Анализ рынка банковских векселей

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА И ПРОДОВОЛЬСТВИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ДЕПАРТАМЕНТ ПО РЫБОЛОВСТВУ

МУРМАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Кафедра финансов

КУРСОВАЯ РАБОТА

ТЕМА: “Анализ рынка банковских векселей”

Дисциплина: “Рынок ценных бумаг” Специальность: “Финансы и кредит”

Студента IV-ого курса, группы НиН-451 Христофорова Александра Гурьевича Руководитель: Меркулова Ольга Николаевна

Мурманск 1999

МУРМАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ФИНАНСОВЫЙ ФАКУЛЬТЕТ Кафедра финансов

ЗАДАНИЕ на выполнение курсовой работы

1. Студент: Христофоров Александр Гурьевич 2.Руководитель:Меркулова 3. Тема работы: Расчет и заполнение форм налоговых деклараций по основным видам налогов применительно к юридическому лицу 4. Дисциплина: “Налоги и налогообложение” Тема, вариант утверждены на заседании кафедры протокол №_ от_ 1999 года. 5. Дополнительные исходные данные ____________________________________________________________ ____________________________________________________________ ____________________________________________________________ ____________________________________________________________ 7. Дата представления студентом законченной курсовой работы ____________________________________________________________

Руководитель: _________________________ подпись, дата Студент: _________________________

Содержание . Введение ......................................................................................4 1) История возникновения векселя.............................................8 2) Теоретическое описание........................................................10 3) Построение рейтинга банковских векселей...........................17 4) Корпоративные векселя в сравнении с банковскими векселями....................................................................................22 5) Состояние рынка банковских векселей в марте 1999 года....25 6) Анализ работы Сбербанка с векселями.................................26 7) Вексельные операции в банке................................................28 Заключение.................................................................................35 Список используемой литературы.............................................37

Сектор банковских векселей Введение. После краха рынка ГКО и потери практически всех средств, инвестированных в госбумаги, многие операторы перенесли свои операции в сектор векселей банков и компаний, своевременно погашающих свои обязательства. Одно из преимуществ банковских векселей, как это не парадоксально, их более низкая, по сравнению с ГКО, ликвидность. Преимущество этого фактора в полной мере проявлялось в периоды значительной дестабилизации финансового рынка России и резкого падения/роста цен ГКО. В такой ситуации инвестор, ориентирующийся на госбумаги, не имел возможности предпринимать сколь-нибудь оперативных и осознанных действий на рынке, так как цены открытия торгов значительно отличались от цен закрытия предыдущего дня. Особенно остро это проявляется после прохождения информационных сообщений о каких-либо значительных политико-экономических событиях либо при дестабилизации мировых финансовых рынков. Инвестор же, формирующий портфель из векселей, в такой ситуации имеет возможность купить/продать бумаги практически по старым доходностям, без больших потерь в цене. Это объясняется тем, что информация на вексельном рынке распространяется довольно медленно и неравномерно, различны субъективные оценки ценности векселей, надежности и ликвидности различных векселедателей, отдельные операторы не успевают адекватно реагировать на происходящие события, что вызывает значительный разброс котировок. Кроме того, большую группу операторов составляют промышленные компании, которые зачастую не владеют оперативной информацией о состоянии финансового рынка, а приобретают векселя для проведения взаиморасчетов и ориентируются только на величину дисконта. В полной мере все преимущества банковских векселей проявились после 17 августа. Несмотря на то, что доходности наиболее ликвидных и надежных бумаг (Сбербанка России и ряда других) и поднимались до 400% годовых, а большинство векселедателей отказалось от погашения своих векселей, тем не менее вексельный рынок продолжал функционировать, давая столь необходимые в кризисной ситуации источники рублевой ликвидности. Векселя даже абсолютно неработоспособных банков (Империал, ТОКО) стоили около 30%, более жизнеспособных примерно 50%. Рынок же ГКО, к сожалению, полностью прекратил свое существование, переговоры о его реструктуризации ведутся почти 4 месяца и более 10-15% от стоимости портфеля гособлигаций инвесторы вряд ли получат в обозримом будущем. Попытки восстановить рынок госбумаг, предпринимаемые Банком России, эмитировавшего ОБР (облигации Банка России), вряд ли можно признать особенно удачными. До сих пор ликвидность облигаций Банка России оставляет желать большего (объемы ежедневных сделок составляют от 30 до 100 млн. рублей), а доходности при нынешней нестабильной ситуации явно низки. Поэтому основной спрос на рублевые долговые обязательства выплескивается в сектор банковских векселей, своевременно погашаемых деньгами. Складывается совершенно парадоксальная для России ситуация, когда ликвидность вексельного рынка выше, чем рынка, а объемы торговли корпоративными обязательствами (которыми являются и векселя) превышают объемы рынка госбумаг. Это вызывает устойчивый рост спроса на доходные векселя банков, обладающих приемлемым соотношением надежность / ликвидность, предложение же векселей последнее время ограничено. Видя более-менее устойчивый рост цен бумаг, их владельцы не спешат с продажей, тем более, что альтернативных возможностей инвестиций в настоящий момент нет. В отсутствие развитого и многогранного финансового рынка, разрушенного решениями от 17 августа, единственными факторами, оказывающими влияние на доходность вексельного рынка, является валютный курс, и, в значительно меньшей степени, величина средств на корсчетах банков. Так, стабильность курса национальной валюты создает значительный спрос на рублевые долговые инструменты, прежде всего векселя, аналогично и влияние увеличения остатков на корсчетах. В настоящий момент можно сказать, что на рынке банковских векселей условно сформировалось три группы эмитентов, обладающих близкими уровнями ликвидностями. К первой группе относятся векселя Сбербанка России, ликвидность которых максимальна, а доходности, наоборот, самые низкие среди других групп векселей. Данные бумаги, в основном, используются не как инвестиционный долговой инструмент, приносящий фиксированный доход, а как средство платежа, т.е., по сути, выполняют функции расчетного инструмента. Поэтому доходности векселей СБ РФ относительно стабильны (в ноябре они держались на уровне 55-65% годовых, см. график) и лишь ненамного превышают доходности облигаций Банка России. Вторая группа включает