Санкции рубль не сломают

Комитет по бюджету Конгресса США (СВО) опубликовал обновленный макроэкономический прогноз по 2028 год, в котором ожидает роста реального ВВП США в 2018г. на 3.1%. СВО обосновывает такой позитивный результат увеличением государственных расходов, сокращением налогов и ростом частных инвестиций. Уже в 2019г. ожидается замедление темпов роста ВВП до 2%, и затем вплоть до 2028г. экономика США будет расти умеренными темпами в среднем на 1.7%.

Что касается промышленного производства, то СВО не видит никаких перспектив – после 2019г. ожидается значительное замедление, поскольку более высокие процентные ставки будут сдерживать спрос. Здесь мы видим глубокое противоречие между курсом президента Трампа на реиндустриализацию США и фактическими ожиданиями, поскольку, как и прежде, растущий спрос предполагается порывать за счет импорта, а не за счет собственного выпуска.

Дефицит федерального бюджета продолжит рост и составит, по расчетам, около 5% к 2024г, соответственно он потянет за собой и рост дефицита текущего счета с 2.4% ВВП в 2017г. до 3.6% ВВП в 2021г.

Итак, прогноз выглядит довольно занимательно. Стабильный рост ВВП предполагается поддерживать с одновременным сокращением реального производства и ростом дефицита бюджета и текущего счета. Такой подход может указывать только на один источник роста экономики – рост потребительских расходов, основанный на избыточном спросе. Для создания избыточного спроса необходимо удерживать стабильный прирост иностранного капитала, для чего, очевидно, и затеяна тарифная война Трампом со всем остальным миром.

Таким образом, объективным предпосылок для ослабления индекса доллара в ближайшей перспективе нет. Капитал уходит из развивающихся рынков, первые макроэкономические данные наступившей недели указывают на рост угрозы замедления мировой экономики. Китай отчитался о темпах роста промышленного производства и розничных продаж в июле, оба показателя оказались хуже прогнозов, объем промышленного производства в Японии в июне на худших уровнях с декабря 2016г.

EURUSD

Евро останется под давлением, в течении дня вероятна попытка обновить минимум 1.1365.

GBPUSD

Фунт продолжит снижение, ближайшая цель 1.2720.

Нефть и рубль

Объективных предпосылок для продолжения коррекционного снижения нефти не так много, поэтому ожидаем рост Brent к 74.50.

Рубль испытал довольно заметное падение после публикации в СМИ проекта закона о введении новых санкций США против России. Реакция рынка оказалась сильной, поскольку новый законопроект не опирается на факты («Дело Скрипалей»), а, скорее, всего лишь маскирует реальную цель – выключить Россию из активного участия по торговым переговорам США с Евросоюзом и Китаем. США жизненно необходимо не допустить какого-либо организованного сопротивления вестернизации торговых отношений с основными торговыми партнерами, в первую очередь Евросоюзом и Китаем. Намерение Трампа переписать правила ВТО в пользу единственного бенефициара вынуждает страны, подвергшиеся агрессии, искать способы защиты, и поэтому попытка «выключения России» совершенно логична и наверняка ожидалось.

Попытки ограничения экономического развития России неприятны, но вряд ли нанесут какой-либо существенный ущерб. В США экспортируется только 3% от экспорта, доля США в объеме импорта составляет 5.6%, очевидно, что она будет замещаться европейскими товарами. Возможный запрет сделок с российскими государственными банками приведет к отказу от использования доллара во внешнеторговых расчётах, и такой результат для США нежелателен. Ограничения на покупку суверенного долга также не нанесут существенного ущерба, поскольку необходимость размещения займов в USD будет снижаться.

Рубль в последние дни снижался быстрее, чем общий индекс валют развивающихся стран. Если тема санкций станет менее актуальной, а это возможно, поскольку жесткие санкции ударят в том числе и по экономике США, то рубль восстановится с текущих уровней до 65 против USD и 75 против EUR/ Определенные меры уже принимаются – Минфин отказался от покупки валюты, а глава Минфина Силуанов заявил, что в перспективе Россия откажется от расчетов в USD при торговле нефтью. Последняя угроза, если она будет реализована, будет означать закат эпохи нефтедоллара.