Ринок цінних паперів

акції, що мають найкращі показники ліквідності. Перелік переглядається щомісяця. Індекс у поточному періоді розраховується на основі списку підприємств, складеного у попередньому місяці. Для того, щоб потрапити до списку індексу, підприємства-емітенти повинні пройти лістинг ПФТС і належати до першого або другого рівнів переліку ПФТС. До переліку акцій підприємств, що входять до індексу, включаються акції, щодо яких у ПФТС було зареєстровано найбільшу кількість двостороніх угод. Якщо підприємство, яке невходить до індексу, з тих чи інших причин вилучається зі списку ПФТС, воно автоматично вилучається також із переліку підприємств, які входять до лістингу. У такому разі індекс за наступний розрахунковий період визначається без урахування вилученого підприємства, а базовим вважається список попереднього місяця без вилученого підприємства. ПФТС-індекс розраховується за принципом ринкового зважування, в основу якого покладено метод арифметичної середньої. При розрахунку індексу враховуються всі угоди, які зареєстровані у ПФТС. Структура угод в торгівельній системі ПФТС наводиться у додатку № 7. Формула ПФТС-індексу:

MC i, Ipfts = Ipfts MC i,b

Де · Ipfts базове значення індексу · MСi,b сума ринкової капіталізації всіх акцій переліку підприємств індексу за базовий період · МСi,t сума ринкової капіталізації усіх акцій, внесених до переліку акцій індексу за поточний період Капіталізація розраховується за формулою:

Mci,t = QiPli,t

Де Qi кількість звичайних акцій, випущених даним емітентом Pli,t ціна останньої угоди та ціна акцій у поточному періоді, якщо вона відповідає такій умові:

Bi,t
Де Bi,t значення найкращої (найвищої) ціни купівлі Ai,t значення найкращої (найнижчої) ціни продажу. Якщо ціна останньої угоди за поточний період не відповідає наведеним вище передумовам, то для розрахунку щотижневого ПФТС-індексу беруть ціну попередньої угоди за поточний період. Для щоденного ПФТС-індексу у разі відсутності зареєстрованої угоди щодо даної акції за поточний період береться ціна, яка розраховується за формулою:

( B i,t + A i,t ) Pli,t = ---------------------- , де 2

Bi,t значення найкращої (найвищої) ціни купівлі на момент закриття торговельної сесії ПФТС Ai,t - значення найкращої (найнижчої) ціни продажу на момент закритяя торговельної сесії ПФТС Щоб запобігти різкому стрибку індексу під час зміни переліку акцій, які входять до індексу, у поточному періоді індекс розраховується за новим переліком за формулою:

MC i,t I*pfts = Ipfts t-1 MC i,t-1

Де Ipfts t-1 базове значення індексу, розраховане на (t-1) період із новим переліком акцій індексу Mci,t сума ринкової капіталізації всіх акцій нового переліку акцій індексу за поточний період Mci,t-1 сума ринкової капіталізації всіх акцій нового переліку акцій індексу за базовий (t-1) період. Динаміка індекса ProU та обєма торгів в ПФТС наведені у додатку № 9. Обєктивність і точність розрахунку ПФТС-індексу забеспечується чіткою методикою і прозорістю первинної інформації, яка відкрита та однаково доступна для всіх зацікавлених осіб. На відміну від так званих “іміджевих” індексів, які часом є прихованою рекламою, ПФТС-індекс обєктивно незалежний, адже Позабіржова фондова торговельна система неприбуткова організація, її фінансовий стан не залежить від зостання чи спаду обсягів купівлі продажу на ринку. Вона не зацікавлена і в певних змінах цінової структури того чи іншого портфеля цінних паперів. ПФТС організатор торгівлі і зацікавлена передусім у довірі до себе з боку інвесторів, у наданні їм повної та обєктивної інформації. ПФТС-індекс сприяє цьому. Рейтинг найбільш активних операторів у ПФТС у березні 2000р. наводиться у додатку № 8. Основні функції ПФТС-індексу такі: · інформування про дохідність ринку акцій, при цьому коритувачам надається можливість порівнювати ефективність інвестицій на різноманітних ринках · визначення тенденцій ринку, відображення спаду чи піднесення не лише власне фондового ринку, а й національної економіки в цілому, адже вартість активів завжди нерозривно повязана зі станом економіки · індекс як відображення вартості портфеля цінних паперів слугує основою для спеціальних фінансових інструментів термінових контрактів за індексами (фючерсів та опціонів, за фондовими індексами), що дає змогу страхувати (хеджувати) ринковий або системний ризик · визначення динаміки цін певної групи (портфеля) акцій Рейтинг найбільш популярних фінансових інструментів та найбільш активних операторів у ПФТС у січні 2000р. наведено у додатку № 12. У перспективі цілком можлива еволюція ПФТС-індексу у засіб визначення середньоринкової чи галузевої прибутковості акцій, оцінки показників ризику інвестування в акції. L-індекс Спеціалістами та експертами газети “Фінансова Україна” було прийнято рішення ввести індекс, який відображає ситуацію на ринку цінних паперів з підтримуючою ліквідністю самими емітентами чи фондовими торговцями. З початку він розраховувався по групі з 10 акцій. Основними критеріями при відборі акцій цих компаній були: · забезпечення ліквідності акцій на протязі останніх двох місяців · як найменше щотижневі котировки акцій У звязку з відсутністю достатньої кількості компаній, акції яких задовольняли б наведеним вище критеріям, конкуренції при визначенні компаній, яка входять в L-індекс, на початковому етапі не було. Тому градації по іншим критеріям (розміри маржи, темпи росту курсової вартості акцій, періодичність котировок та ін.) не виконувалось. Кожні три місяці виконується порівняльний аналіз як компаній, які входять добази для визначення індексу, так і тих, які знаходяться в так званій “буферній зоні”, с метою поповнення бази. При виявленні невідповідності акції якоїсь компанії базової зони критерям відбору (наприклад, відмова компанії-емітента від підтримання ліквідності), вона автоматично виключається з базової зони, а її місце займає найкраща акція з буферної зони. Аналітики АО “Інвестор” розраховують L-індекс та S-індекс за методикою, яку прпонує газета “Фінансова Україна”. Для розрахунку L-індексу та подібного до нього індексу пропозиції (продаж) (S-індекса) існують наступні формули:

L(t) = L(t-1) x (1 + a/100) S(t) = S(t-1) x (1 + a/100), де

L(t) індекс ліквідності (покупки) S(t) індекс пропозиції (продажу) (t-1) попередній період t поточний період a середня зміна курса покупки ( продажу) за тиждень Розглядаючи вплив на величину індексу курсу окремих акцій, автори умовно виділяють три групи: a) акції, курс яких змінюється на протязі періоду, який аналізується, що найменше, щотижнево, - АО “Меркурій”, АО “Прато” b) акції, курс яких змінюється рідко та стрибками, - АО “Слід”, АО” Фінансова група “Східна Україна””, АО “Гермес Східна Україна” c) акції, курс яких практично не змінюється Приоритет при визначені ступеню впливу на зміну індексу необхідно надавати групі а), так як часті регулярні котировки слугують одною з умов адекватного відображення