Инвестиционный анализ

не дисконтируются: ЧПС = nt=1 FVt/(1+rt)n - Ic, где: FVt - будующая стоимость (ценность) денег или возвратная стоимость; rt - темп прироста - ставка - банковская процентная ставка; n - количество лет; Ic - инвестиции. FVt = PVt (1+rt)n, где:

PVt - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей) 2. С дисконтированием инвестиций:

ЧПС = nt=1 FVt/(1+rt)n - nt =1 Ict /(1+rt)n

С помощью первого варианта расчета найдем ЧПС(NPV) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом. Ic1 =18млн.руб.Ic2 = 20млн.руб.ГОДPV1.21/(1+r1.2 )FV1.21проект2 проектr1.2=10%r1.2 =20%r1 =10%r1 =20%r2 =10%r2 =20%11.51.50.910.831.361.251.361.2523.64.00.830.692.982.503.312.7833.64.00.750.582.702.083.012.3143.64.00.680.482.461.742.731.9353.64.00.620.402.241.452.481.6163.64.00.560.332.031.212.261.3473.64.00.510.281.851.002.051.1283.64.00.470.231.680.841.870.9393.64.00.420.191.530.701.700.78Итого:30.333.518.8212.7620.7614.04ЧПС(NPV)0.82-5.240.76-5.96 Лучшим инвестиционным проектом ,по данному методу, будет считаться тот у которого: ЧПС(NPV) 0 и по максимальной его величине, следовательно фирма получает дополнительную рыночную стоимость. ЧПС(NPV) =0 , то аналитик обязан провести дополнительные исследования по рассматриваемым проектам с учетом выплачиваемых налогов. ЧПС(NPV) 0, то проект отвергается, т.к. рыночная стоимость имущества уменьшается.

В нашем случае: · первый и второй проекты при ставке 20% - отвергаются, т.к. ЧПС(NPV) 0 · первый и второй проекты при ставке 10% - принимаются, т.к. ЧПС(NPV) 0 · лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, т.к. величина ЧПС(NPV), в этом случае, более величины ЧПС(NPV) по второму проекту при ставке 10%, а следовательно более и дополнительная рыночная стоимость.

РАЗДЕЛ 3. ИРИ (PI) "ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

- этот метод является продолжением метода ЧПС и определяется по следующей формуле: 1. Инвестиции не дисконтируются: ИРИ (PI)= (nt=1 FVt/(1+rt)n )/ Ic, где:

FVt - будующая стоимость (ценность) денег или возвратная стоимость; rt - темп прироста - ставка - банковская процентная ставка; n - количество лет; Ic - инвестиции. 2. С дисконтированием инвестиций: ИРИ(PI) = nt=1 (FVt/(1+rt)n) / ( nt =0 Ict /(1+rt)n)

Отличия ИРИ(PI) от других методов оценки инвестиционного проекта: · представляет собой относительный показатель; · характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений; · представляет собой меру устойчивости как самого инвестиционного проекта, так и предприятия которое его реализует; · позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине ИРИ(PI). С помощью первого варианта расчета найдем ИРИ(PI) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом. Ic1 =18млн.руб.Ic2 = 20млн.руб.ГОДPVt1/(1+r1.2 )FV1.21проект2 проектr1.2=10%r1.2 =20%r1 =10%r1 =20%r2 =10%r2 =20%11.51.50.910.831.361.251.361.2523.64.00.830.692.982.503.312.7833.64.00.750.582.702.083.012.3143.64.00.680.482.461.742.731.9353.64.00.620.402.241.452.481.6163.64.00.560.332.031.212.261.3473.64.00.510.281.851.002.051.1283.64.00.470.231.680.841.870.9393.64.00.420.191.530.701.700.78Итого:30.333.518.8212.7620.7614.04ИРИ(PI)1.050.711.040.70Если ИРИ(PI) 1, то проект следует принять. Если ИРИ(PI) = !, то инвестиционный проект требует дополнительные аналитические работы по всем методам. Если ИРИ(PI) 1, то инвестиционный проект отвергается. В нашем случае: · первый и второй проекты при ставке 20% - отвергаются, т.к. ИРИ(PI) 1 · первый и второй проекты при ставке 10% - принимаются, т.к. ИРИ(PI) 1 · лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, т.к. величина ИРИ(PI) более величины ИРИ(PI) по второму проекту при ставке 10%, а следовательно более индекс рентабельности инвестиций. РАЗДЕЛ 4. ВНП (IRR) "ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ"

Внутренняя норма прибыли равна показателю цены капитала или ЧПС = О. Для определения цены капитала: 1. аналитически выполняется несколько расчетов с тем чтобы довести ЧПС = 0, изменяя при этом rt/; 2. рассчитывается по формуле:

ВНП(IRR) = r1*( ЧПС1+ +(r2 -r1) / ЧПС1+ + ЧПС2- ), где:

ЧПС1+ - ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r1 ЧПС2- - ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r2 r1 - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально превышает 0 r2 - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально меньше 0

Оценка ВНП(IRR) имеет следующие свойства: · не зависит от вида денежного потока; · не линейная форма зависимости; · представляет собой убывающую функцию; · не обладает свойством адетивности; · позволяет предположить ожидать ли максимальную прибыль (норму доходности).

Найдем ВНП(IRR) для нашей задачи. Расчеты будем производить аналитически в таблице и с помощью выше указанной формулы. Таблица и графики представлены на следующих листах. Расчет ВНП(IRR) для задачи с помощью формулы:

ВНП1 = 0.1104+(0.0112*(0.1106-0.1104)/(0.0112+-0.0039) 11.05% ВНП2 = 0,107+(0,1505*(0,109-0,107)/(0,1505+-0,0197) 10.8%

РАЗДЕЛ 5. СОИ (PP) "СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

Это простой метод. Он может иметь два способа расчета: 1. когда в инвестиционном проекте имеется равномерное распределение по годам денежных поступлений: СОИ(PP) =Ic/PV 2. когда денежные потоки не равномерны:

СОИ(PP) = Ic/PV , где: Ic - инвестиции PV - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей) Когда PV перекрывает Ic, то мы останавливаемся и значение года считаем искомым.

Недостатки метода СОИ (PP): · не учитывает влияние денежных притоков последних лет; · не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам; · не обладает свойством адетивности. · Преимущества данного метода: · прост для расчетов; · способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций; · показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Найдем СОИ(PP) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом. Ic1 =18млн.руб.Ic2 = 20млн.руб.ГОДPVt1/(1+r1.2 )FV1.21проект2 проектr1.2=10%r1.2 =20%r1 =10%r1 =20%r2 =10%r2 =20%11.51.50.910.831.361.251.361.2523.64.00.830.692.982.503.312.7833.64.00.750.582.702.083.012.3143.64.00.680.482.461.742.731.9353.64.00.620.402.241.452.481.6163.64.00.560.332.031.212.261.3473.64.00.510.281.851.002.051.1283.64.00.470.231.680.841.870.9393.64.00.420.191.530.701.700.78Итого:30.333.518.8212.7620.7614.04СОИ(PP)6 лет6лет Методом СОИ(PP) мы рассчитали не дисконтированный срок окупаемости для нашей задачи. В обоих проектах он составил 6 лет, а если быть точнее 5 лет и 5 месяцев. Следовательно с помощью этого метода, мы не можем выбрать лучший из инвестиционных проектов, т.к. данные равны.

РАЗДЕЛ 6. ДСОИ (DPP) "ДИСКОНТИРОВАННЫЙ СРОК ОКУПАЕМОСТИ" Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле:

ДСОИ (DPP)= Ic/( PV/(1+r)n)

Дисконтированные