FxCompany Обзор за неделю 09 - 13 апреля 2007 года

На прошедшей неделе американский доллар резко снизился против большинства валют, кроме японской. В парах с британским фунтом и единой валютой доллар достиг очередных минимумов. Несмотря на наличие высокого инфляционного давления и позитивные комментарии ФРС инвесторы продают доллар, ожидая дальнейшего снижения темпов экономического роста в США.

Тон протоколов последнего заседания ФРС, которые были опубликованы в среду оказался более жестким, чем заявление Бернанке после окончания заседания. В протоколах заявлено, что, по мнению участников заседания, для сдерживания инфляции может потребоваться дополнительное ужесточение кредитно-денежной политики. Однако, учитывая неопределенность перспектив в экономике для сдерживания инфляции необходимо опираться не только на повышение процентной ставки.

Со времени январского заседания ФРС вероятность замедления экономического роста увеличилась. Формулировки на этом заседании были изменены. Позиция ФРС в отношении инфляции осталась прежней, но "дальнейшее изменение ставок будет зависеть от изменения перспектив инфляции и экономического роста". Прежде руководители ФРС напрямую заявляли, что при необходимости вновь будут повышать процентные ставки.

На данный момент члены комитета по операциям на открытом рынке ФРС не проявляют склонности к смягчению кредитно-денежной политики. Они считают, что "сохранение текущей денежно-кредитной политики, по всей видимости, позволит поддержать умеренный экономический рост и добиться дальнейшего постепенного снижения базовой инфляции с высоких уровней".

Оценка рынка жилья в протоколах также была чуть более оптимистичной. В протоколах заявлено, что спрос на жилье стабилизируется. Проблемы с субстандартными кредитами, похоже, не оказали негативного влияния на другие сектора экономики. Рост на рынке труда будет провоцировать увеличение спроса на жилье, и стимулировать потребительские расходы.

Риском является снижение капиталовложений компаний, которое было выявлено при выходе данных по заказам на товары длительного пользования. Снижение капиталовложений может негативно отразиться на производительности труда. Рост производительности "может оказаться ограниченным, особенно в том случае, если капиталовложения останутся низкими".

Индексы импортных цен в США, опубликованные в четверг, свидетельствуют о том, что инфляционное давление в стране сохраняется.

Цены на импорт в марте выросли на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. В феврале цены выросли на 0,1%. Экономисты ожидали, что цены на импорт выросли лишь на 0,6%.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года импортные цены выросли на 2,8% после роста на 1,0% в феврале

Импортные цены выросли столь резко по причине роста цен на энергоснабжение и природный газ.

Базовый индекс импортных цен без учета цен на энергоносители вырос в месячном исчислении на 0,2%и на 2,4% в годовом исчислении.

Цены на экспортируемые из США товары выросли в марте на 0,7% по сравнению с февралем и на 5,3% по сравнению с мартом 2006 года, что является рекордным ростом с 1995 года.

В марте в США инфляция на уровне производителей выросла. Рост был вызван увеличением цен на продукты питания и энергоносители. Индекс цен без учета цен на эти товары не изменился из-за снижения цен на компьютеры и легкие грузовики.

Общий ИПЦ в марте вырос на 1,0% по сравнению с февралем. В феврале индекс вырос на 1,3%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года цены потребителей в марте выросли на 3,2%, что является максимальным значением с августа 2006 года. В феврале цены выросли на 2,5%.

Одновременно базовый ИПЦ, в котором не учитываются цены на продукты питания и энергоносители, в марте продемонстрировал нулевой прирост и по сравнению с мартом 2006 года вырос на 1,7%.

Аналитики прогнозировали, что общий ИПЦ вырастет в месячном исчислении на 0,8% а базовый на 0,2%.

Несмотря на то, что базовый ИПЦ не изменился, вышедшие данные в сочетании с индексом импортных цен, опубликованных ранее, будут способствовать усилению опасений ФРС по поводу инфляции.

В феврале неожиданно снизился дефицит внешней торговли США. Это произошло благодаря снижению стоимости импортируемой нефти.

Отрицательное сальдо торгового баланса в США в феврале составило 58,44 млрд.долларов. В январе сальдо составило 58,88 млрд.долларов.

Импорт в США сократился на 1,7% до 182,43 млрд. долларов по сравнению с 185,66 млрд. долларов в январе. Одновременно экспорт снизился на 2,2% и составил 124,00 млрд. долларов. В январе экспорт составлял 126,79 млрд. долларов.

Поскольку является составляющей ВВП, то экономисты внимательно отслеживают динамику внешней торговли США, особенно на фоне снижения рынка жилья и капиталовложений компаний.

Согласно опубликованным данным на середину апреля потребительские настроения в США продолжают ухудшаться.

Предварительный индекс потребительской уверенности Мичиганского университета в апреле снизился до 85,3 по сравнению с 88,4 в марте. По предварительным прогнозам он должен был снизиться лишь до 88,0.

Ухудшение настроений было вызвано ростом инфляционных ожиданий. Подъиндекс ожиданий относительно роста цен через 12 месяцев в апреле составил 3,3% против 3,0% в марте.

Подъиндекс текущих условий снизился в апреле до 102,4 против 103,5 в предыдущем месяце. Подъиндекс ожиданий упал до 74,3 против 78,7 в марте.

EUR/USD .

Поступающая из еврозоны информация свидетельствует, что в регионе продолжается активный экономический рост, что способствует усилению единой валюты против большинства валют на рынке. На фоне этого пара евро/доллар на прошлой неделе достигла очередного максимума на 1.3582.

В четверг состоялось заседание ЕЦБ. По его результатам все процентные ставки были оставлены без изменений. Основная ставка находится на уровне 3,75%. Все члены заседания приняли решение единогласно.

Традиционно привлекло внимание последующее выступление руководителя ЕЦБ ЖД.К.Трише. Инвесторы ожидали, что Трише произнесет свою знаменитую фразу об особой бдительности в отношении инфляции, чем подтвердит ожидания того, что в июне стоит ожидать очередного повышения процентной ставки до 4,0%.

Однако этой фразы произнесено не было, что вызвало некоторое снижение евро. Однако Трише все же дал понять, что рынок вполне справедливо ожидается очередного повышения процентных ставок в июне. Однако он вновь подтвердил, что заранее вопросы повышения процентных ставок не решаются.

Трише заявил, что макроэкономические данные, вышедшие в марте полностью подтверждают мнения участников мартовского заседания ЕЦБ т оценка экономической ситуации остается неизменной.

"Я бы сказал, что мы практически во всем настроены так же /как и на мартовском заседании/. Конечно, я не буду комментировать, какие решения банк примет в будущем, поскольку вы знаете, что это всегда зависит от фактов и цифр Я лишь скажу, что сегодня я не произнесу ничего такого, что изменило бы ожидания рынка в отношении июня" ; отметил Трише.

Одновременно были опубликованы пересмотренные данные по ВВП еврозоны за 4 квартал. Как и прогнозировали аналитики, данные оказались пересмотрены в сторону увеличения, и полностью совпали с предварительными прогнозами.

Квартальный рост ВВП еврозоны в 4 квартале составил 0,8% против 0,5% по предыдущей оценке, и годовой рост составил 3,3%. Предыдущая оценка сообщала о росте на 2,7%.

Промышленное производство в еврозоне в феврале снова выросло после снижения в январе. Индекс промышленного производства в феврале вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Предварительно аналитики ожидали, что по сравнению с январем производство выросло на 0,4% и на 4,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего

года.

В январе производство в еврозоне сократилось на 0,5% по сравнению с декабрем и выросло на 3,4% по сравнению с январем 2006 года.

Рост производства в еврозоне в феврале был вызван увеличением темпов роста производства во Франции и Нидерландах. Промышленное производство во Франции выросло в феврале на 1,1%, объем производства в Нидерландах вырос на 2,4%. В январе в обеих странах было зафиксировано снижением темпов роста промышленного производства.

Одновременно в некоторых странах еврозоны, в частности в Италии, в феврале промышленное производство продолжило снижаться.

GBP/USD.

Опубликованные на прошедшей неделе данные по внешней торговле Великобритании свидетельствуют о том, что внешнеторговый дефицит страны продолжает расти, что провоцируется высокой стоимостью британской валюты, а также ростом импорта воздушных судов, автомобилей и некоторых потребительских товаров.

Отрицательное сальдо внешнеторгового баланса в феврале в Великобритании выросло до 6,8 млрд.фунтов против 6,4 млрд. фунтов в январе. Аналитики предполагали, что lдефицит составить 6,4 млрд.фунтов.

Общий дефицит торговли товарами и услугами в феврале вырос до 4,3 млрд. долларов по сравнению с 4,0 млрд. месяцем ранее.

Несмотря на общее снижение экспортной составляющей экспорт капитальных товаров вырос на 111 млн.фунтов.

Дефицит внешней торговли Великобритании со странами-членами ЕС составил 2,7 млрд. долларов по сравнению с 2,6 млрд.месяцем ранее.

Дефицит торговли товарами со странами, не входящими в ЕС составил 4,1 млрд.фунтов по сравнению с 3,8 млрд.в январе.

Дополнительным негативном для фунта стали заявления , прозвучавшие из Британской торговой палаты. Было заявлено, что настоящий уровень процентных ставок значительно снизил инфляционное давление и оказывает значительное замедляющее действие на британскую экономику.

Несмотря на негативный тон поступивших данных британская валюта достигла очередного максимума в паре с долларом на уровне 1.9884.

USD/JPY.

Во вторник завершалось заседание Банка Японии. В результате заседания изменений в кредитно-денежную политику внесено не было. Выступление Тошихико Фукуи также ничем не удивило рынок. Он подтвердил, что в стране продолжается умеренный экономический рост и наблюдается постепенный рост заработных плат. Индексы базовой инфляции в перспективе, скорее всего, будут находиться в положительной динамике.

Фукуи вновь подтвердил, что не может дать прогноза по будущему процентных ставок, так как решения относительно кредитно-денежной политики заранее не принимаются.

В феврале резко снизилось количество заказов в секторе машиностроения Японии, что может негативно сказаться на экспорте и промышленном производстве.

Заказы на продукцию машиностроения снизились в феврале на 5,2% по сравнению с предыдущим месяцем. В январе заказы выросли на 3,9%. Аналитики прогнозировали, что объем заказов снизится на 0,4%.

Особенно сильно сократились заказы на продукцию электронной промышленности. Сокращение составило 29,7%, что является рекордом за 9 лет.

Положительное сальдо платежного баланса выросло в феврале на 4,9% до 2,42 трлн. иен по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В январе положительное сальдо составило 1.194 трлн.йен.

Сальдо внешнеторгового баланса выросло в феврале до 1.12 трлн.йен по сравнению с 0,114 трлн.йен в январе.

Рост профицита торгового и платежного баланса был вызван россом экспорта, вызванным дешевизной йены против основных валют.

В течение неделе япоснкая валюта продолжала снижаться на фоне наращивания позиций cаrry trade. Однако в пятницу вечером йена резко выросла против большинства валют на фоне ожиданий, что вопрос торговли на разнице процентных ставок будет обсуждаться на встрече Большой семерки. Однако после того, как представители Японии усомнились в этом японская валюта вновь резко снизилась в прежние диапазоны.

Viktoria Velling, аналитик компании FxCompany

Ежедневный аналитический обзор рынка Forex от FxCompany