Пузырь лопнул

Когда рынок китайских акций обвалился, правительство попыталось ограничить ущерб. Оно перестаралось, но едва ли это первая страна, которая попыталась сохранить стоимость акций, чтобы сдержать экономический ущерб. Фундаментальная основа для таких интервенций заключается в идее, что крах рынка акций весьма тяжело перенесется экономикой. Очевидна связь с 1929 годом, после чего началась Депрессия. Но также можно вспомнить и другие примеры. Крах доткомов в США в 2000, вымывший 5 триллионов долларов с рынка, был эквивалентен половине ВВП. Тем не менее, далее была мелкая рецессия.  

В работе Оскар Джорда, Морис Шулариск и Алан Тейлор из Национального бюро экономических исследований исследовали пузыри на рынке жилья и фондовом рынке за последние 140 лет. Они пришли к выводу, что наиболее опасным является пузырь на рынке недвижимости, питаемый кредитными бумами. Менее проблемными являются фондовые пузыри без роста долговой нагрузки. Авторы пришли к выводу, что через пять лет после краха жилищного пузыря, валовой продукт на душу населения был почти на 8% ниже, чем после "обычной" рецессии (то есть такой, после которой не следует финансовый кризис). На контрасте, через пять лет после краха рынка акций, ВВП на душу населения  всего на 1% ниже. Если пузырь на рынке акций сопряжен с большим ростом долга, ущерб для ВВП на душу населения составит 4%.

Изъятие акций из торгов, как это недавно случилось с половиной размещенных китайских компаний, не решает проблему, а просто ее маскирует. Это как если бы Америка ввела мораторий на продажу домой после разразившегося ипотечного кризиса.  

Sorry to burst your bubble, Economist, Jul 18