Золото своего добьется

Несмотря на краткосрочные распродажи на фоне укрепления американского доллара, средне- и долгосрочные перспективы золота остаются «бычьими». И дело не только в старых шаблонах, которые в 2011 позволили драгметаллу взлететь до исторического максимума в более чем $1900 за унцию. Дело в конъюнктуре рынка физического актива и в особом статусе золота, которое традиционно пользуется повышенным спросом в периоды массового ослабления основных мировых валют.

Рецессия глобальной экономики заставляет центробанки использовать весь арсенал монетарной экспансии, а правительства – прибегать к масштабным фискальным стимулам. В результате слабость денежных единиц подогревает интерес к покупкам XAU/USD, как, впрочем, и понимание того, что соотношение совокупного долга к ВВП будет стремительно расти.

О силе «бычьей» тенденции по драгметаллу свидетельствует тот факт, что инвестиционный спрос на золото увеличивается, а спрос на ювелирные изделия, напротив, сокращается. В 2013, когда анализируемый актив свалился на территорию «медведей», все было наоборот. Рост цен до психологически важной отметки $1700 за унцию способствовал увеличению запасов специализированных биржевых фондов до нового рекордного пика в 3000 т, что эквивалентно $157 млрд. Приблизительно $78 млрд из них связаны с американскими ETF, $72 млрд – с европейскими. Крупнейшим фондом является SPDR Gold Shares с активами в $48,3 млрд, второе место с $19,6 млрд занимает IShares Gold Trust.

Несмотря на то что с рынка уходит крупнейший покупатель, Банк России, который за последние 5 лет потратил на приобретение золота $40 млрд, беспокоиться по этому поводу «быкам» не стоит. Доля драгметалла в резервах ЦБ РФ превышает 20%, и регулятор явно не хочет ее увеличивать во времена, когда резервы будут сокращаться.

Динамика золотых резервов Банка России

Если с инвестиционным спросом на драгметалл все в порядке, то интерес к покупке ювелирных изделий из-за коронавируса серьезно пострадал. В первую очередь это касается Китая, который, по оценкам Всемирного золотого совета, потреблял около пятой части всего физического золота в мире. Совокупный спрос в 2019 оценивался в 4356 т.

Динамика розничных продаж ювелирных изделий в Китае

И все же главным драйвером роста котировок XAU/USD, как и в 2008-2011, является ультрамягкая монетарная политика ФРС и других центральных банков мира, слабость их валют и низкие ставки глобального рынка долга. В таких условиях золото чувствует себя как рыба в воде. Неопределенность вокруг коронавируса и желание Федрезерва при помощи валютных свопов и операций РЕПО приглушить внешний спрос на доллар США позволяют «быкам» по драгметаллу с оптимизмом смотреть в будущее.

Технически на дневном графике золота продолжает оставаться актуальным паттерн «Всплеск и разворот с ускорением». Неудачная попытка «медведей» увести котировки ниже трендовой линии Вступительной стадии и оставить их там, свидетельствует о слабости покупателей. Шансы на восстановление восходящего тренда высоки, поэтому рост драгметалла выше $1640-1645 за унцию имеет смысл использовать для формирования длинных позиций.

Золото, дневной график