FxCompany Обзор за неделю 18 - 22 июня 2007 года

После роста на позапрошлой неделе на прошлой неделе доллар снижался, следуя динамике рынка казначейских облигаций США. Доходность американских трежерис на прошлой неделе снизилась по сравнению с ростом до 5-ти летних максимумов неделей ранее, что способствовало ослаблению доллара.

Макроэкономические данные по США на предыдущей неделе носили вполне позитивный характер, исключая индикаторы рынка недвижимости. Индикаторы рынка жилья продолжают показывать, что этот сектор продолжит тормозить экономический рост в США до конца 2007 года, однако худшие времена для него, по всей видимости, позади.

Данные ФРС-Филадельфия указывают на то, что в обрабатывающей промышленности этого региона происходит широкомасштабный рост.

Индекс деловой активности ФРС-Филадельфия, который характеризует состояние обрабатывающей промышленности в зоне ответственности банка, в июне вырос до 18,0 пунктов с 4,2 пункта в мае и 0,2 пункта в апреле, что свидетельствует о значительном ускорении темпов роста. Аналитики предполагали, что индекс вырастет только до 7,0 пунктов.

Значение индекса, которое на данный является максимальным с апреля 2005 года, свидетельствует о том, что рост в обрабатывающей промышленности является масштабным, несмотря на угрозу нарастания ценового давления.

О нарастании ценового давления свидетельствует рост индекса отпускных цен, который в июне вырос до 5,1 против 2,2 в предыдущем месяце. Индекс закупочных цен в июне снизился до 29,7 против 32,3 в мае.

Индекс новых заказов в июне вырос до 18,3 против 8,7 в мае, а индекс поставок упал до 5,0 против 9,3 в мае.

Темпы роста занятости в июне снизились. Индекс занятости понизился до 5,6 против 12,9 в мае.

Индекс ФРС ; Филадельфии принимается рынком во внимание, так как по нему можно судить о росте деловой активности в обрабатывающей промышленности США в целом.

Резкий рост как Нью-Йоркского, так и Филадельфийского индексов деловой активности в июне свидетельствует о том, что, скорее всего, значение индекса деловой активности на национальном уровне ISM также окажется впечатляющим.

Представленные исследовательской компанией Conference Board данные по индексу опережающих индикаторов американской экономики свидетельствует о том, что в ближайшие месяцы экономика США будет расти умеренными темпами, несмотря на негативные последствия спада в секторе недвижимости и высокие цены на бензин.

Индекс опережающих индикаторов в мае вырос на 0,3% по сравнению с апрелем, когда значение индекса снизилось на 0,3%. Данные практически совпали с предварительными прогнозами.

Индексы синхронных и запаздывающих индикаторов в мае выросли на 0,2%

Индекс Национальной ассоциации жилья США (NAHB) подтвердил, что профессиональные участники этого рынка пока не ожидают значительного увеличения спроса на рынке недвижимости. Значение индекса в июне снизилось до 28, что является минимальным значением с 1991 года. В мае значение индекса составляло 30. Прогнозировалось, что индекс останется без изменений.

Снижению индекса способствовали опасения по поводу проблем субстандартного кредитования. По мнению представителей ассоциации в следующие месяцы продажи на рынке жилья продолжат снижение, и рост показателей мы сможем увидеть только в начале 2008 ода. Таким образом, рынок жилья продолжит оказывать тормозящее воздействие на экономический рост в США.

В мае в США количество закладок новых домов уменьшилось, как предполагали аналитики, однако количество разрешений на строительство выросло.

Число закладок новых фундаментов в мае снизилось на 2,1% до уровня 1,474 млн.домов в год. Это первое снижение показателя за последние четыре месяца.

Количество разрешений на строительство выросло на 3,0% до 1,501 млн. в год, что является позитивным фактором.

Данные за апрель были пересмотрены. Согласно уточненным данным, число закладок новых фундаментов в апреле выросло на 1,0%, а не на 2,5%, как сообщали ранее. Число разрешений на строительство в апреле уменьшилось на 7,1%, тогда как ранее сообщалось, что этот показатель снизился на 8,9%.

Предварительные прогнозы по показателям были разнонаправленными. Ожидалось, что количество новых закладок снизится на 3,5% до тех же 1,474 млн.домов в год, а количество разрешений на строительство вырастет лишь на 0,2% до 1,460 млн.

По сравнению с маем 2006 года число закладок новых домов в США в мае снизилось на 24,2%.

Выходящие данные свидетельствуют о том, что проблемы на рынке жилья в США еще не преодолены. Проблемы на рынке субстандартного кредитования привели к ужесточению правил ипотечного кредитования и росту процентных ставок по ипотечным кредитам, что приведет к продолжению снижения продаж домов.

EUR/USD.

Европейские данные на прошлой неделе носили разочаровывающий характер, однако не смогли подорвать силы единой валюты.

По данным опубликованным Центром экономических исследований в Европе

(ZEW), экономические настроения в деловой среде Германии и еврозоны в июне ухудшились. Ухудшение было вызвано, по-видимому, увеличением неопределенности на мировых фондовых рынка, а также ростом доходности облигаций. Снижение индекса также может быть отражением неожиданного падения производства в обрабатывающей промышленности Германии в апреле

Индекс экономических настроений ZEW снизился в июне до 20,3 пунктов против 24 пунктов в прошлом месяце. Аналитики ожидали, что значение индекса вырастет до 29,0 пунктов. Текущий уровень индекса оказался значительно ниже своего среднего значения в 33,0 пункта.

Одновременно оценка текущей ситуации улучшилась, и индекс текущей ситуации вырос в июне до 88,7 пункта по сравнению с 88,0 пунктами в мае.

Ожидания относительно экономики еврозоны в целом также ухудшились. Индекс для еврозоны снизился до 19,0 в июне против 22,3 в мае.

Индекс деловых настроений IFO, опубликованный позже также продемонстировал снижение.

Снижение значения индекса свидетельствует о том, что настроения предпринимателей в Германии в июне несколько ухудшились. Индекс, рассчитываемый исследовательским институтом IFO, в июне снизился до 107,0 по сравнению с 108,6 в мае.

По предварительным прогнозам июньское значение индекса в июне должно было составить 108,5.

Менеджеры компаний стали менее оптимистично оценивать как текущую экономическую ситуацию, так и свои перспективы на ближайшие шесть месяцев. Однако настроения продолжают находиться на достаточно высоком уровне, что указывает на хорошие перспективы экономики.

Индекс текущих условий IFO в июне понизился до 111,4 по сравнению со 112,5 в мае, как индекс ожиданий снизился до 102,8 против 104,8 в мае.

Настроения ухудшились во всех секторах торговли и промышленности.

Отдельный индекс настроений в сфере услуг IFO в июне снизился до 26,0 с 26,5 в мае. Сфера услуг в Германии вносит значительно больший вклад в экономический рост, чем производство.

Снижение индекса IFO совпало со снижением значения индекса экономических ожиданий ZEW, значение которого в июне снизилось до 20,3 с 24,0

в мае, и это было первое снижение с ноября.

Объем заказов в обрабатывающей промышленности еврозоны в апреле сократились, однако менее значительно, чем предполагали аналитики. Заказы в промышленности еврозоны в апреле упали на 0,4% по сравнению с мартом и выросли на 12,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

По предварительным прогнозам в заказы должны были снизиться на 0,9% по отношению к прошлому месяцу, и вырасти на 8,5% по сравнению с апрелем 2006 года.

В марте заказы выросли на 2,8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

По данным, предоставленным Eurostat, снижение заказов в апреле произошло за счет уменьшения заказов на текстиль, машины и оборудование и электротовары.

Отдельно данные по Германии, которая является одним из самых больших экспортеров машин и оборудования в мире свидетельствуют о снижении новых заказов в обрабатывающей промышленности в апреле на 0,9%.

GBP/USD.

Британская валюта лидировала на рынке и по итогам недели выросла в парах с большинством валют.

Основным драйвером движения стали протоколы июньского заседания ВоЕ.

В среду были опубликованы протоколы заседания Банка Англии, из которых стало известно, что решение оставить процентную ставку на прежнем уровне участники заседания приняли пятью голосами "за" при четырех "против". В числе голосовавших за увеличение ставки, был управляющий ВоЕ Марвинг Кинг. Предварительно аналитики ожидали, что за увеличение процентной ставки высказались только двое членов заседания.

Судя по сделанным заявлениям, поводом для разногласий стала не сама необходимость дальнейшего повышения процентной ставки, а сроки следующего повышения.

"Для снижения инфляции к целевому уровню в среднесрочной перспективе, возможно, необходимо снижение темпов роста спроса ниже потенциального уровня, - говорится в протоколах. ; Пока неясно, что может этому способствовать, кроме дальнейшего повышения ставки Банка Англии".

Из протоколов следует, что вероятность того, что ставка будет повышена следующем заседании в июле увеличилась.

Следующее заседание Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии запланировано на 4-5 июля.

Публикация протоколов вызвала резкий рост британской валюты, которому способствовали и вышедшие одновременно с протоколом статистические данные.

По информации, предоставленной Британская банковская ассоциация (BBA) ипотечное кредитование в Великобритании в мае вновь выросло, несмотря на высокие процентные ставки и ожидание дальнейшего их повышения.

Чистое ипотечное кредитование увеличилось в мае на 5,8 млрд. британских фунтов, тогда как в апреле кредитование выросло на 5,1 млрд.фунтов. Средний показатель роста ипотечного кредитования в Великобритании в последние шесть месяцев составляет 5,4 млрд.фунтов.

Общий объем потребительского кредитования в мае вырос на 18,7 млрд. Долларов, что практически в два раза превысило апрельский показатель. В апреле кредитование частного сектора выросло на 9,6 млрд.фунтов. Средний рост за шесть месяцев составлял 11,2 млрд. фунтов.

На фоне роста кредитования продолжили увеличиваться темпы роста денежной массы. В мае агрегат М4 вырос на 13,8% после роста на 13,3 в апреле. Это самые высокие темпы оста денежной массы с октября 2006 года. Аналитики предполагали, что темпы роста денежной массы в мае будут примерно соответствовать апрельским.

Вышедшие данные свидетельствуют о том, что Банк Англии сохранит свою склонность УК ужесточению кредитно-денежной политики.

Чистый объем заимствований госсектора в Великобритании в мае оказался больше, чем в апреле и больше, чем ожидали аналитики. Рост заимствований был вызван ростом государственных расходов в мае, таким образом, расходы превысили налоговые поступления.

Согласно данным, предоставленным национальным бюро статистики, чистый объем заимствований госсектора Великобритании в мае составил +8,2 млрд. фунтов. В мае 2006 года чистый объем заимствований равнялся +7,7 млрд. фунтов. Экономисты ожидали, что объем заимствований составит +7,2 млрд. фунтов.

Одновременно объем заимствований госсектора за период с апреля по май составил +9,4 млрд. фунтов против +9,7 млрд. фунтов годом ранее. Целевой уровень заимствований, зафиксированный в проекте госбюджета, принятого в мае на 2007 года составляет +34,0 млрд. фунтов против +31,8 млрд. фунтов годом ранее.

В четверг британская валюта продолжила рост, начавшийся в среду после публикации протоколов Банка Англии. Дополнительную поддержку фунту оказал отчет Конфедерации британской промышленности (CBI) по тенденциям в промышленности.

По информации, представленной CBI производство в обрабатывающей промышленности Великобритании в июне продолжило расти на фоне роста заказов и при поддержки общего экономического подъема в стране.

Индекс промышленного производства в июне вырос до +25 против +18 в мае. Предварительно ожидалось, что этот индекс вырастет только до +19. Значение индекса в июне оказалось самым высоким с февраля.

Одновременно рост цен замедлился, и индекс средних цен в июне упал до +16 против рекордного уровня +25 в предыдущем месяце.

USD/JPY.

На прошлой неделе инвесторы вновь активно наращивали позиции по сделкам carry trade. Самой уязвимой валютой в результате этого вновь стала японская йена. В парах с большинством валют йена достигла исторических минимумов. В паре с долларом японская валюта снизилась до минимумов, на которых не была 4,5 года.

Судя по заявлениям, содержащимся в протоколах майского заседания Банка Японии, члены правления банка, несмотря на неопределенность краткосрочного роста цен, намерены корректировать процентные ставки в зависимости от состояния экономики и темпов роста.

Из-за низких темпов роста индексов потребительских цен ставки в мае были оставлены на прежнем уровне, но их дальнейшее повышение не исключается, даже на фоне нулевой инфляции.

Многие аналитики полагают, что процентная ставка в Японии может быть повышена в начале или середине осени.

Этим ожиданиям способствуют заявления управляющего Банка Японии Тошихико Фукуи, который в прошлом месяце сообщил, что банк может повысить процентные ставки даже на фоне небольшого снижения индекса потребительских цен, если только будет уверен в экономических перспективах.

"Банк Японии будет постепенно корректировать процентные ставки в соответствии с улучшением экономической и ценовой ситуации", - говорится в протоколах.

Во вторник состоялось выступление заместителя министра финансов Японии по международным делам Хироси Ватанабе, который заявил, что не считает сделки на разнице процентных ставок угрозой для японской экономики. Заключение этих сделок не несет угрозы, угрозой является их резкое закрытие, которое может привести к резкому усилению японской валюты.

"В целом сделки на разнице меду процентными ставками не оказывают негативного влияния на рынок", - сказал он. Только "сделки, позиции по которым могут быть резко закрыты, оказывают негативное воздействие на валютный рынок", подчеркнул Ватанабе.

Поэтому японский ЦБ внимательно следит за подобными сделками, а точнее за фиксацией прибыли по ним.

"Необходимо внимательно следить за закрытием позиций по сделкам на разнице между процентными ставками", - сказал он.

Viktoria Velling, аналитик компании FxCompany

Ежедневный аналитический обзор рынка Forex от FxCompany