Институт первичного дилерства (в него входило около 45 крупных банков, в портфелях которых была сосредоточена большая часть выпущенных облигаций )упростил задачи и обязательства для Центрального банка РФ, взятые им на себя перед Минфином. Первичные дилеры полностью поддерживают ликвидность рынка в том смысле, что только они имеют право поддерживать котировки в торговой системе. От образования системы первичных дилеров выиграл не только ЦБ РФ, но и банки, получившие статус первичного дилера. Основное их преимущество состоит в том, что право первичного дилера выставлять в торговую систему заявки с сохранением котировок уже подразумевает участие первичного дилера в качестве хотя бы одной стороны при совершении сделки, что дает ему не только значительную свободу действий на рынке, но и возможности проведения арбитражных операций. Вторым преимуществом является то, что только первичный дилер имеет возможность подписать с Банком России генеральное соглашение о сделках репо и получить лимит короткой денежной позиции. Предоставление первичному дилеру этого права дало возможность Центральному банку повысить ликвидность рынка за счет увеличения числа выставляемых котировок. С сентября 1997 г. банки, заключившие соглашения на проведение сделок репо, получили право ежедневно участвовать в аукционе репо. Первичные дилеры, в отличие от простых дилеров, имеют право выставлять на аукцион неограниченный объем неконкурентных заявок. В то время как прочие участники на вторичных торгах совершают свои операции только по встречной (рыночной) заявке без сохранения ее в торговой системе, первичные дилеры могут выставлять двусторонние котировки. Пользуясь этим правом, они устанавливают наценку на те бумаги, которыми торгуют. В мировой практике принято, что клиенты такого дилера, покупая бумаги, комиссионных не платят. Они платят по текущей рыночной цене, которая уже включает наценку, образующую маржу дилера. Прочие участники рынка обычно получают комиссионные по агентским трансакциям, в которых они выполняют клиентские заявки. Являясь первичным дилером, банк имеет ряд обязательств. Обязательство по выставлению заявок на аукцион по цене не ниже минимальной. Обязательство по покупке определенного количества облигаций в период действия договора о первичном дилерстве. На вторичных торгах первичные дилеры обязаны гарантировать соответствующий уровень ликвидности по группе выпусков или по всему рынку в целом (в зависимости от того, что предусмотрено в договоре). Требования к кандидатам на получение статуса первичного дилера довольно жестки. Рыночная стоимость собственного портфеля ГКО, обращающихся на ОРЦБ (по состоянию на каждый день), должна быть не менее 500 млн руб. в течение последних трех месяцев до даты подачи заявления о предоставлении статуса первичного дилера. Таким образом, первичными дилерами действительно стали крупнейшие банки России.
