Облигации внутреннего государственного займа

счет отдельно по каждому выпуску облигаций. Такой порядок препятствует возможности злоупотреблений дилеров за счет облигаций своих клиентов. Обязанностью каждого дилера является ведение реестра регистрационных кодов и внутренних лицевых счетов облигаций (счетов "депо"), приобретаемых по поручению клиентов. Эта обязанность реализуется с помощью субдепозитариев, ведение которых относится к числу обязательных функций дилера. Двухуровневая депозитарная система позволяет постоянно контролировать состав владельцев облигаций и защищать интересы инвесторов. Кроме того, каждым дилером в Депозитарии открываются специальные торговые счета, на которых ежедневно отражаются операции по продаже облигаций. Осуществление функций денежных расчетов по операциям с облигациями на рынке закреплено за специальной организацией Расчетной системой. Все зарегистрированные дилеры обязаны открывать в ней счета, посредством которых осуществляются платежи по сделкам. Зачисление и списывание средств по этим счетам происходит через счет, открываемый Расчетной системой в РКЦ. Расчеты по сделкам с облигациями между дилерами выполняются в течение одного дня, а между дилерами и другими организациями- в обычном порядке. В Расчетной системе также выделяются специальные торговые субсчета для ежедневного отражения операций по приобретению облигаций дилерами. Указанные функции выполняются в рамках Торговой системы на основании договора с НБУ. Торговая система представляет собой организацию, осуществляющую техническое обеспечение и поддерживающую регламент совершения сделок с облигациями. Облигации могут переходить от одного владельца к другому только в результате операций купли-продажи, зарегистрированных этой системой. Торговая система функционирует на основании договора с НБУ и двухсторонних договоров с дилерами. В целом сектор функционального обеспечения не имеет права выступать в качестве посредника, продавца или покупателя на рынке облигаций. Выполнение функций Депозитария, Торговой и Расчетной систем совмещает уполномоченная Центральным банком Украинская межбанковская валютная биржа. Участники рынка облигаций могут выступать в качестве либо инвесторов, либо дилеров. Дилером может быть любое инвестиционное учреждение (т. е. институциональный профессиональный участник рынка ценных бумаг), заключившее соответствующий договор с НБУ: банки, брокерские компании и т. д. Договор заключается лишь с организацией, успешно прошедшей процедуру проверки со стороны организаторов и контролирующих органов рынка, которыми являются Министерство финансов. Центральный банк, а также налоговые органы. Для участия в аукционах по размещению облигаций дилеры подают заявки на их приобретение в размере не менее 1% объявленного номинального объема выпуска. Кроме того, за время действия договора с НБУ дилер обязан приобрести не менее 1% общего количества реализованных на прошедших аукционах облигаций. Дилеры выполняют три основные функции. Во-первых, они осуществляют посредничество в заключении сделок и поэтому являются членами Торговой системы. Посредничество единственный путь для инвесторов совершать операции на рынке облигаций. Во-вторых, они ведут учет владельцев облигаций, для чего каждый дилер обязан стать членом депозитарной системы, открыв при своей организации субдепозитарий. В-третьих, обязанностью дилеров является обеспечение своевременных и точных расчетов со своим клиентами, поэтому они должны стать также участниками Расчетной системы. Инвесторами могут выступать как физические, так и юридические лица. Для совершения сделок с облигациями инвестору необходимо заключить договор с одним из дилеров. Желая купить или продать облигации, инвестор поручает эту процедуру своему дилеру. Следовательно, инвестор не имеет права самостоятельного ведения операций на рынке облигаций. Это ограничение несколько усложняет процесс реализации сделок, однако позволяет сосредоточивать спрос и предложение в одном месте, регулировать цены рыночными методами и таким образом обеспечивать высокую ликвидность рынка облигаций. Договор, заключаемый между дилером и инвестором, определяет порядок исполнения поручений инвестора, устанавливает систему оплаты услуг и др. Инвестор вправе иметь отношения одновременно с несколькими дилерами. Приобретение облигаций осуществляется как на аукционе во время размещения очередного нового выпуска, так и на вторичном рынке, продажа облигаций только на вторичном рынке. Первичное размещение ОВГЗ происходит на аукционах, проводимых НБУ по поручению Министерства финансов. НБУ объявляет об очередном аукционе не позднее чем за семь дней до его проведения. Объявление содержит дату аукциона, объемвыпуска, номинальную стоимость облигаций, лимиты их приобретения каждым дилером по неконкурентным заявкам (в % к объему заявки), максимальную долю облигаций, разрешенную для приобретения нерезидентами (в % к объему выпуска). Выпуск облигаций происходит последовательно, одновременно с очередным погашением, что позволяет участникам рынка направлять средства от погашения предыдущего выпуска на приобретение облигаций последующего выпуска. Такой порядок дает возможность избежать встречных потоков платежей и резких колебаний объема денег, обращающихся на рынке. При погашении в день аукциона одного из предыдущих выпусков проводится автоматическое списание всех погашенных облигаций со счетов дилеров из Депозитария в Торговую систему, где дилером Центрального банка осуществляется их выкуп. После этого исходя из размеров средств, полученных в результате погашения, а также зарезервированных дилерами в Расчетной системе для аукциона, осуществляется подача заявок на приобретение облигаций нового выпуска. Посредством заявок дилеры формулируют свои ценовые ожидания, т. е. ожидаемую доходность облигаций по сравнению с другими направлениями инвестирования средств. Эмитент облигаций, т. е. Министерство финансов, также осуществляет проработку этой проблемы, поскольку совпадение ожиданий обеих сторон позволяет успешно реализовать весь объем очередного выпуска облигаций. В день проведения аукциона обычно подаются две заявки: одна свободная на приобретение облигаций для всех клиентов дилера и другая от имени дилера и за его счет. Заявка может содержать неограниченное число конкурентных предложений и одно неконкурентное. В конкурентных предложениях указываются количество и цена, по которой покупатели готовы приобретать облигации. Цена выражается в процентах к номиналу облигации с точностью до сотых долей. В неконкурентном предложении указывается число облигаций, которое готовы приобрести инвесторы на аукционе по средневзвешенной цене. НБУ может устанавливать лимиты количества облигаций, указываемого в неконкурентных заявках. Зарезервированные дилерами в Торговой системе средства должны быть достаточными для полной оплаты облигаций по обоим видам заявок и уплаты налога на операции с ценными бумагами, а также комиссионного вознаграждения Торговой системе. Каждый дилер, подавая заявки в Торговую систему, обязан соблюдать следующую