Рубль: покупай дешево – продавай дорого

Когда одни пугают кризисом, вторые пытаются на нем заработать. По мнению UBS Wealth Management, чрезмерная реакция рынка на новости о торговой войне США и Китая представляет собой прекрасную возможность для покупки слабости. Валюты развивающихся стран повсеместно воспринимаются как главные пострадавшие от политики протекционизма Дональда Трампа, однако если Вашингтон и Пекин сумеют договориться, то лучшие активы будет сложно отыскать. С точки зрения соотношения «цена-прибыль» MSCI EM наиболее недооценен с конца 2016, так что у инвесторов есть простор для маневра.

Динамика P/E MSCI EM

Теоретически замедление китайского и глобального ВВП должно негативно отразиться на странах-торговых партнерах Поднебесной. На мой взгляд, именно этот фактор является главной причиной весенней слабости рубля. Тем более что деловая активность свидетельствует о проблемах в еврозоне, то бишь на еще одном важном рынке сбыта РФ. Потеря пара мировой экономикой ударит по глобальному спросу на нефть, способствуя снижению котировок Brent и росту USD/RUB. Впрочем, таблоиды традиционно раздувают из мухи слона, и отсутствие масштабной торговой войны станет лишь комариным укусом для мирового ВВП.

Лучик позитива для рубля виден в том, что большинство из 15 экспертов Bloomberg считают, что российская валюта, в отличие от мексиканского песо, южнокорейской воны и китайского юаня, способна выдержать натиск политики протекционизма Дональда Трампа.

Влияние торговой войны на валюты развивающихся стран

Поддержку «медведям» по USD/RUB оказывает уход нефти из области двухнедельных минимумов на фоне выполнения договорных обязательств ОПЕК и снижения американских запасов; восстановление глобального аппетита к риску и низкая волатильность на Forex. Представители американской администрации в лице главного экономического советника президента Ларри Кудлоу и министра торговли Уилбура Росса попытались убедить инвесторов, что торговый конфликт не должен беспокоить финансовые рынки, так как дело, вероятнее всего, закончится переговорами. В результате ушедшие в красную зону на информации об ответных мерах Пекина фондовые индексы США быстро отыграли потери.

Валютный рынок не знает, как реагировать на новости о торговой войне. Если брать историю, то в 1990-х и 2000-х, когда Штаты ввели импортные пошлины на сталь и имел место конфликт Вашингтона и Токио, индекс USD просел на 20% и 12%. Тем не менее ситуация ситуации рознь, так что инвесторы предпочитают уйти в кэш, что приводит к низкой волатильности и способствует активизации carry-трейдеров. Их деятельность протягивает руку помощи денежным единицам развивающихся стран и одновременно топит валюты фондирования. Отсюда слабость японской иены, которая обычно выступает главным бенефициаром эскалации любого рода конфликтов.

Технически пара USD/RUB вошла в консолидацию в диапазоне 56,7-57,9. Прорыв ее верхней границы усилит риски активации паттерна «Акула» с таргетом на 88,6%. Напротив, успешный штурм поддержки на 56,7 создаст предпосылки для восстановления нисходящего долгосрочного тренда.

USD/RUB, дневной график