Валютные биржи

1. Отложенный спрос; 2. Ожидание инфляции; 3. Отсутствие экономического мышления у населения; 4. Отсутствие опыта в переходе к рыночным отношениям; 5. Ориентация цен на валютный курс, а не наоборот, 6. Недоверие к национальной валюте. Указанные факторы можно квалифицировать как кризисные факторы. Характеристика некоторых факторов Валовой национальный продукт (ВНП) ВНП представляет собой стоимость всех произведенных товаров и услуг, которые были изготовлены народным хозяйством данной страны в течение одного года. Так как национальные рынки - часть международного рынка, то изменение величины ВНП в одной или обеих странах приведет, с одной стороны, к увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем, так и на внешнем рынке, а с другой стороны, к увеличению (уменьшению) потребительского спроса. ВНП имеет следующие составляющие: ВНП=Рп+Ин+Чэ , где Рп - расходы на потребление и закупки правительством товаров и услуг; Ин - инвестиции; Чэ - чистый экспорт. Как видно из приведенного уравнения, в ВНП учитываются также экспортно-импортные операции. Величина Ча входящая в ВНП, является разницей между экспортом к импортом страны. Если величина экспорта превышает импорт, то Чэ имеет знак "плюс", если же импорт превышаете экспорт, Чэ имеет знак "минус", J На рынке чистой конкуренции увеличение ВНП страньЯ на 1% приводит к удорожанию национальной валюты на| 1% и, соответственно, уменьшение ВНП на 1% приводит к удешевлению национальной валюты на 1% (при условии, что остальные факторы не изменяются). В реальной экономике, однако, существует множество факторов, воздействующих на ВНП, в результате чего это пропорциональная зависимость нарушается. Необходимо отметить, что при рассмотрении динамикм изменения валютного курса в долгосрочном периоде этад зависимость становится более жесткой, а в краткосрочном менее жесткой. Связано это прежде всего с тем, что ВНП это показатель состояния экономики в целом, а для свое' временной реакции экономики на неожиданные изменение на внутреннем или международном рынке необходим опре деленный период времени. Предложение денег Денежная масса как категория имеет определенную струк туру, в которую входят (по мере убывания их ликвидности) МО = наличные деньги; Ml = МО + депозиты населения и предприятий в ком мерческих банках; депозиты населения в сбербанках д< востребования; средства на расчетных, текущих и специ альных счетах предприятий, организаций и граждан; М2 == Ml + срочные вклады в сбербанках; МЗ == М2 + депозитные сертификаты банков, облигаци Госзайма. Понятие денежной массы, используемой в расчетам лютных курсов, входит в М2. Величина денежной массы напрямую связана с из^. ниями валютного курса. При ужесточении денежной п^д тики государства происходит сокращение денежной м;. в стране, что приводит к падению цен и удорожа^^ национальной валюты. Так, сокращение денежной м^ на 1% приведет к удорожанию валютного курса на 1%. ^ и в случае с ВНП, в реальной экономике существует ^ жество факторов, оказывающих влияние на денежную ^ су, а промежуток времени между изменением дене^ ., массы и последующим за этим изменением валютного) са, как уже говорилось, называется временным лагом, t/. и для ВНП, зависимость валютного курса от денед;." массы будет тем более жесткая, чем больший промеж^ времени рассматривается. Платежный баланс (обобщенный итог международных операций странь\ На формирование валютного курса кроме рассмот^ ных факторов оказывают влияние два показателя: m вый баланс, являющийся нетто-соотношением экспорт и импортных операций, и баланс расчета по текущим v рациям, то есть баланс экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и финансами. Дефц торгового (или текущего) баланса означает превыше спроса на иностранные товары, услуги или финансы,^ приводит к падению национальной валюты. Однако ха{. тер влияния торгового баланса на валютный курс мо^ быть различным в зависимости от ситуаций в разных г< дарствах. - Так, рассматривая страны, валюта которых является. зервной, в частности США, необходимо иметь в виду,' дефицит платежного баланса может определяться пот^ ностью иностранных государств увеличить свои валкж резервы или расширить международную торговлю. Та^ ситуация имела место в начале 80-х гг., когда при увел]], нии дефицита торгового баланса наблюдался стабилц „ рост курса доллара, связанный с ростом мировой экономи. Процентные ставки Показателем доходности капитала в разных страназ являются учетные процентные ставки (0, то есть ставки которые применяют центральные банки в операциях с ком мерческими банками и другими кредитными институтам! по учету краткосрочных государственных обязательств Спреж де всего казначейских векселей) и переучету коммерческие векселей. Однако поскольку в разных странах имеютсз различные темпы инфляции, то для корректного определе ния доходности вычисляются реальные процентные ставвд с учетом "эффекта Фишера". "Эффект Фишера" следующим образом связывает но минальные процентные ставки (0, реальные процентны ставки (1 реал-) и инфляцию От): (1 + 0 = (1 + IP^ ) (1 + тт) . Например, в США номинальная процентная ставка сод ставляет 9,5%, инфляция - 4%, в России - соответственна 180 и 170%. С учетом "эффекта Фишера" реальные про“ центные ставки будут равны: для США: 1реал. = (1 + i)/(i + л) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%, для России: ipean. = (д + ^/(^ + ^) . i = 2,8/2,7 - 1 = 3,703% Таким образом, при наличии твердой гарантии возвра та капитала и процента свободные капиталы будут вложе ны в ту страну, где реальная процентная ставка выше и следовательно, можно получить более высокий доход, те есть привлекательность и стоимость данной валюты повы шается. ~ На наш взгляд, зависимость валютного курса от реаль ных процентных ставок определяется объемами и степень” свободы капиталов, а также надежностью новых активом по сравнению со старыми и наличием перспектив измене” ния процентных ставок по ним. Степень свободы капита лов определяют время, необходимое для продажи имею щихся активов, и наличие спроса на эти активы на рынке Поэтому можно сделать вывод, что в краткосрочном пери' оде изменения в процентных ставках (с учетом риска способствуют мобильности абсолютно свободных капита-и лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение ранее "связанных капиталов" . Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную поомышленность Великобритании и вы имеете реальный доход на него в размере 5%, а реальная ставка процента в США составляет 10%, то наиболее разумным действием, на первый взгляд, будет перевод капитала из сталелитейной промышленности Великобритании в США. Однако это возможно лишь при выполнении нескольких условий: наличие покупателя, готового разместить свой капитал в сталелитейное производство Великобритании, невзирая на возможность размещения его под 10% в США; перевод капитала в относительно короткий срок; наличие уверенности в том что величина реальной ставки по вновь приобретенным активам не снизится ниже реального процента дохода от сталелитейного