Фьючерсы и опционы

int 99,916, +4,630.

DEUTSCHEMARK (CME) -125,000 marks; $ per mark

Dec 0.5892 0.5905 0.5875 0.5881 -0.0013 0.6650 0.5657 62,691

Mr94 0.5853 0.5871 0.5814 0.5816 -0.0037 0.6205 0.5646 20,086

June 0.5820 0.5820 0.5787 0.5788 -0.0037 0.6162 0.5607 662

Sept

0.5770 -0.0037 0.6130 0.5735 129

Est vol 43,572; vol Fri 72,934; open int 183,468, -6,559.

INTEREST RATE

TREASURY BONDS (CBT) -$100,000; pts. 32nds of 100%

Yield Open Interest

Open High Low Settle Change Settle Change

Dec 116-14 116-17 116-00 116-11 -13 6.525 0.033 52,945

Mr94 115-07 115-11 114-24 115-05 -12 6.622 0.031 247,989

June 113-30 114-09 113-24 114-04 -11 6.707 0.028 10,317

Sept 113-00 113-10 112-27 113-05 -11 6.788 0.029 14,239

Dec 112-24 112-30 112-18 112-28 -11 6.812 0.029 12,394

Mr95

112-05 -11 6.873 0.030 51

Est Vol 280,000; vol Fri 404,489; op int 338,001, +4,277.

EURODOLLAR (CME) -S1 million; pts of 100%

Dec 96.62 96.63 96.62 96.62 -.01 3.38 - -.01 250,486

Mr94 96.43 96.45 96.43 96.45

3.55

393,918

June 96.11 96.12 96.09 96.11 -.01 3.89 - -.01 244,362

Sept 95.77 95.79 95.76 95.78 -.01 4.22 - -.01 155,284

Dec 95.36 95.37 95.33 95.37 -.01 4.63 - -.01 179,929

Mr95 95.24 95.27 95.23 95.27 -.01 4.73 - -.01 118,926

June 95.05 95.07 95.02 95.06 -.02 4.94 - -.02 103,768

Sept 94.88 94.89 94.86 94.88 -.03 5.12 - -.03 82,141

Dec 94.58 94.59 94.57 94.58 -.04 5.42 - -.04 77,127

Mr96 94.54 94.55 94.53 94.54 -.04 5.46 - -.04 58,112

June 94.38 94.39 94.37 94.38 -.04 5.62 - -.04 53,171

Sept 94.25 94.26 94.24 94.25 -.04 5.75 - -.04 43.456

Dec 93.99 94.00 93.98 93.99 -.04 6.01 -.04 42,054

Mr97 93.99 93.99 93.97 93.98 -.04 6.02 - -.04 34,056

June 93.85 93.86 93.84 93.85 -.04 6.15 - -.04 31,259

Sept 93.76 93.77 93.75 93.76 -.04 6.24 - -.04 24,518

Dec 93.54 93.55 93.53 93.54 -.04 6.46 - -.04 21,155

Mr98 93.56 93.57 93.55 93.56 -.04 6.44 - -.04 14,847

June 93.46 93.47 93.45 93.46 -.04 6.54 - -.04 8,076

Sept 93.39 93.40 93.38 93.39 -.04 6.61 - -.04 2,554

Dec 93.22 93.22 93.21 93.20 -.04 6.80 - -.04 2,187

Mr99 93.26 93.26 93.24 93.24 -.04 6.76 - -.04 2,492

June 93.19 93.19 93.18 93.17 -.04 6.83 - -.04 2,639

Sept 93.15 93.15 93.14 93.13 -.04 6.87 - -.04 2,019

Dec 92.97 92.98 92.97 92.96 -.04 7.04 - -.04 1,644

Mr00 93.01 93.02 93.01 93.00 -.04 7.00 - -.04 2,019

June 92.95 92.96 92.95 92.94 -.04 7.06 - -.04 1,644

Sept 92.91 92.92 92.91 92.90 -.04 7.10 - -.04 2,072

Dec

92.76 -.04 7.24 - -.04 1,549

Est vol 199,085; vol Fri 310,398; open int 2,270,051, +11,777.

INDEX

S&P 500 INDEX (CME) $500 times Index

Open High Low Settle Change High Low Open Interest

Dec 463.10 466.55 463.50 466.50 +2.60 471.55 429.70 94,306

Mr94 464.30 467.60 464.10 467.50 +2.60 472.50 434.00 110,574

June 464.90 468.90 464.85 468.50 +2.70 473.30 444.50 2,403

Sept 466.45 469.90 466.00 469.75 +2.85 474.00 452.20 642

Est vol 66,732; vol Fri 63,823; open int 207,925, -100.

EXCHANGE ABBREVIATIONS(for commodity futures and futures options) CBT-Chicago Board of Trade CME-Chicago Mercantile Exchange CSCE-Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, New York CMX-Commodity Exchange, New York IPE-lnternational Petroleum Exchange KC-Kansas City Board of Trade LIFFE-London International Financial Futures Exchange ME-Montreal Exchange; MCE-MidAmerica Commodity Exchange MPLS-Minneapolis Grain Exchange CTN-New York Cotton Exchange NYM-New York Mercantile Exchange PBOT-Philadelphia Board of Trade WPG-Winnipeg Commodity Exchange. Рисунок 1. Котировки фьючерсных цен (выдержки) "Нормальное контанго" Противоположная гипотеза утверждает, что в целом хеджеры хотят покупать фьючерсные контракты и поэтому они будут поощрять спекулянтов продавать фьючерсные контракты. Поскольку продажа контракта связана с риском, то можно высказать гипотезу, что хеджеры будут стимулировать спекулянтов ожидаемой доходностью по "короткой" позиции, превышающей безрисковую ставку. Это требует, чтобы фьючерсная цена была выше ожидаемой спотовой цены:

Таким образом, спекулянт, продавший фьючерсный контракт по цене Pf, будет надеяться выкупить его на дату поставки (или незадолго до нее) по более низкой цене Ps. Эта взаимосвязь фьючерсной цены и ожидаемой цены спот получила название "нормальное контанго" (normal contango); оно подразумевает, что ожидается падение фьючерсной цены в течение срока действия контракта, как это показано на рисунке 4.

Финансовые фьючерсы До 70-х годов фьючерсные контракты заключались только на сельскохозяйственные товары и естественные ресурсы. Начиная с этого времени на основных биржах был внедрены финансовые фьючерсные контракты на иностранную валюту, ценные бумаги с фиксированным доходом и рыночные индексы. По объему торговли они сейчас имеют гораздо более важное значение, чем базисные активы и традиционные фьючерсные контракты. В отличие от других видов фьючерсов, которые позволяют осуществить поставку в любой момент времени в течение данного месяца, большинство финансовых фьючерсных контрактов имеют определенную дату поставки. (Исключение составляют некоторые фьючерсные контракты на активы с фиксированным доходом.)

Фьючерсные контракты на иностранную валюту Любой человек, пересекая национальную границу, знает, что существует активный валютный спотовый рынок и что обменный курс, по которому можно обменять одну валюту на другую, меняется со временем. Тем не менее в любой данный момент времени между курсами можно наблюдать определенное соответствие или может возникнуть ситуация, когда можно получить доход без риска. Например, обычно можно обменять доллары США на британские фунты, затем обменять британские фунты на французские франки и, наконец, обменять французские франки на доллары США. Если все три обменных курса не находятся в соответствии, то инвестор по итогам операции в конце цепочки будет иметь больше долларов, чем в начале. Такая возможность привлечет большие суммы денег, усилив давление на обменные курсы, и равновесие быстро восстановится, несмотря на то, что трансакционные издержки и определенные биржевые условия могут ограничить возможности использования неравновесия валютных курсов. Хорошо известный валютный рынок - это спотовый рынок, на котором оперируют банки, дорожные агенты и другие лица. На этом рынке соглашения об условиях обмена и действительный обмен валют происходят в одно и то же время. Существуют также рынки, на которых договариваются о будущей поставке иностранной валюты. Самый большой подобный рынок организован