Кредитование в еврозоне продолжает снижаться на низкой потребительской активности

Денежный агрегат M3 в еврозоне сократился в феврале на 0,4% по сравнению с февралем прошлого года. Сокращение превысило ожидания, позволяя говорить о необходимости сохранения мягкой монетарной политики Европейским Центробанком. Отрицательный темп наблюдался и в конце года, но тогда спад достигал 0,2-0,3%. Вообще интересно сравнивать, как двигаются различные индикаторы. Наиболее прямое воздействие ЕЦБ имеет на M1, а вот его производные, зависящие от активности банков и потребителей, стагнируют со второй половины 2008 года, то есть с начала активной фазы кредитного кризиса. Частное кредитование с сентября прошлого сокращается к уровням прошлого года. На февраль падение составляло 0,4%. До этого в период с 2006-го по середину 2008-го годовой темп прироста составлял примерно 11%, а в ранние 2000-е, при весьма скромных темпах прироста ВВП, этот показатель замедлялся лишь до +5%. Выходит, что потребители всерьез принялись за снижение собственной долговой нагрузки, что может в конечном итоге оказать давление на темпы восстановления в регионе через падение потребительской активности. Отчасти это видно и в статистике, полученной сегодня из Франции и Италии. Во Франции потребительские расходы в январе снизились на 1,2%, а в Италии продажи упали на 0,4%. Экономисты, опрошенные новостными агентствами, ожидали в среднем увидеть положительные значения. 

На этом фоне неплохо чувствуют себя немцы. Как показал отчет GfK, индекс потребительского климата составил к началу апреля 3,2 пункта, как и месяцем ранее, в то время как предполагалось в среднем его минимальное снижение. На этом фоне выглядят обоснованными нападки на Меркель, что Германия извлекает из страданий остальной Европы прибыль, наращивая экспорт. Сегодня был предварительный саммит глав стран еврозоны, созванный для того, чтобы выработать общую позицию в отношении Греции, выступая на нем, Меркель сказала, что евро выглядит сильнее, чем когда-то дойч-марка. Интересно, она так на самом деле сейчас думает после 19 фигур, потерянных менее чем за четыре месяца на беспокойствах, что Греция не сумеет рефинансировать долги? В любом случае, за последние несколько дней позиция Германии заметно ужесточилась: помощь от стран еврозоны возможна только в виде последней инстанции и при обязательном участии МВФ.