Рынок ценных бумаг

биржевой конъюнктуры, причем цена продажи выше цены покупки на величину, как правило, не ниже среднего уровня процента. Риск (конкретно риски на рынках "быков" и "медведей") имеет биржевик. В отличие от фьючерса, где происходит переложение риска на контрагента, и опциона, ограничивающего размер риска премией, пралонгационная сделка не уменьшает риск биржевика. Иногда указывается, что пролонгационная сделка является разновидностью кредитования под залог ценных бумаг. Однако существует разница: во-первых, в обеспечение кредита принимается вся совокупность ценных бумаг, а размер кредита составляет в среднем 60-70%, от их реальной курсовой стоимости. В пролонгационной сделке оплачивается вся стоимость ценных бумаг по зафиксированному в договоре сделки биржевому курсу. Во-вторых, при кредитовании нет перехода права собственности под залог ценной бумага. В случае сделки осуществляется передача права собственности на собственные бумаги (сделка купли-продажи). Если функцию хеджирования - ограничения риска с помощью сделки операциям репорт не выполняет, то функция "ценообразования вперед" при большом объеме сделок в операции репорт заложена. Она подготавливает рынок, психологически настраивая его участников на определенную цену по акции в будущем, хотя прогноз этой цены основывается на реальных расчетах (анализ качества ценной бумаги, анализ биржевой конъюнктуры). Депорт - операция, оборотная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, - "медведь"; когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Операцию депорта рассмотрим в схеме 11.

Схема 11. Депорт

(схема сделана в системе EXCEL).

Биржевик заключил договор на продажу ценной бумага, например акции по цене 80 единиц со сроком исполнения сделки 1.10.94 г. Однако к моменту исполнения сделки курс не понизился или понизился незначительно, и ликвидация сделки не дает ожидаемого финансового результата. Вместе с тем у биржевика есть уверенность, что курс понизится и ему удастся получить курсовую разницу. С этой целью он решает продолжить сделку, заключив договор с другом лицом ("быком", кредитором), которое готово предоставить ему ценные бумаги взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного выкупа этих акций биржевиком. Итак, он заключает договор с кредитором, банком на 1.11.94 г. о покупке у него ценных бумаг по курсу 80 единиц и обратной продаже банку по курсу 75 единиц. Прибыль банка, как и в первом случае хеджирования, + 5. Если расчеты биржевика оправдались, то, купив ценные, бумаги 30.10.94 г. по текущему биржевому курсу, например 70 единиц, он осуществляет поставку этих ценных бумаг по курсу 75 единиц, зафиксированному в договоре де портной сделки. Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск "быка" и "медведя", несет биржевик, он в то же время делает деньги "из воздуха", не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы - значение биржевой конъюнктуры. Использование заемных средств (репорт) или заемных ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки.

3.4. Основные операции и анализ работы Кыргызской Фондовой Биржи. Процедура листинга

На любой фондовой бирже операции могут осуществляться не совсеми ценными бумагами, а только с теми, которые прошли процедуру листинга. Режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке, в совокупности с порядком проведения операций с фондовыми ценностями образует сердцевину биржевого механизма, обслуживающего и регулирующего движение финансового капитала. Биржевой оборот, совершение операций с фондовыми ценностями невозможны без котировки, т.е. особого способа формирования, учета и публикации биржевых цен. Под котировкой понимают действия экспертной комиссии биржи, преследующие цели: · допуск ценных бумаг на фондовую биржу для совершения с ними различных операций после соответствующей проверки и изучения финансового положения фирм, предлагающих эти фондовые ценности; · определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация курсов (цен) на фондовые ценности в биржевых бюллетенях. Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг (буквально "включение в список''). Всякой компании необходимо включить в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле. Иногда биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах списках, к процессу биржевого торга, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшими листинг, подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками вне помещения биржи. Биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и отвечающих принятым биржевым правилам и положениям. Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все те привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле. Кыргызская Фондовая Биржа дает ряд важных преимуществ компаниям, решившим пройти листинг. Являясь одним из главных институтов фондового рынка Кыргызстана, КФБ будет играть решающую роль в финансово-экономическом росте наиболее перспективных предприятий Республики. Компании, прошедшие листинг на КФБ, сразу же приобретают следующие преимущества (см. приложение 6 ) : 1.Более выгодное общественное положение компании Компании, прошедшие листинг на КФБ, оказываются в поле зрения общественности. Регулярно публикуется цена их акций, информация о компании публикуется газетами, а также в информационных бюллетенях биржи, распространяемых как в республике, так и за рубежом. КФБ является членом Федерации Евро-Азиатских Бирж (РЕА5), которая обеспечивает листинговым компаниям присутствие во всем регионе. Более широкая известность листинговых предприятий дает ряд очевидных преимуществ: · Стратегические инвесторы получают более оперативную информацию о предприятиях, способных стать потенциальными объектами для инвестированиям · Чем известнее предприятия, тем больше шансов для привлечения капитала и своего роста; · В поисках надежных объектов для инвестирования иностранные инвесторы в первую очередь обращаются на фондовую биржу. Как свидетельствует мировая практика, только самые сильные компании допускаются к листингу на фондовой бирже. 2.Возможность привлечения капитала Листинг на фондовой бирже дает компаниям шанс увеличить капитал за счет продажи акций новых эмиссий.