FxCompany Обзор за неделю 19 - 23 февраля 2007 года

Американская валюта снижалась в первую половину недели и выросла в четверг и пятницу.

Наиболее значимым событием недели стало заседание ФРС.

В соответствии с ожиданиями рынка все процентные ставки были оставлены без изменений. Оценка экономической ситуации, выработанная в процессе заседания стала более пессимистичной.

На протяжении пяти последних заседаний ФРС оценивала экономические перспективы, как позитивные. На заседании, закончившемся в среду, были отмечены признаки ухудшения ситуации в экономике и одновременно усиления инфляционного давления.

В отношении кредитно-денежной политики ФРС также смягчила свою оценку, осторожно заявив, что "в будущем возможно корректирование денежно-кредитной политики". Речь о возможном увеличении процентных ставок уже не шла.

"Последние экономические данные были неоднозначными. Коррекция в жилищном секторе продолжается", - говорится в заявлении ФРС.

Основным поводом для беспокойства является нарастание инфляционного давления ; отмечено в заявлении.

После заседания на рынке стали звучать голоса, что в ближайшем будущем последуют дальнейшие массивные продажи американской валюты, так как теперь вероятность понижения процентных ставок в США во втором полугодии 2007 года стала выше.

На неделе были опубликованы индикаторы по рынку недвижимости.

В феврале число закладок новых домов выросло на 9,0% до 1,525 млн.домов в год, хотя аналитики ожидали более скромного роста на 3,0% до 1,450 млн. В январе число закладок сократилось на 14,3% до 1,399 млн. в год.

Число разрешений на строительство новых домов снизилось на 2,5% до 1,532 млн.. В январе число разрешений сократилось на 2,6% до 1,571 млн. в год. Аналитики прогнозировали снижение показателя лишь на 0.7%.

По сообщению Национальной ассоциации риэлторов продажи существующих домов в США в феврале выросли на 3,9% до 6,69 млн. домов в год. Рост продаж на вторичном рынке жилья оказался для инвесторов неожиданностью, так как по предварительным прогнозам продажи должны были упасть до 6,33 млн. домов в год.

В январе продажи вторичных домов выросли до 6,44 млн. домов.

Срединная цена домов также выросла в феврале до 212 800 долларов с 210 900 в январе. В феврале 2006 года средняя цена дома составляла 215 700 долларов.

Таким образом, продажи домов на вторичном рынке растут уже третий месяц подряд. Этот индикатор является наименее волатильным среди других показателей рынка недвижимости и, возможно, наиболее точно отражает текущую ситуацию.

Вышедшие данные могут подтвердить окончание коррекции в секторе недвижимости США, однако проблемы с субстандартными кредитами могут привести к продолжению падения спроса на жилье в перспективе.

Опубликованный в четверг индекс опережающих индикаторов, рассчитываемый организацией Conference Board, в феврале снизился на 0,5%. В январе индекс снизился на 0,3%. Аналитики предполагали, что индекс снизится лишь на 0,4%.

За последние 12 месяцев индекс опережающих индикаторов снижался в течение 9 месяцев. Снижение индекса говорит о том, что экономический рост в США в среднесрочной перспективе может замедлиться.

Наибольший негатив в индекс внесли составляющие среднего числа заявок по безработице за неделю, ожидания потребителей, розничных продаж и разрешений на строительство. Напомню, что значения этих макроэкономических показателей за февраль опубликованные по отдельности также оказались негативными.

Однако не все компоненты индекса снизились. Позитивный вклад в значение индекса внесли заказы в обрабатывающей промышленности на капитальные товары, заказы на новые потребительские товары и материалы, а также показатель реальной денежной массы.

Текущую экономическую ситуацию можно оценить как вполне позитивную. Об этом свидетельствует индекс синхронных индикаторов, значение которого выросло в феврале на 0,3%, в январе он снизился на 0,1%.

EUR/USD .

В январе в еврозоне был зафиксирован дефицит внешнеторгового баланса. Отрицательное сальдо внешней торговли составило 7,8 млрд. евро. Месяцем ранее в еврозоне наблюдалось положительное сальдо внешней торговли в размере 3,2 млрд.евро. В январе 2006 года дефицит составлял 9,9 млрд.евро.

Экспорт из 13 стран еврозоны сократился на 0,4% по сравнению с декабрем, одновременно импорт вырос на 0,2%, что и сделало торговый баланс вновь дефицитным.

Ухудшение ситуации во внешней торговле еврозоны возможно вызвано высоким курсом европейской валюты и свидетельствует о том, что эта составляющая в перспективе не будет вносить значительный клад в формирование ВВП.

Текущий счет платежного баланса еврозоны в январе был сведен с профицитом. Положительное сальдо текущего счета составило в январе 2,7 млрд. евро. Месяцем ранее положительное сальдо составляло 2,0 млрд. евро.

Увеличение профицита текущего счета платежного баланса еврозоны было вызвано увеличением притока инвестиций, что было вызвано ростом покупок акций иностранными инвесторами

Негативные данные по внешней торговле были несколько компенсированы выходом индекса новых заказов в промышленности еврозоны.

Новые заказы в январе снизились на 0,2% по сравнению с декабрем 2006 года и выросли на 12,0% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года.

Аналитики ожидали ухудшения ситуации. По их мнению, значение индекса новых заказов должно было снизиться на 1,0% в месячном исчислении и вырасти на 8,3% в годовом.

Несмотря на то, что снижение заказов оказалось менее значительным, чем ожидалось, это снижение совпало с падением объема выпуска в обрабатывающей промышленности, которое было зафиксировано в январе. Это может свидетельствовать о том, что замедление темпов роста в обрабатывающей промышленности в январе не является случайным и может продолжиться.

.

GBP/USD.

В течение недели по Великобритании был опубликован значительный пакет данных. Характер информации оказал позитивное влияние на британскую валюту.

В феврале в Великобритании вновь наблюдалось ускорение темпов роста потребительских цен. Рост цен произошел, в основном в результате подорожания услуг авиакомпаний и введения налога на пассажирские авиаперелеты.

Индекс потребительских цен вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с февралем 2006 года. Это выше, чем ожидали аналитики. По предварительным прогнозам по отношению к февралю ИПЦ должен был вырасти на 0,3% в годовом исчислении на 2,7%.

Розничные цены в феврале продемонстрировали самые высокие темпы роста за последние 15 лет. Их рост был вызван ростом процентных платежей по ипотечным кредитам. RPI вырос на 0,7% по сравнению с январем и на 4,4% по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 4,6%.

В январе месячный рост цен демонстрировал отрицательную динамику. По сравнению с декабрем индекс потребительские цен снизился на 0,8% и индекс розничных цен на 0,5%, что неудивительно на фоне резкого роста потребительской инфляции в декабре. Напомню, что в декабре 2006 года годовая инфляция на уровне потребительских цен достигла 3,0%.

Рост потребительских цен в Великобритании уже десятый месяц превышает целевой уровень в 2,0%. Увеличение темпов нарастания инфляционного давления, скорее всего убедит Банк Англии в необходимости продолжения ужесточения кредитно-денежной политики.

Вышедшие данные оказали британской валюте значительную поддержку, и фунт вырос по всем валютным парам. Скорее всего, ожидание дальнейшего роста процентных ставок будут оказывать фунту поддержку в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Достаточно высокий уровень процентных ставок в Великобритании уже начинает оказывать негативное влияние на сектор потребительского и ипотечного кредитования.

По данным Британской банковской ассоциации Рост процентных ставок Банка Англии, по всей видимости, снижает спрос на кредиты со стороны британских потребителей. Об этом можно судить по данным, представленным во вторник Британской банковской ассоциацией по необеспеченному кредитованию. Необеспеченное кредитование частных лиц в феврале сократилось на 0,2 млрд. фунтов после снижения на 0,3 млрд. фунтов в январе.

Одновременно ипотечное кредитование остается еще на достаточно высоком уровне. В феврале ипотечное кредитование выросло на 5,2 млрд. фунтов после роста на 5,4 млрд. фунтов в январе. Средний показатель за последние пол года составляет 5,7 млрд.фунтов.

Максимальный рост потребительского кредитования наблюдался в ноябре 2006 года. После этого кредитование росло более умеренными темпами. Несмотря на то, что ипотечное кредитование растет все более медленными темпами, ситуацию на рынке недвижимости все еще можно считать благоприятной.

На фоне вышедших данных особенно интересными будут официальные данные по кредитованию, которые Банк Англии на следующей неделе

В феврале в Великобритании зафиксировано положительно сальдо текущего бюджета. Сальдо в феврале составило 2,0 млрд. долларов по сравнению с 1,6 млрд.в феврале 2006 года.

Таким образом, британскому правительству, скорее всего, удастся достичь целевого уровня заимствований и потребности в денежных средствах, установленных для текущего финансового года.

По данным Национального бюро статистики Великобритании чистый объем заимствований государственного сектора Великобритании в феврале составил +1,0 млрд. фунтов. Аналитики предполагали, что объем заимствований составил +2,3 млрд. В феврале 2006 года чистый объем заимствований госсектора составил +1,7 млрд. фунтов.

Снижение объема заимствований был вызвано ростом налоговых поступлений.

Чистая потребность государственного сектора в наличных средствах в феврале составила +1,9 млрд. фунтов. Аналитики предполагали, что показатель составит +3,0 млрд. фунтов. Год назад данная потребность находилась на аналогичном уровне.

Негативом для фунта стала публикация протоколов последнего заседания Банка Англии. Из протоколов стало известно, что решение оставить ставки без изменений было принято восемью голосами "за" при одном "против". До этого предполагалось, что решение было принято семью голосами против двух. Большинство участников заседания решили, что изменение процентной ставки на мартовском заседании может усилить и без того высокую нестабильность на финансовых рынка.

Хотя в последнее время инфляционное давление несколько ослабло, но в долгосрочной перспективе риски роста инфляции весьма реальны.

Таким образом, на данный момент в среде правления Банка Англии присутствуют три точки зрения. Часть членов правления считают, что процентные ставки необходимо повышать и дальше, часть считает, что необходимо снижать, остальные считают, что ставки пока стоит оставить на прежнем уровне.

Риски роста цен связаны с тем, что загруженность производственных мощностей продолжает оставаться высокой, а компании по-прежнему намерены повышать цены.

Риски влияния роста заработной платы на цены несколько снизились.

"Итоги последних переговоров по заработной плате и относительно сдержанные инфляционные ожидания позволили членам комитета сделать вывод, что повышательный риск для инфляции со стороны роста заработной платы, возможно, стал ослабевать", - говорится в протоколах.

По мнению BoE три последовательных повышения процентных ставок в Великобритании стали негативно влиять на сектор потребления и сектор недвижимости

Ситуация на рынке жилья, возможно, сигнализирует о том, что домохозяйства начинают ограничивать расходы", - говорится в протоколах.

В конце члены комитета отметили, что ситуация в экономике США оказывает негативное влияние на экономику Великобритании, а экономика еврозоны влияет позитивно.

В среду перед английским парламентом выступил министр финансов Великобритании Гордон Браун с ежегодным бюджетным посланием.

Браун заявил, что темпы роста экономики Великобритании в 2008 и 2009 годах составят от 2,5% до 3,0%. Инфляция к концу 2007 года упадет до целевых 2,0%. Темпы экономического роста Великобритании превышают темпы роста других экономик Большой семерки.

Браун отметил, что правительство пока выполняет так называемое "золотое правило", в соответствии с которым в течение одного экономического цикла текущие расходы бюджета не должны превышать текущие доходы.

Во время текущего экономического цикла впервые за 40 лет Британия смогла выполнить золотое правило и получить профицит бюджета в размере 11 млрд. фунтов.

Данные по розничным продажам в Великобритании за февраль подтвердили, что потребление в стране находится на хорошем уровне и резкое снижение показателя розничных продаж, зафиксированное в январе было случайным. В статистических органах отметили, что рост розничных продаж в Великобритании остается уверенным и его темпы близки к трендовым.

Индекс розничных продаж в феврале вырос на 1,4% по сравнению с январем и на 4,9% по сравнению с февралем 2006 года. Аналитики прогнозировали, что рост индекса составит 0,8% и 4,0% соответственно.

В январе было зафиксировано снижении розничных продаж на 1,3% в месячном исчислении и рост на 3,3% в годовом.

Данные свидетельствуют о том, что потребительские расходы продолжат вносить позитивны вклад в рост ВВП Великобритании.

По отчету о промышленных тенденциях Конфедерации британской промышленности (CBI) в марте ситуация в промышленности Великобритании остается позитивной. Индекс промышленного производства снизился до +21 против +28 в феврале. Прогнозы составляли +5.

Индекс новых заказов вырос в марте до +8 по сравнению со +4 в феврале, ценовой индекс вырос до +21 против +19, что подтверждает нарастание инфляционного давления.

Выходящие данные оказали поддержку британской валюте, и она выросла против большинства валют. Последние выходящие по Великобритании данные свидетельствуют о том, что экономка Великобритании находится в отличной форме, продолжение ужесточения кредитно-денежной политики весьма вероятно. В связи с этим фунт с успехом компенсирует потери, которые он понес в феврале ; марте этого года.

USD/JPY.

В результате завершившегося во вторник заседания BoJ никаких изменений в кредитно-денежную политику банка внесено не было.

Последующее заявление Фукуи носило нейтральный характер. Он вновь подтвердил, что в стране будет продолжаться устойчивый экономический рост, индексы потребительской инфляции будут оставаться в долгосрочной перспективе в восходящем тренде.

Фукуи отметил, что, по мнению BoJ, экономика США находится в процессе совершения мягкой посадки , и во втором полугодии темпы экономического роста вновь достигнут потенциальных уровней.

В четверг утром перед японским парламентом выступил Управляющий Банка Японии Тошихико Фукуи. В ходе своего заявления он отметил, что Банк Японии будет продолжать проводить мягкую кредитно-денежную политику. Процентные ставки же банк будет корректировать в зависимости от экономической и ценовой ситуации в стране.

В связи со стабилизацией ситуации на фондовых рынках и возвращению инвесторов к сделкам carry trade иена была на неделе склонна к снижению в парах с большинством валют.

Viktoria Velling, аналитик компании FxCompany

Ежедневный аналитический обзор рынка Forex от FxCompany