Рынок ценных бумаг

в Германии решающую роль играют кредитные институты. Ими являются универсальные банки, деятельность которых распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, их хранение и управление. Банк, занимаясь подготовкой документа для прохождения листинга, принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент должно просуществовать по крайней мере три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже. Вместе с подачей ходатайства должны быть представлены официально заверенная выписка из торгового реестра, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и другие финансовые документы за три года деятельности. Эмиссия должна достигать предположительной курсовой стоимости в размере 2,5 млн. немецких марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке по крайней мере 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому в их делении по достоинству необходимо учитывать потребности биржевой торговли, а в печатном оформлении - защиту от фальсификации. Для проверки соответствия параметра выпуска ценных бумаг установленным критериям, а также постоянного анализа их инвестиционных качеств на бирже создан специальный отдел. Он носит название департамента листинга, который параллельно решает следующие задачи. Во-первых, осуществляет экспертизу соответствия показателей, указанных в заявке эмитента, формальным критериям, установленным биржей, и выносит свои рекомендации (см. приложение 6). На КФБ процедура листинга начинается с подачи заявки в департамент листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов (см. приложение 5) . Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга). Кроме того, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает один месяц. Решение же о внесении в биржевой список принимают последовательно две инстанции: департамент листинга, затем Биржевой совет. С целью защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа (см. приложение 6). В США правилами допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-йоркской фондовой бирже, предусмотрено, что биржа имеет право приостановить котировку акций той или иной компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся достаточно основательные обстоятельства, представленные в Совет директоров. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции. Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже: 1) отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу); 2) перерыв в торговле (объявляется в любое время доя сообщения какой-либо важной информации); 3) приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о де листинге ценных бумаг компании-эмитента). Де листинг, или исключение из биржевого списка, может последовать, если (см. приложение 6): · эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным; · публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или иного их несоответствия минимальным требованиям листинга; · компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся; · ценные бумаги эмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т. д.; · нарушается соглашение о листинге; · компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет или другая информация в указанные сроки и т.д. Одно из требований, предъявляемых к компаниям, заключается в периодическом предоставлении ими достаточно большого объема информации инвесторам, а также публичной отчетности о финансово-хозяйственной деятельности корпорации. Публикация сведений, касающихся финансового положения компании, необходима как для саморегулирования биржи, так и государственного регулирования фондового рынка. Подобные требования вводятся и на кыргызской бирже (см. приложение 6). В настоящее время в мировой практике широкое развитие получил процесс демократизации биржевого дела. На крупных биржах организуются вторые и третьи биржевые рынки, основным отличием которых является отсутствие процедуры листинга. Оформление сделок осуществляется по той же форме. Сделки совершаются на любые фондовые ценности, но риск инвестора в данном случае возрастает. Листинг на КФБ расширяет предприятиям возможность привлечь капитал путем продажи акций новых эмиссий. Для реализации своих акций листинговая компания может воспользоваться услугами брокерских контор (получающей за свои услуги небольшой процент с вновь полученного компанией капитала), которая ведет поиск потенциальных инвесторов. Покупатели акций новых эмиссий становятся акционерами данной компании, имеющими право на получение девидендов. Поиск иностранного или стратегического инвестора, значительно облегчается, если компания прошла листинг на КФБ. Кроме того, дополнительная эмиссия возможна только для листинговых компаний (см. приложение 6). Оба этих способа привлечения капитала требуют минимальных затрат от компании и не заставляют компанию нести тяжелое бремя кредитов. Листинг на фондовой бирже является удобной возможностью, которую следует шире использовать всем компаниям в Кыргызстане. Котировка ценных бумаг. Если процедура листинга на КФБ, допуск ценных бумаг к котировке - единовременный акт, то