по его обязательсвтам своими взносами в статутный фонд, а при недостатке ээтих сумм дополнительно принадлежащим им имуществом в пятикратном размере ко взносу каждого из участников (ст.2), что стоимость активов, принятых в доверительное управление, не должна суммарно превышать доли доверенного лица в статутном фонде доверительного общества и соответственного ее личной дополнительной отвественностью ( ст 3), права доверителей почти не защищены. После регистрации доверительного общества средства из статутного фонда могут быть частично либо полностью изъяты основателями , ценные бумаги, внесенные в статутный фонд, могут выявится неликвидными и не позволят компенсировать затрат вкладчиков, стоимость акций, принятых в доверительное управление, может существенно превышать статутный фонд общества и даже пятикратную ответственность его участников и др. Поэтому, в первую очередь необходимо на законодательном уровне конкретизировать условия формирования и сохранения статутного фонда доверителеного общества, обеспечить постоянный контроль за соотношением статутного фонда и активов, принятых в управление, а также открытую для контроля систему учета доверительных операций. В соответствии с Декретом “ О доверительных обществах” порядок контроля з ними устанавливается тремя ведомствами Фондом госимущества Украины, НБУ, Министерством финансов Украины. ( ст. 5). Законодательством Украины предусматривется только лицензирование Фондом Госимущества деятельности доверительных обществ с приватизационнымм бумагами. Поскольку Фонд Госимущества отвечает только лишь за операции доверительных обществ с приватизационными бумагами, он лицензирует только этот вид деятельности. Однако, в результате вложения приватизационных бумаг в распоряжении доверительного общества оказываются акции приватизированных предприятий, а также в дальнейшем, и денежные доходы доверителей. Такую деятельность по управлению ценными бумагами доверителей также необходимо лицензировать. На практике этого не происходит, и доверительные общества продолжают работать на основании лицензии о представительной деятельности с приватизационными бумагами. Поэтому, целесообразным было бы внедрить общую лицензию в сфере доверительного управления, которая бы играла роль пропуска на соответствующий рынок. Если доверительное общество получило общую лицензию, то оно в дальнейшем должно было бы получить и специальные лицензии на осуществление доверительных операций с отдельными видами имущества. Депозитарии ценных бумаг Депозитарий специализированная посредническая организация, осуществляющая депозитарную деятельность. Под депозитарной деятельностью понимают деятельность по предоставлению услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а также обслуживание соглашений с ценными бумагами. То есть депозитарная деятельность это предоставление услуг по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска, открытие и ведение счетов в ценных бумагах, обслуживание операций по этим счетам (включая клиринг и расчеты по соглашениям с ценными бумагами), обслуживание операций эмитента по ценным бумагам, выпущенным им. Преимущество использования системы депозитария ценных бумаг заключается в том, что они значительно упрощают выполнение соглашений по ценным бумагам и одновременно позволяют избежать крупных перемещений последних. При выполнении соглашения необходимо только переложить соответствующие ценные бумаги из одного сейфа депозитария, где они храняться, в другой, а не доставлять их на место выполнения соглашения и передавать другому собственнику. Однако это возможно только при условии, что обе стороны соглашения являются участниками одного и того же депозитария. С целью упрощеня операций в большинстве стран с развитой рыночной экономикой существует система центральных депозитариев, клиентами которых являются практически все участники биржевых операций этих стран.. На Украине депозитарную деятельность осуществляют Национальный депозитарий, депозитарии и хранители. Создание Национального депозитария для обслуживания электронного оборота ценных бумаг в Украине на базе Центрального депозитария ценных бумаг при Украинской фондовой бирже предусмотрено Указом