Шансы на смягчение политики ЕЦБ возросли

Европейские валюты, а в первую очередь евро, напряженно ждут завтрашнего заседания ЕЦБ, которое станет, пожалуй, самым сложным в этом году. Валютные стратеги ждут сохранения параметров монетарной политики. По их мнению, европейские финансисты захотят подождать свежих макроэкономических данных, чтобы максимально точно оценить сложившуюся картину в экономике. Кроме того, в ЦБ не прочь для начала увидеть масштаб прогнозируемого снижения ставки ФРС на следующей неделе.

Трейдеры упрямо ждут «сюрприза» в виде снижения ставки. Их суждение разделяют и некоторые глобальные инвестиционные банки, предполагая, что завтра европейский регулятор может всех удивить, снизив и без того отрицательную ставку по депозитам. Это будет своего рода посланием рынку о дальнейшем смягчении монетарной политики. При таком развитии сценария евро продолжит движение вниз.

В среду еврозона опубликовала такой опережающий индикатор, как индекс Markit, значение которого в июле скатилось с 52,2 до 51,5. Данные застали врасплох консенсус-аналитиков, не ожидавших столь сильного снижения, которое испортило настроение поклонникам евро еще больше. Немецкий отчет был еще хуже. Показатели производителей товаров упали до самого низкого уровня за последние 7 лет, предполагая ухудшение перспектив роста крупнейшей экономики Европы. Сводный индекс менеджеров по снабжению (PMI) упал в июле до 51,4 с 52,6 и стал самым низким значением с марта. Прогноз аналитиков составил 52,3.

Такие новости усилили спекуляции относительно смягчения политики ЕЦБ на заседании в четверг. Денежные рынки теперь закладывают снижение ставки на 10 базисных пунктов с вероятностью 54%. Продажи евро усилились, а основная пара тестировала двухмесячные минимумы.

Стоит отметить, что слабеющий евро, сам того не ожидая, поддержал падающий фунт в связке с долларом. Пара выросла впервые за последние четыре сессии. Учитывая, что на рынке уже наблюдалось ослабление евро к доллару, японской иене и швейцарскому франку, пару EUR/GBP можно рассматривать как лучшее соотношение цены и качества перед заседанием в Европе, и это помогает фунту быть на высоте, комментируют сложившуюся ситуацию валютные стратеги.

Если европейский регулятор вновь сохранит ставки, у единой валюты появится шанс закрепиться в коридоре 1.114–1.12 в паре с долларом. В Commerzbank вообще ждут, что евро подорожает до 1.16 к концу 2019 года даже в случае снижения ставки ЕЦБ на 20 базисных пунктов.

5 причин не снижать ставки в четверг

Ожидание действий ФРС. Американцы уже настроили рынки на снижение ставки на четверть процента. Если Федрезерв удивит рынки агрессивным шагом или объявит о начале цикла смягчения, евро может вырасти. Это окажет понижательное давление на инфляцию и подавит рост экспорта в еврозоне, еще больше усложнив положение экономики региона. Может быть, действительно стоит дождаться вердикта американского ЦБ.

Экономические данные. Ключевые показатели – ВВП за второй квартал и свежие данные по инфляции – выйдут после заседания ЕЦБ. Любые дополнительные сигналы о том, как долго продлится замедление роста, помогут экономистам определиться с решением. Тем более в последнее время статистика выходит неоднозначная.

Свежие прогнозы. Обычно ЕЦБ корректирует монетарную политику, когда публикует свежие экономические прогнозы. Это связано с тем, что пересмотренные оценки помогают объяснить мотивы увеличения или сокращения стимулов. Обновленные оценки будут представлены в сентябре.

Ожидания рынка. При принятии решения по ставке в ЦБ не опираются на ожидания рынков, но и не игнорируют их. Трейдеры не закладывают в цену полноценную вероятность снижения ставки на 10 базисных пунктов в четверг. Поэтому наиболее раннее смягчение может послужить сигналом на то, что экономическая ситуация в регионе хуже, чем предполагается.

Сложность механизма. Меры, о которых может объявить ЕЦБ, потребуют тщательного обсуждения их применения. Снижение отрицательной ставки по депозитам потребует корректировки механизма регулирования банковских вкладов. У монетарных властей на данный момент вряд ли имеется единая позиция на этот счет.