Инвестиционная политика КБ РФ
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??????? ?????????????? ?????? ? ??????? ?? ??? ?? NPV ????? ??????????? ? ????? ????????? ????:
T tc
NPV = Pt/(1+d) KVt/(1+d), ( 2.3 )
t=t? t=0
??? :
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tc - ??? ????????? ???????????? ?????????????;
Kvt - ?????????????? ??????? ? ???? t;
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?? ?????? ?????, ??? ??? ????????? ???????? d, NPV ?????????? ? ????. ??? ???????? (d=d*) ????? ??????????????? ?????????? ?????????? ?????? ?????????? (Internal Rate of Return, IRR). ????????????? ????? ????? ???????? ????????? ???????. ? ???????? ???????????? ????????? ??????? ? ?????????????? ?????? ??????????????? ????????? ??? ?? ??????? ??? ????????? ?????????? ???????. ?????????????? ?? ??????? ?????? ????? ?????????? ??? ??? ?? ???????. ??? ?????? ???????? ????????, ?????? IRR, ?????????????? ? ?????? ? ??? ??????? ??????? ???????? ???? ? ??? ?? ??????. ?????????????, IRR ???????? ????????? ???????, ??????????? ??????????? ? ????????????? ???????.
?? ??????? ?????? ?????????? ????? ?????????? ????? ??????????? ? ???????? ??????? ???? ??? ?????????? ??????? ??????????????? ???????. ??? ??????????? ??????? ???????? ?? ?????????????? ???????, ??????? ????? IRR ?? ???? ?????????? ?????????? ???????? (?????? 15-20% ???????).
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T
Pt / ( 1+ d ) = 0, ( 2.4 )
t=0
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???? ??????????? ??????????
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???? ??????????? ???????????? ??? ?????? ???????, ? ??????? ???????? ?????????? ????? ?????????? ?? ???? ???????, ?????????? ?? ?????????? ??????????????? ???????. ????????? ??? ??????????? ????? ??????????? ????? ???????? ? ????:
h
Pt / ( 1+ d ) = KV, ( 2.5 )
t=0
???:
KV - ??????????? ???????? ? ?????????????? ??????;
h - ???? ???????????.
???????? h ???????????? ????? ????????????????? ???????????? ?????? ???? ???????????????? ??????? ?? ??? ???, ???? ?? ????? ???????? ?????, ?????? ?????? ?????????? ??? ??????????? ???.
?????????,
m
Sm = Pt / ( 1+d ) , ?????? Sm < KV < Sm+1.
t=0
????? ???? ??????????? ?????????????? ?????
KV - Sm
h = m + ------------------ *(1+d). (2.6)
Pm + 1
????????, ??? ?? ???????? ????? ???????????, ?????? ????????????? ??????????? ???????, ???????????? ??????? ????????? ???????????? ????? ??????????????? ???????.
?? ???????? ????? ??????????? ??????, ????? ???? ??????????? ?????????? ?? ?????????? (????? ?????????????). ??? ?????????? ??????????????? ??? ???????? ?????????, ????? ???? ??????????? ?????? ??????? ????????? ???????. ??? ??????????????? ??????? ???? ??????????? ????? ?????? ?? ???????????? ??? ???????????? ???????????? ????? ????????????, ???????? ? ?????? ???????????????.
??????? ? ??????? (2.5) Pt ?????????? ?????????, ?????? P. ?????,
h
Sh = Pt / ( 1+ d ) ???????? ?????? ?????? ??????????????
t=0 ??????????.
??? h ??????????? ? ????????????? ??? ????? ????? S = (1+d) / d. ??? ????? ???????? h Sh < S. ?????? ???????, ??? ??????????? ???????? ????????????? ????????? ????? h ??????????? ???????? ?????????? ???????????
1 + d P d
P * ---------- > KV, ??? ------- > -------. (2.7)
d KV 1 + d
????? ??????? ????? ????? ??????? ????????????? ????? ??????????? ??????????, ??????? ?????????? n* = d / (1 + d).
????? ???????, ???? ??????????? ?????????? ? ???????, ???? n = P / KV > n*, ? ?? ?????????? ??? ????????? ????? ???????????.
??????????? (2.8) ????? ???????????? ??? ?????? ????????????? ????? ??????????? ???????? ????????, ???? ????????????? ??????????? ??????? ???????????????? ????????? ??????? ?????????, ?????????? ? ??????? ????? ????????????????? ???????. IRR ???????? ?????????? ?????? ???????????????, ??? ??????? ???? ??????????? ??????????.
?????????? ??????, ??? ???? ??????????? ?????? ?????????????? ?? ? ???????? ???????? ?????? ??????????????? ???????, ? ???? ? ???? ??????????? ??? ???????? ???????. ??? ????????, ??? ???? ???? ??????????? ?????? ?????????? ????????? ?????????? ????????, ?? ?????????????? ?????? ??????????? ?? ??????? ???????????????.
??????????????
?????????? ?????????????? (Benefit-Cost Ratio), ??? ?????? ?????????? (Profitability Index) ??????????????? ??????? ???????????? ????? ????????? ??????????? ??????? ? ??????????? ?? ???? ???? ????????.
T
Pt/(1+d)
t=t?
R = ----------------------. (2.9)
tc
KVt/(1+d)
t=0
??? ????? ???????????????, ??????? IRR, ?????????????? ?????? 1.
?????????? ???????????? ????? ?????? ??????????? ??????? ? ???????????????:
NPV
R = 1 + -----------. (2.10)
KVd
???,
tc
KVd = KVt/(1+d) - ???????????????? ????? ??????????.
t=0
2.2.3. Чистый поток платежей
?????? ????? ???????? Pt ?? ????????? ????????? t ?????:
Pt = ??t + At - ??t - KVt - ???t, (2.11)
???,
t = 0, 1, 2, ..., T.
??t - ?????? ???????;
?t - ??????????????? ??????????;
??t - ?????????? ???????? (???????? ?? ??????);
KVt - ??????????? ????????;
???t - ??????? ?????????? ????????.
2.2.4. Потребность в оборотном капитале
?????? ? ???????????? ? ???????? ??????? (??????, ?????? ? ?.?.) ??? ?????????? ??????? ??????? ???????? ????????? ??????????? ??????????? ????? ???????????? ???????????? ? ????????? ???????? ? ?? ?????????? ? ?????????? ????????? ???????????? ? ?????? ????????. ?? ???????? ?????????? ???????? ?????? ????????????????? ????????????????? ?????, ??????????? ???????? ?????? ?????? ??????????? ? ????????????, ??????????? ?????? ?????, ??????????, ??????? ????????? ? ?.?.
???????? ??????? ?????????? ???????? ? ???? t ???????????? ????????? ????????:
??t = ??t - ???t
???,
t = 0, 1, 2, ..., T.
??t - ???????? ??????? ?????????? ????????;
??t - ??????? ??????;
???t - ?????????? ?????? ?????.
??????
??????? ????? ????? ?????????? ? ????? 2 ????? ?????????? ?????
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