17 августа 1998 г. Правительство РФ и Центральный банк РФ сделали совместное заявление, согласно которому государственные ценные бумаги со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. включительно должны быть переоформлены в новые ценные бумаги. Кроме того, был объявлен 90-дневный мораторий на выплаты по любым финансовым кредитам, полученным от нерезидентов. Оглянувшись назад можно увидеть, что если не считать первый год существования ГКО, то в последующие годы в среднем объем выпущенных ГКО составлял 50 млрд долл., что превышало годовой бюджет России даже по курсу тех лет. У развитых стран объем государственных облигаций, находящихся в обращении, не меньше, но, во-первых, он накапливался медленно, десятилетиями, во-вторых, подавляющая часть этих облигаций - долгосрочная (например, в Германии типичными сроками обращения являются 6-7 лет), в-третьих, процентные выплаты по этим бумагам несравнимы с ГКО, по которым в течение 1995-1998 гг. можно было получать временами до 60% годовых в твердой валюте и доходность никогда не опускалась ниже 18%. До обвала таблица ГКО включает 264 выпуска, из них после августа 1998 г. не было погашено 37 выпусков. Ясно, что с проблемами возникшими на рынке ГКО справиться было сложно. Окончательные условия реструктуризации были определены лишь к концу года (через три с половиной месяца после прекращения торгов) и оформлены как Приложение к распоряжению правительства Российской Федерации № 1787-р от 12 декабря 1998 г., озаглавленному "О новации по государственным ценным бумагам". Реально обмен "старых" бумаг на "новые" начался в январе, и срок его окончания, первоначально назначенный на 15 марта 1999 г., перенесен на 1 мая 1999 г.
