Кирлинг

- чеками в количестве, соответствующем объему сделки. По завершении последней торговой сессии дня выдача налич- ных денежных средств и чеков Брокерам по результатам торговли осуществляется кассиром Банка после подтверждения всех сделок карточками купли/продажи. Сверка карточек купли/продажи прово- дится сотрудниками Палаты. Если обнаруживаются несошедшиеся карточки,то брокеры вы- зываются для коррекции в Палату. Если Брокер не сверит сделку

- 62 - до конца последней торговой сессии дня, то Палата направляет извещение о несверенной сделке Брокеру. По всем зарегистрированным ипрошедшим сверку сделкам Па- лата производит расчеты. В результате, обмен чеков на деньги между продавцом и покупателем происходит в виде изменения за- писей на их счетах в Депозитарии: у продавца уменьшается оста- ток на счете приватизационных чеков на количество проданных чекови одновременно увеличивается остаток на счете денежных яредств. Обратные действия происходят на счетах покупателя. Преимущества для участников рынка при данной схеме расче- тов заключаются в следующем: - прежде всего отсутствует пересчет денежных средств и чеков при каждой операции купли/продажи; - снимаются проблемы с ежедневной транспортировкой и хра- нением денег и чеков; - гарантия наличия чеков у продавца и денег у покупателя. Обособленность клиринговой палаты от биржи может быть объяснена тем, что для выполнения функций гаранта клиринговая палата должна обладать достаточными финансовыми ресурсами для покрытия возможных убытков своих членов, которые в свою оче- редь должны быть сохранены от инфляции и формироваться как за счет взносов членов клиринговой палаты, так и за счет доходов самой палаты. Если гарантийный фонд клиринговой палаты форми- руется в большей своей части за счет взносов ее членов, то для последних это ведет к удорожанию рынка, делает рынок менее ликвидным. В этой связи клиринговая палата должна приложить максимум усилий в формировании гарантийного фонда за счет собственных источников.Существующее законодательство не позво- ляет расчетной палате в структуре биржи осуществлять коммер-

- 63 - ческие операции. В настоящее время на российском биржевом рынке существуют системы клиринга, обслуживающие рынок фьючерсных операций. Но нет ни одной системы, которая действует на рынке реальных то- варов. Расчеты между участниками торговли на всех биржах осу- ществляются без участия их расчетных палат. Нет никакого меха- низма регулирования поставки и оплаты товаров. В качестве одного из возможных вариантов участия расчет- ной палаты во взаимоотношениях продавцов и покупателей может быть система гарантийного обеспечения, построенная на органи- зации расчетов между продавцами и покупателями через Клиринго- вую палату, которая в свою очередь является независимым фи- нансовым институтом. Данная система внедряется на ТФБ "Санкт-Петербург" в настоящее время. Клиринговая палата созда- ется в форме кредитного учреждения по законодательству России. Ее учредителями должны выступить сама биржа , ряд коммерческих банков города Сант-Петербурга и брокерских фирм, работающих на бирже. Технология системы гарнтийного обеспечения сделок и расчетов строится по принципу прямого урегулирования , описан- ному в главе 1 части 3 данного дипломного проекта, когда кли- ринговая палата не выступает третьей стороной по заключенным сделкам, а лишь опосредует отношения между участниками тор- гов,формирует гарантийный фонд и компенсирует убытки постра- давшей стороне в размере гарантийного обеспечения , начислен- ного по сорванной сделке.

- 64 -

СХЕМА ГАРАНТИЙНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ

В рамках системы гаранитйного обеспечения Брокерские кон- торы вносят на счет Клиринговой палаты гарантийный взнос, из которого начисляется гарантийное обеспечение по каждой сделке как процент от суммы этой сделки. Гарантийное обеспечение на- числяется на срок равный периоду с момента заключения сделки до момента, к которому согласно договору купли-продажи должны быть выполнены обязательства стороны (покупатель или прода- вец), представляемой брокерской конторой. В случае выполнения стороной своих обязательств по договору купли-продажи гаран- тийное обеспечение возвращается на ее счет, в случае же невы- полнения стороной своих обязательств, их неполного выполнения или задержки Клиринговой палаты использует гарантийное обеспе- чение данной стороны или его часть для возмещения ущерба пост- радавшей стороне (при невыполнении обязательств гарантийное обеспечение полностью перечисляется на счет брокера пострадав- шей стороны, при задержке из гарантийное обеспечение выплачи- ваются пенни). Клиринговая Палата принимает на себя обязан- ности по управлению гарантийный взнос. Система гарантийного обеспечения позволяет брокерским конторам предложить своим клиентам компенсацию ущерба (в виде штрафных санкций) в случае срыва или задержки сделки, заклю- ченной данной брокерской конторой, по вине контрагента. Это является безусловным конкурентным преимуществом и позволит расширить круг клиентуры, приобретение которого не сопряжено ни с каким дополнительным риском для брокерской конторы. Участие в системе гарантийное обеспечение требует от бро-

- 65 - кера внесения гарантийный взнос и поддержания его в объеме, достаточном для обеспечения всех заключаемых данной брокерской фирмой сделок. Риск брокерской конторы заключается в невыполнении (не- полном, неточном или несвоевременном выполнении) ее клиентом своих обязательств по договору купли-продажи, так как разрабо- танная технология предполагает, что брокерская контора несет три вида ответственности: 1. ответственность перед Клиентом и Клиринговой палаты за надлежащее выполнение всех своих обязательств, вытекающих из договора поручения и Соглашения о взаимоотношениях брокера с Клиринговой Палатой, в том числе в отношении третьих лиц; 2. частичную (в размере гарантийного обеспечения) от- ветственность перед контрагентом своего Клиента, брокером контрагента и Клиринговой Палатой за выполнение Клиентом своих обязательств по договору купли-продажи; 3. частичную (в размере, определенным договором поруче- ния) ответственность перед своим клиентом за выполнение своих обязательств и функций в качестве третьих лиц по договорам проручения и купли-продажи его контрагентом, брокером послед- него и Клиринговой Палатой.

Клиент в свою очередь несет ответственность перед своим контрагентом (по договору купли-продажи) и перед брокером (по договору поручения за выполнение своих обязательств по отноше- нию к брокеру, контрагенту и Клиринговой Палате).

Компенсация второго вида ответственности брокера может быть предусмотрена договором поручения.

- 66 -

Третий вид ответственности брокера полностью компенсиру- ется ответственностью Клиринговой Палаты перед брокером в том случае, если размер ответственности последнего перед его кли- ентом, определенный договором поручения, не превышает сумму по сделке. Очевидно, что предлагаемая