Определение варианта пополнения флота судоходной компании

7 000 т.

2.Обоснование целесообразности инвестиционного проекта судоходной компании

Для количественного анализа эффективности капитальных вложений наиболее часто используется метод «чистой современной стоимости» (Net Present Value), который базируется на дисконтных расчетах прибылей и расходов, приведенных к определенному моменту времени, как правило к началу осуществления проекта. Как альтернативные варианты инвестиционного проекта рассматриваются следующие: · приобретение судна-новостройки с последующей эксплуатацией в течение 15 лет (финансирование смешанное) · приобретение судна-новостройки с последующей эксплуатацией в течение 10 лет и дальнейшей продажей (финансирование смешанное) · приобретение судна-новостройки с последующей эксплуатацией в течение 5 лет и дальнейшей продажей (финансирование смешанное) · приобретение судна возрастом 5 лет с последующей эксплуатацией на протяжении 10 лет (финансирование смешанное) · приобретение судна возрастом 5 лет с последующей эксплуатацией на протяжении 5 лет и дальнейшей продажей (финансирование смешанное) · приобретение судна возрастом 9 лет с последующей эксплуатацией в течение 5 лет (финансирование смешанное) · приобретение судна возрастом 9 лет с последующей эксплуатацией в течение 5 лет (финансирование внутреннее) Приводим расчет для варианта покупки судна-новостройки с последующей эксплуатацией в течение 5 лет и дальнейшей продажей. Суммарная современная стоимость ожидаемых в перспективе значений : , (1) где - поток денежных средств при эксплуатации судна на протяжении i-го года; Т период эксплуатации судна в соответствии с инвестиционным проектом, который анализируется; p процентная ставка предоставления кредита. , (2) где - прибыль судна за год; - расходы при эксплуатации судна за год; - расходы по кредиту за i-тый год; Прибыль судна за год (годовое значение фрахта) определяется по формуле: , (3) где - ставка за перевозку одной тонны груза на рассматриваемом направлении; - количество груза, перевезенное судном за год на рассматриваемом направлении. , (4) где - загрузка судна в рейсе на рассматриваемом направлении; - количество рейсов за год. , (5) где = 365 суток эксплуатационный период судна , - ходовое и стояночное время рейса на рассматриваемом направлении, соответственно. Расходы при эксплуатации судна за i-тый год рассчитываются по формуле: , (6) где - расходы судна за рейс. , (7) где - нормативное значение суточных расходов на ходу и на стоянке, соответственно. , (8) где = 1092 м.мили расстояние перехода; = 17 узлов скорость судна в грузу; = 17,5 узлов скорость судна в балласте. сут , (9) где = 5 000 т/сут норма погрузки; = 4 500 т/сут норма выгрузки. сут $ = 21 тыс.$ т т Расходы по кредиту за i-тый год: , (10) где - расходы за пользование кредитом за i-тый год; - расходы на погашение кредита за i-тый год. , (11) где - остаток кредитных средств на момент окончания i-го года. Для условия возвращения кредита равными долями , (12) где - остаток кредитных средств на момент начала инвестиционного проекта, Т период пользования кредитом. , (13) где С =18 млн.$ стоимость судна. тыс.$ тыс.$ тыс.$ тыс.$ тыс.$ тыс.$ и т.д. тыс.$ тыс.$ и т.д. тыс.$ тыс.$ и т.д. тыс.$ тыс.$ и т.д. Значение чистой современной стоимости для проектного варианта без условия будущей продажи судна после его эксплуатации на протяжении Т лет составляет: , (14) где - объем инвестиций за счет собственных средств судовладельца, а для проектного варианта при условии будущей продажи судна после его эксплуатации на протяжении Т лет составляет: , (15) где - современная стоимость будущего ожидаемого поступления при продаже судна после его эксплуатации на протяжении Т лет , (16) где - ожидаемые поступления при продаже судна , если возраст судна 5 лет; , если возраст судна 10 лет. тыс.$ тыс.$ тыс.$ Расчет основных технико-эксплуатационных и финансовых показателей работы судов на направлениях представлен в табл.2.1.

Результаты расчетов по данному варианту и всем рассматриваемым вариантам представлены в табл. 2.2-2.8.

Поскольку проанализированные варианты имеют разную продолжительность, необходимо устранить их временную несопоставимость, тем самым сделав правомерным сравнение по показателю . Для этих целей можно воспользоваться одним из известных методов элиминирования влияния фактора времени: · метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов; · метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов; · метод эквивалентного аннуитета. В данных расчетах используем метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Для всех проектов рассчитываем по формуле: , (17) где - чистая современная стоимость исходного проекта, рассчитанного на i лет; наименьшее общее кратное для всех проектов (НОК); - число повторений исходного проекта в пределах НОК. лет Для варианта эксплуатации судна-новостройки в течение 5 лет с продажей составит:

Результаты расчета для всех вариантов, а также значения для всех проектов представлены в табл.2.9.

Таблица 2.9. Сводная таблица значений показателей NPV и NPV` для всех вариантовХарактеристика суднаВарианты проектаЗначение показателя NPV на направлении, тыс.$Значение показателя NPV` на направлении, тыс.$АБАБНовостройка DW 31 000 тэксплуатация 15 лет (смешанное финансирование)22 766,2927 524,55Новостройка DW 31 000 тэксплуатация 10 лет с продажей (смешанное финансирование)20 680,3830 528,75Новостройка DW 31 000 тэксплуатация 5 лет с продажей (смешанное финансирование)12 069,8828 391,77Постройка 1997 года DW 8 000 тэксплуатация 10 лет (смешанное финансирование)5 621,268 298,21Постройка 1997 года DW 8 000 тэксплуатация 5 лет с продажей (смешанное финансирование)3 748,168 816,72Постройка 1993 года DW 29 000 тэксплуатация 5 лет (смешанное финансирование)14 799,3934 812,33Постройка 1993 года DW 29 000 тэксплуатация 5 лет (внутреннее финансирование)14 799,3934 812,33 Анализ полученных данных показывает максимальное значение соответствует двум вариантам: эксплуатация судна постройки 1993 года в течение 5 лет, как при внутреннем, так и при смешанном финансировании. Для этих проектов тыс.$. Поскольку необходимо выбрать один оптимальный вариант, то для осуществления выбора между полученными альтернативными вариантами используем показатель внутренней нормы прибыльности (IRR). Для определения значения IRR необходимо найти такую норму прибыльности, при которой разница между величиной инвестиционных трат и дисконтированными потоками денежных средств была равна нулю. Расчет IRR итерационный процесс, для реализации которого используется следующий алгоритм: 1. производится расчет с использованием предварительно оговоренного значения p. Поскольку в большинстве судоходных компаний прирост прибыли на капитал составляет 10-15 %, внутренняя норма прибыли должна быть не меньше 10 %. Поэтому в качестве стартового значения p принимаем 10 %. 2. производится сравнение : - если 0, то необходимо увеличить p и снова повторить