Протоколы FOMC: без сюрпризов

Протокол заседания FOMC, опубликованный в среду, не содержал ни одного сюрприза, подтвердив намерение поднять ставку в сентябре. Рынки на публикацию протокола не отреагировали.

На утро четверга вероятность повышения ставки, по данным рынка фьючерсов СМЕ, составляет 96%, что можно считать признаком полного единодушия. Прогноз на декабрь более осторожен, пока вероятность повышения составляет 66.1%, то есть рынок закладывает в свои ожидания опасения относительно негативной динамики некоторых важных показателей США к концу года.

Первый из таких показателей – инфляция. В настоящее время рынки практически единодушны в том, что инфляция в США растет, однако, по некоторым признакам, этот рост далеко не так убедителен. Доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций Tips достигла максимума 16 мая и составила на тот момент 2.16%, однако затем уже на протяжении трех месяцев доходность снижается, по состоянию на 20 августа она упала до 1.95%, что является минимумов более чем за 4 месяца. Доходность Tips отражает реальный взгляд бизнеса на инфляционные процессы, то есть в настоящий момент бизнес ориентирован на замедление роста инфляции.

Два других показателя – рост ВВП и рынок труда – по-прежнему выглядят уверенно, риски выглядят сбалансированно, а негатив на развивающихся рынках в тексте протокола был практически обойден вниманием. Торговые войны удостоились пояснения в ключе возросшей неопределенности их влияния на дальнейшие меры кредитно-денежной политики, важность инверсии кривой доходностей члены FOMC и вовсе проигнорировали.

Таким образом, курс FOMC остается стабильным, нет никаких причин его пересматривать, это наиболее важный вывод из вчерашнего протокола. Эта позиция автоматически означает и ориентацию на сильный доллар, что должно привести, в том числе, и к сжатию денежной базы (ДБ).

Сжатие ДБ в декабре 2016 г. привело к серьезной панике на рынках и резкому росту индекса доллара. На текущий момент сокращение ДБ не наблюдается, хотя с учетом корреляции ДБ и баланса ФРС это неизбежность.

Таким образом, объективные факторы указывают на то, что в долгосрочной доллар должен продолжать рост. В то же время нужно иметь в виду, что продолжение политики ФРС приведет к росту проблем развивающихся рынков из-за ужесточения финансовых условий.

Завтра на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле выступит глава ФРС Пауэлл, который раскроет тему «кредитно-денежной политики в меняющейся экономике» с точки зрения ФРС. Выступление может привести к росту волатильности. Также в пятницу нужно обратить внимание на публикацию данных по заказам на товары длительного пользования в июле.

EURUSD

Евро проведет день в диапазоне, готовясь к повторному штурму сопротивления 1.1620. Поддержка 1.1530.

GBPUSD

Для фунта актуальны те же уровни, что и днем ранее – сопротивления 1.2955 и 1.3050, сильные движения маловероятны, фунт будет торговаться в диапазоне с тенденцией к росту.

Нефть и рубль

Нефть продолжает рост после выхода данных от Минэнерго США, показавших значительное снижение запасов. Brent закрыл день на уровне 74.90, рост составил 2.9%, сегодня в течение дня возможно коррекционное снижение до 73.50, это ближайшая значимая поддержка.

Рубль подвергается сильному и масштабному давлению со стороны США, которое, вероятно, привязано к предстоящим в ноябре выборам в Конгресс. Вновь на повестке дня угроза запрета на торговлю суверенным долгом России и на сделки с госбанками, перспективы остаются неопределенными, весомых причин ждать улучшения ситуации нет.

В то же время угроза введения в действие новых санкций в их наиболее жесткой форме выглядит маловероятной, и экстремальные сценарии для рубля не реализуются. Пока давление будет сохраняться, рубль будет мягко девальвировать, оставаясь в диапазоне недалеко от текущих уровней. До конца недели рубль, вероятнее всего, поднимется выше 69 руб./долл.