Стоит ли рублю бояться августа?

Время, когда Штаты стоят одной ногой в пандемии, а второй – в восстановлении, не самое лучшее для валют развивающихся стран. Близость американских фондовых индексов к историческим максимумам, низкие волатильность и ставки долгового рынка США не вдохновляют carry-трейдеров, который на протяжении нескольких последних лет верой и правдой служили рублю. Чем выше поднимается численность инфицированных в Штатах, тем чаще можно услышать мнение, что рынок бежит впереди себя. Не внушает оптимизма «медведям» по USD/RUB и сезонный фактор.

Август является крайне неблагоприятным месяцем для валют развивающихся стран. По его итогам за последние 10 лет их индекс MSCI закрывался в красной зоне 7 раз. Для таких денежных единиц, как южноафриканский рэнд, турецкая лира, индонезийская и индийская рупии, концовка лета и вовсе худший период в году. Рубль обычно чувствует себя не в своей тарелке в августе, в том числе из-за отъезда туристов-россиян за пределы страны, однако в 2020 этот негативный для «медведей» по USD/RUB фактор отыгрывать не будет.

Казалось бы, уверенное ралли S&P 500, слабость американского доллара, стабильность нефти, низкие затраты по займам в США и волатильность, а также снижение ключевой ставки Банком России до постсоветского минимума 4,25% должны были сыграть на руку рублю. По факту оказалось, что нет. От Эльвиры Нибиуллиной ждали более агрессивных мер (большинство из 39 экспертов Bloomberg прогнозировали падение ставки не на 25, а на 50 б.п), так что по результатам июльского заседания регулятора цены на облигации упали, а доходность выросла. Вероятно, имеют место процессы фиксации прибыли и ухода с местного рынка долга нерезидентов, что негативно отражается на позициях «медведей» по USD/RUB.

Динамика волатильности валют развивающихся стран

ЦБ РФ снизил прогноз по инфляции до 3,7-4,2% (так же не так агрессивно, как ожидал рынок) и оставил дверь для дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики открытой. Впрочем, на Forex ходят слухи, что снижение ставки в сентябре может стать последним в текущем цикле, что не может радовать carry-трейдеров и поклонников рубля.

Есть у них опасения за судьбу европейского и китайского ВВП. Рост числа инфицированных в Каталонии и на юго-востоке Старого света, увеличение безработицы в Испании и падение деловой активности во Франции вкупе с охлаждением экономики Поднебесной в июле, в соответствии с опережающими индикаторами от Bloomberg, сигнализируют о проблемах в регионах – основных торговых партнерах РФ. Это позволяет «быкам» по USD/RUB продолжать атаки и двигать котировки в направлении 74,2 и 75,5.

От этих уровней пару, вероятнее всего, можно будет продавать. Об этом сигнализирует не только паттерн «Три индейца» и уровни коррекции Фибоначчи, но и тот факт, что по данным Bloomberg, ВВП России по итогам 2020 просядет не на 6,3%, как прогнозировалось ранее, а на 5,4%.

Восстановление экономики России

Масштабный монетарный стимул от ФРС не даст фондовым индексам США глубоко упасть, а нежелание Дональд Трампа проиграть выборы снижает риски возобновления торгового конфликта Вашингтона и Пекина.

USD/RUB, дневной график