Евро растерял весь оптимизм

Еврозона

Окончательные показатели инфляции в еврозоне в декабре вышли в соответствии с предварительной оценкой, не оказав никакого влияния на котировки евро. Рост цен составил 1.6%, корневая инфляция на уровне 1%, что ниже целевых уровней ЕЦБ, однако беспокойства не вызывает.

Инфляция все еще остается низкой, однако ценовое давление растет по мере роста заработной платы, и у ЕЦБ нет причин менять свои оценки, поскольку основная причина того, что инфляция все еще низкая – падение цен на энергоносители. Что касается сверхскоростной компоненты, то есть цен, которые реагируют на деловой цикл, то они находятся в фазе роста, что позволяет надеяться на рост базовой инфляции к концу года до 1.5%. Что, собственно, полностью устраивает ЕЦБ.

Другое дело – замедление деловой активности. На декабрьском заседании ЕЦБ дал вполне оптимистичный комментарий, заявив, что риски, связанные с перспективами роста в еврозоне, можно расценивать в целом как сбалансированные. На следующей неделе, вероятнее всего, банку придется признать, что баланс рисков смещается в сторону снижения из-за роста неопределенности, связанной с геополитическими факторами, ростом протекционизма, возросшей волатильностью и замедлением развивающихся рынков.

Реальность для ЕЦБ изменилась – PMI в еврозоне продолжают снижение, США и Китай отчитываются о замедлении роста, в самой еврозоне очень низкий уровень промышленного производства, Германия замедляется на глазах, а во Франции продолжаются беспорядки. ЕЦБ, вероятнее всего, сместит вниз оценку рисков, опять же вероятно понижение прогноза по росту ВВП с 1.7% до 1.4% или даже до 1.2%.

Фактически на стороне ястребов в ЕЦБ выступает только растущая инфляция, все остальное указывает на приближающийся период охлаждения. В таких условиях ЕЦБ вряд ли рискнет поддержать намек на повышение ставки летом, рыночные ожидания по ставке сместятся в лучшем случае на конец года, а евро испытает рост давления. Любое указание на продолжение программы реинвестирования активов и тем более на расширение поддержки экономики будет воспринято рынками негативно, а дело идет именно к этому.

Угроза снижение EURUSD к 1.1330 к концу дня нарастает, причин для оптимизма нет. Евро будет находиться под давлением в ближайшие дни.

Великобритания

Для Великобритании забрезжил свет в конце тоннеля – соглашение по Brexit может быть пересмотрено к взаимному удовольствию сторон. Как заявил в четверг главный переговорщик по Brexit со стороны Евросоюза Мишель Барнье, Брюссель пойдет на уступки в сделке, если Британия, в свою очередь, тоже будет готова пойти на уступки.

Фунт незамедлительно отреагировал ростом, поскольку данное признание резко увеличило шансы на благополучный исход. Великобритания отводит угрозу досрочных выборов и повторного референдума, а также ряда неприятных финансовых и торговых последствий, которые получили бы реализацию в случае жесткого сценария. ЕС, в свою очередь, на фоне роста угрозы протекционизма должен готовиться к тяжелым переговорам с США, и если при этом будет иметь замедление торговли одновременно и с Китаем, и с Британией, то это может оказать сильное давление на и так слабую экономическую активность.

GBPUSD в пятницу выглядит сильнее доллара и может подняться на волне позитива до 1.31, если появится какой-нибудь инсайд об подготовке к финальному голосованию в парламенте в понедельник. Поддержка переместилась на 1.2930.

Нефть и рубль

ОПЕК сохранила прогноз по спросу на нефть на 2018 на уровне 98.78 млн/барр в день и на 2019 г. на уровне 100.08 барр/в день, отметив, что рост будет обеспечиваться, в первую очередь, странами Азии во главе с Индией. Сохранение прогноза способствовало росту котировок, Brent поднялась до 61.95 и готовится проверить предыдущий максимум 62.50.

Рубль также чувствует себя уверенно. Профицит счета текущих операций в 2018 г. вырос до рекорда 114.9 млрд долл., рубль также поддерживается снижением санкционных рисков, во всяком случае сигналы, поступающие из Вашингтона, дают инвесторам право рассчитывать на оптимистичный сценарий. Снижение USDRUB к 65.90/95 по-прежнему выглядит вероятным.