Спрос на рисковые активы растет в ожидании сделки между США и Китаем

Пятница принесла рынкам набор противоречивых данных. Рост промышленного производства в США в декабре оказался чуть лучше прогнозов, позитивная динамика должна несколько уменьшить негатив от замедления PMI. В то же время индекс потребительского доверия от университета Мичиган рухнул с 98.3п до 90.7п, то есть до уровней, соответствующих времени избрания Трампа.

Потребительское доверие держалось на высоких уровнях долгое время, поскольку налоговая реформа ослабляла фискальное давление на все основные группы налогоплательщиков, однако начавшийся в декабре шатдаун и признание того, что темпы роста экономики замедляются, не могли не сказаться и на потребительских настроениях.

Тем не менее рынки завершили пятницу бурным ростом, который длится уже четвертый день подряд – Dow Jones прибавил 3%, доходность 10-летних трежерис выросла до максимума с декабря, рост был поддержан на азиатских биржах в понедельник. Основная причина позитива – инсайд о том, что США рассматривают вариант со смягчением пошлин на часть импортируемых из Китая товаров в рамках подготовки к масштабному торговому соглашению. Эти уступки должны подтолкнуть и Китай на встречные шаги, что в итоге приблизит срок завершения торговой войны. По слухам, Китай готов увеличить товарный импорт из США на 1 трлн долл. в течение 6 лет и свести товарный дефицит к 2014 г. до нуля, если эти слухи соответствуют действительности, то они способны спровоцировать бурный рост рисковых активов и будут способствовать изменениям ожиданий по ставке ФРС в сторону возобновления роста.

При этом макроэкономические данные, поступающие из Китая, указывают на постепенное завершение фазы бурного роста, в декабре отмечено заметное снижение и импорта, и экспорта, отмечается падение продаж автомобилей более чем на 10%, что вынуждает финансовые власти Поднебесной вводить всё новы и новые стимулы. Опасения жесткой посадки должны были способствовать снижению фондовых индексов, однако в понедельник Shanghai Composite также торгуется в зеленой зоне, то есть рост вероятности завершения торговой войны перекрывает негатив от приближающегося замедления китайской экономики.

Позитив, вероятнее всего, продолжится и с открытием Европы в понедельник, вероятен рост фондовых индексов, снижение защитных активов, таких как золото и японская иена.

Еврозона

Несмотря на то что макроэкономические данные из США указывают на приближение рецессии, игроки не торопятся покупать евро. Ряд факторов указывает на то, что замедление еврозоны носит системный, а не временный характер (бюджетный кризис в Италии протесты желтых жилетов во Франции, политические риски в Германии, Brexit – это факторы временные и имеют косвенное отношение к экономике), то есть программа стимулирования, которую проводил ЕЦБ с 2014 года, результата не достигла, а всего лишь временно позволила отсрочить наиболее тяжелую фазу кризиса.

Вероятность торговой сделки США и Китая повышает потенциальное давление на еврозону, поскольку сразу же после того как будет получено желаемое от Китая, Трамп обратит свое внимание на Европу и можно будет ожидать новой торговой войны.

Негатив на евро усилило выступление Марио Драги на прошлой неделе, в котором он признал, что макроэкономические данные выглядят хуже прогнозов и период низкого роста может затянуться. Единственное, что выглядит уверенно на данном этапе – это рост заработной платы в еврозоне, но одного этого фактора недостаточно, чтобы ждать от ЕЦБ ястребиной риторики в четверг.

Во вторник будут опубликованы индексы ZEW, в четверг – PMI от Markit, ожидания негативные, евро находится под давлением и до четверга вряд ли ситуация изменится. В понедельник EURUSD может проверить на прочность линию тренда на уровне поддержки 1.1330, более выраженные распродажи маловероятны до появления новых данных.

Великобритания

Британия готовится к новому голосованию по Brexit, которое намечено на 29 января. Вариантов развития событий много, и они во многом полярны, поэтому фунт может реагировать в любую сторону, если появится соответствующий инсайд. Сегодня в отсутствии новых данных наиболее вероятна торговля в диапазоне, поддержка 1.2831 с высокой вероятностью устоит, движение к 1.30 чуть более вероятно, но вряд ли будет выраженным без новых данных.