Фондовая биржа

мотив сбережений (в экономическом смысле) практически отсутствовал. То, что принято называть сбережениями граждан, было, по сути дела, «увеличением кассовых остатков», процент не являлся мотивом вкладов в сберкассы, т.е. деньги накапливались для будущих покупок, но, как правило, не вкладывались в какие-либо предприятия или долговые обязательства с целью увеличения будущего потребления. Таким образом, у нас сложилась следующая картина. Бедное в своей массе население с подавленной экономической инициативой в результате господствования аппарата государственного насилия и пропаганды в течение долгих лет, не имело средств, да и не осмеливалось делать какие-либо инвестиции в производство. Приватизация создала большой финансовый, а не производительный капитал. Фондовый рынок был заполнен всякими суррогатами ценных бумаг: билеты МММ, Тибета, Чары и т.д., «бриллиантовые» и «золотые» контракты срочные товарные контракты, выпускаемые эмитентом на массовой основе и заключаемые для привлечения денежных средств в оборот эмитента. Таким образом, в чрезвычайно короткий срок в России сформировался фондовый рынок, но он не выполнял главную свою функцию: мобилизация денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства. Биржевой хаос времен приватизационных чеков, предъявительских бумаг и суррогатов не мог существовать долго. Масштабные спекуляции не могли не закончиться разрушительным для этого рынка кризисом (лето0осень 1994г.) и усилением государственного регулирования (надзор за биржами и операторами фондового рынка, запрещение предъявительских ценных бумаг). В мае 1993г. ММВБ открыла биржевой рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), что стало еще большим препятствием для получения инвестиций предприятиями, так как вложение денег в ГКО давало более быстрый, надежный и высокий доход. Таким образом, для привлечения инвестиций должны быть созданы каналы и механизмы притока капитала в производительную сферу. В настоящее время из всех возможных в рыночной экономике каналов притока производственных инвестиций действует лишь один за счет собственных средств предприятий, на долю которых приходится более половины всех производственных инвестиций. Основной для рыночной экономики механизм расширенного воспроизводства трансформация сбережений в инвестиции через банковскую систему в нашей экономике не работает. Доля кредитов коммерческих банков всему хозяйству в течение 1998г. оставалась на уровне 32-33% банковских активов. В противоположность банкам в нормальной рыночной экономике отечественная банковская система работает на приток капиталов в производственную сферу, а на их отток. По имеющимся оценкам, интенсивность оттока капитала из производственной сферы в сферу финансовых спекуляций и за рубеж через банковскую систему достигала 14% ВВП. Чтобы избежать инфляционной «накачки» экономики дешевыми деньгами, нужно устранить возможности высокоприбыльных финансовых спекуляций, не опосредованных расширением производства. Это, в частности, означает необходимость: временного прекращения эмиссии ценных бумаг с доходностью выше среднего уровня рентабельности в производственной сфере; запрещение создания любых финансовых «пирамид»; временного ограничения конвертируемости рубля текущими торговыми операциями и текущими операциями по обслуживанию прямых иностранных инвестиций; прекращения оказания ЦБ услуг по открытию депозитных счетов. ГЛАВА 6. РЫНОК ГКО

Общие принципы функционирования государственных краткосрочных бескупонных облигаций были разработаны в рамках Российско-американского банковского форума. Для их реализации в Центральном банке Российской Федерации создано управление ценных бумаг, которое занимается размещением гособлигаций, операциями на вторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО. В июле 1992 г. Центральный банк Российской Федерации провел конкурс среди российских бирж, победителем которого была признана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Ей было поручено создание и поддержание технологической части рынка ГКО - торговой, расчетной и депозитарной системы. К непосредственным операциям на рынке ГКО допускаются только специально отобранные Центральным банком Российской Федерации дилеры, первоначальное количество которых составляло 24. 18 мая 1993 г. на ММВБ прошел первый аукцион по размещению трехмесячных ГКО. С целью территориального расширения рынка ГКО были активизированы работы по созданию системы региональных торговых площадок, а в перспективе - единой общероссийской системы электронного финансового рынка. Уже подключены к действующему комплексу региональные торговые площадки в Санкт-Петербурге, Владивостоке, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге и Новосибирске. Основными документами регулирующими рынок ГКО, являются постановление Совета Министров - Правительства РФ № 107, постановление Верховного Совета РФ от 19.02.93 г. и приказ Центрального банка Российской Федерации от 06.05.93 г., утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3, 6, и 12 месяцев). Номинал облигаций, выпущенных до 27 сентября 1994 г., составлял 100000 рублей. С 27 сентября 1994 г. номинал облигаций равен 1000000 рублей. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальной цены. Облигации не имеют купонов. Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах “депо”. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России. Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее, чем за семь дней до его размещения. Владельцами ГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений, устанавливаемых отдельно для каждого выпуска. Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся к выпуску. Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к другому наступает в момент перевода облигаций на счет “депо” их нового владельца. Московская межбанковская валютная биржа за проведение операций на рынке ГКО взимает комиссия в размере 0,075% от суммы каждой сделки, кроме операций по погашению облигаций. Действия Министерства финансов РФ и Центрального банка Российской Федерации в этих случаях оговорены специальным договором № 5-2-1 “О размещении и обслуживании выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций” от 6 мая 1993 г.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые