EUR/USD: временные проблемы доллара на тонком рынке

Американский финансовый мир застыл в ожидании: конгрессмены фактически согласовали единый проект налоговой реформы, и уже на этой неделе может произойти историческое голосование. В пятницу были приняты последние компромиссные поправки, удовлетворяющие интересы всех конгрессменов-республиканцев. Теперь обе палаты Конгресса должны проголосовать за этот документ, после чего реформу направят на подпись к Дональду Трампу.

Палата представителей, вероятнее всего, проголосует за законопроект уже завтра, 19 декабря. Сенат с датой ещё не определился, однако, по общему ожиданию, голосование также состоится на этой неделе. Таким образом, Белый дом получит одобренный закон ещё до католического Рождества, как и планировал Дональд Трамп. К слову, президент США пообещал не тянуть с рассмотрением – в субботу он сказал, что, в случае одобрения Конгрессом, страна получит новый закон ещё до Нового года. Другими словами, налоговая реформа может обрести реальные черты в течение ближайших 10 дней, и этот факт (по идее) должен оказывать сильную поддержку доллару. Но на деле мы видим зеркальную ситуацию. Американская валюта начала торговую неделю вяло, а во многих парах и вовсе активно дешевеет. В чем же причина?

Во-первых, рынок перенасыщен информацией о налоговой реформе. Каждый этап, каждый шаг вперёд-назад бурно обсуждался экспертами. На протяжении нескольких месяцев вероятность принятия реформы росла, и данный фактор учитывался инвесторами. После успешного голосования в Палате представителей и (особенно) в Сенате стало понятно, что согласование финальной версии – лишь дело времени. Более того, конгрессмены-республиканцы проявили договороспособность и за относительно короткий срок смогли найти общий знаменатель двух проектов.

Согласованный вариант ничем не удивил рынок. Основные положения остались прежними: налог на прибыль снизится до 21% (ранее шла речь о 20%), а для корпораций введут отдельный режим налоговых выплат с зарубежной прибыли.

Отдельно стоит сказать о репатриации прибыли. Новое налоговое законодательство даст возможность предприятиям США право единоразово вернуть по сниженной ставке те средства, которые были заработаны ими за рубежом. Размер ставки был одним из камней преткновения – у Сената был свой вариант, который отличался от варианта Палаты представителей. На сегодняшний день согласованная версия звучит так: 8% для ликвидных активов и 15,5% - для наличных средств. Это несколько больше, чем предполагалось ранее.

Тем не менее, даже с учётом таких ставок Дональд Трамп настроен крайне оптимистично. По его словам, данные нововведения позволят вернуть в страну около четырёх триллионов долларов. Сложно сказать, насколько его слова обоснованы, тогда как данные о росте государственного долга более аргументированы: как утверждают экономисты, показатель увеличится на 1,5-2 триллиона долларов до 2027 года.

В целом, общий «запал» рынка по поводу налоговой реформы пока сошёл на нет: факт прогресса в процессе согласования единого документа был фактически проигнорирован рынком. Кроме того, всё чаще стали звучать мнения экспертов о том, что макроэкономическое воздействие реформы будет не таким быстрым и эффективным, как этого ожидают многие трейдеры. В частности, аналитики Deutsche Bank спрогнозировали, что налоговые нововведения прежде всего ощутят на себе домохозяйства и бизнес. Однако ключевые показатели экономики не продемонстрируют импульсного скачка – по крайней мере в ближайшее время.

Данный вопрос также носит характер дискуссионного, поэтому реальная причина сегодняшнего снижения доллара лежит в совершенно иной плоскости. Дело в том, что в США так и не принят госбюджет на следующий год, и Дональду Трампу пришлось принять резолюцию о продлении финансирования федерального правительства до следующей пятницы, то есть до 22 декабря. Текущая ситуация очень напоминает события 2015 года, когда Обама подписал аналогичный документ с аналогичным «дедлайном». Тогда счёт был уже буквально на часы и разрешился в последний момент.

Сейчас между республиканцами и демократами существуют более значимые разногласия, чем два года назад. Помимо пресловутой налоговой реформы, существует ещё иммиграционный вопрос, а также позиция по NAFTA (Соглашение о зоне свободной торговли между США, Канадой и Мексикой). Политические торги идут тяжело: вначале демократы принципиально бойкотировали переговоры, однако на прошлой неделе согласились «выслушать позицию» своих оппонентов. И это при том, что финансовый год в США начался ещё 1 октября.

Слухи вокруг переговорного процесса также не радуют трейдеров. По словам источников влиятельного агентства Reuters, стороны не успеют согласовать финансовый документ не только до 22 декабря, но и вообще до конца этого года. Обсуждение перенесётся на январь, а рынок будет жить в условиях неопределённости. Ведь без продления вышеуказанной резолюции все американские министерства, управления и прочие государственные ведомства перестанут работать из-за отсутствия финансирования.

Если говорить непосредственно о валютной паре eurusd, то здесь цена выросла не только из-за временной слабости доллара. Политические события в Германии, где Социал-демократическая партия снова согласилась говорить о создании коалиции с партией Меркель, поддержали европейскую валюту. Косвенно повлиял на динамику пары и тот факт, что окончательная оценка инфляции в еврозоне совпала с предварительным значением.

Таким образом, пара торгуется с повышением, но говорить о возврате северного тренда пока нельзя. Окончательное голосование за налоговую реформу окажет поддержку доллару, и проблема госбюджета временно отойдёт на второй план. В таком случае пара eurusd снова протестирует уровень поддержки 1.1710 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).

Ирина Милошевич